意見領袖 | 郭施亮

　　滬指失守3200點、創業板指數持續下跌，在當前的市場環境下，整個市場缺乏了賺錢效應，投資信心也明顯降低了。即使如此，依然未能夠阻擋巨額的限售股解禁壓力。據數據統計，今年6月A股合計有270家上市公司的限售股上市流通，解禁總市值近7000億，6月份A股市場的解禁數量為全年最高的月份。

　　一邊是限售股解禁壓力的持續釋放，另一邊卻是上市公司重要股東的接連減持。解禁潮與減持潮的疊加，對股票市場的投資信心難免會造成較大的沖擊影響。

　　從5月以來的減持情況來看，多家上市公司的凈減持金額超過5億。除此以外，還有一批上市公司發布了減持計劃，有不少屬于近期A股市場的熱門概念股。

　　上市公司股價漲上去，公司重要股東卻毫不猶豫大舉減持，要么是重要股東本身并不看好自己的公司，要么是市場已經形成了一種共識，即來到A股上市的最終目的就是減持變現。

　　假如上市公司的老板都有這樣的想法，那么對股票市場的健康發展自然是不利的。股票市場，本身是給企業做大做強提供一個重要的融資平臺，并借此刺激企業家的創業實干動力。但是，當企業家的錢包鼓起來、財富暴漲之后，自己憑借極低的持股成本進入資本市場后獲利豐厚，卻逐漸遠離了原來上市的初衷。

　　市場行情低迷的時候，敢于拿出真金白銀進行增持或者股份回購的公司，給市場看到了上市公司維護股價穩定的誠意，也反映出上市公司對自己企業的發展信心。但是，在底部區域，上市公司總是不愿意增持或回購，當股價漲上去后，上市公司卻迫不及待減持股份，這也從某種程度上反映出上市公司重要股東本身并不看好自己的公司，重要股東急著減持的行為，也會動搖了投資者的持股信心。

　　從近期發布減持計劃的上市公司來看，其重要股東減持的原因多為因個人資金需求。重要股東減持獲利后，把錢拿去買房或者轉移資產，卻不愿意把錢投入生產或者增持自家股票，這種操作背后，本身不利于資本市場的長遠健康發展。很顯然，這并非少數現象，反而是普遍的市場現象。

　　遇到不穩定的市場環境，有必要收緊減持規則，緩解股票市場的減持壓力。

　　按照當前的減持規則要求，主要強調了大股東減持預披露制度、完善了大股東減持股份的約束機制等內容?？紤]到A股解禁潮與減持潮疊加的因素，當前的減持規則還是不夠的，批量上市公司重要股東的減持行為，每人減持一點，上千家上市公司加起來也是一個不小的規模。

　　針對A股市場的減持要求，應該根據市場環境的好壞進行靈活調節。換言之，在市場環境比較好的時候，減持規則可能適度寬松一些，當市場環境比較低迷的時候，減持規則需要收緊一些，通過緩解市場的減持壓力來達到穩定市場環境的目的。

　　就目前來看，A股市場重要股東的減持方式主要包括集合競價、協議轉讓、大宗交易等。從減持方式來看，重要股東既可以選擇某一種的減持策略，也可能會選擇組合式減持的策略，以規避減持新規的約束。

　　從目前A股市場的減持規則分析，也對相關行為進行了約束，即當重要股東出現了某些違法違規行為時，就會牽涉到不得減持的處罰。但是，從目前的約束條件來看，還不算非常嚴厲，重要股東想減持股份，依然可以想到辦法。

　　從重要股東的減持原因來看，如果只是簡單一句“因個人資金需求”，顯然是不夠的，而且具有一定的敷衍色彩。在市場環境不佳的時候，重要股東需要拿出實質性的資金需求證據，避免任性減持的行為。假如上市公司重要股東把減持資金用到再生產或者有實際意義的地方，那么可以適當放寬減持的約束要求。

　　當上市公司股價出現上漲或者公司股票過了解禁期之后，重要股東難免會存在減持股票的想法。本來，重要股東減持股份的行為屬于自我需求，不必過度干預，但重要股東密集減持行為容易引發市場的劇烈波動。當A股減持潮頻繁上演之后，股票市場的投資信心與賺錢效應自然容易受到影響。

　　重要股東急著減持的原因會是什么？一方面可能是當初公司的發行定價過高，重要股東憑借極低的持股成本等著解禁實現一夜暴富；另一方面是整個市場的投資氛圍不太健康，市場尚未形成良好的價值投資風氣，解禁后很快減持似乎成為了不少重要股東的共識。

　　A股市場的減持規則應該根據市場環境的好壞進行靈活調節。在低迷的市場環境下，應該鼓勵上市公司重要股東進行股票增持或者上市公司進行股份回購，對采取類似行為的上市公司，可以實施一定的獎勵機制。

　　例如，對累計增持超過一定比例的重要股東，可以給予更多的稅收優惠或者相對寬松的減持條件。相反，對某上市公司的重要股東，在某一時間段內，出現了多次減持行為或者單次減持金額超過了某一水平，應該通過大幅增加稅負或者收緊減持規則等措施來約束重要股東的頻繁減持現象。歸根到底，要讓重要股東形成“多增持、少減持”的習慣，營造出市場良好的投資氛圍。

　　(本文作者介紹：獨立財經評論員，財經作家)