美聯儲官員在5月議息會議后的態度并未發生任何變化。美聯儲理事鮑曼認為，如果通脹率居高不下，勞動力市場仍然緊張，那么額外的貨幣政策緊縮可能是合適的，以實現足夠的貨幣政策限制立場，從而隨著時間的推移降低通脹。此外，美聯儲理事沃勒在最新講話中同樣維持了強硬的立場。

　　值得注意的是，過去一周地方銀行業再次出現危機信號，西太平洋銀行報告了存款流出的情況，同時美國銀行業從美聯儲信貸工具緊急融資金額回升12%，至924億美元。根據美聯儲此前發布的高級貸款專員意見調查報告（SLOOS），信貸收緊的趨勢可能延續，從而加劇潛在衰退的風險。

　　債務上限談判進展也是影響美國經濟前景的重大因素。與美國財長耶倫的預測類似，美國國會預算辦公室（CBO）警告說，在6月前兩周的某個時候，政府將無法再支付所有債務。世界銀行行長馬爾帕斯認為，迫在眉睫的違約風險將是美國歷史上的首次，這加劇了全球經濟放緩所面臨的問題。考慮到密歇根大學消費者調查顯示的信心指數波動，消費者支出如果受到對經濟的悲觀看法影響，將產生可怕的后果。

　　聯邦基金利率期貨顯示，市場預期7月降息的概率依然高于30%，相比之下9月降息基本形成了共識。對于經濟衰退的擔憂讓市場堅持認為，年末美聯儲基金利率目標降至4.25%至4.5%之間，相當于3次降息的空間。

　　施瓦茨向第一財經表示，隨著貸款條件收緊、就業增長放緩，以及實際可支配收入仍受到通脹上升的擠壓，今年晚些時候消費者支出將減弱，美國將出現溫和的衰退。他分析道，美聯儲在考慮降息之前，需要看到就業增長疲軟的更明顯跡象，更重要的是，工資增長放緩。美聯儲內部依然有對實現軟著陸的信心，但隨著政策效應的逐漸顯現，經濟部門的壓力可能導致政策反應過慢。

　　市場方向選擇還需催化劑

　　進入五月以來，美股始終處于窄幅波動震蕩下移的狀態中。隨著數據喜憂參半，市場情緒受到了對經濟、地區銀行業風險及債務違約風險的持續打壓。

　　資金持續外流。Refinitiv Lipper的數據顯示，近一周美股基金遭遇57億美元凈贖回，連續第六周凈賣出。相比之下，美國貨幣市場基金規模連續第二周創下紀錄新高，投資者延續了從銀行存款轉出的趨勢。隨著美聯儲上周將基準利率上調至16年來最高水平，5%以上的短期利率繼續吸引資金流入貨幣市場基金。根據Investment Company Institute的數據，截至5月10日的一周，美國貨幣基金規模增加183.3億美元，達到創紀錄的5.33萬億美元。

　　在避險情緒高企的同時，經濟放緩壓力令估值成為了限制美股上行阻力。瑞銀發布研究報告表示，投資者對美國經濟前景的預期過于樂觀。標普500指數在未來12個月的遠期市盈率約為18.3倍，比10年平均水平高出13%。

　　從歷史上看，當標普500指數估值水平高于18倍時，市場一般預期盈利會有強勁增長（平均為14%）或10年期美國國債收益率低于2%，這樣才能維持市場信心。目前，瑞銀預計標普500指數的盈利將于今年收縮5%，10年期國債收益率為3.44%。

　　如今市場正陷入上下兩難境地，新方向的確認需要更多催化劑。嘉信理財認為，未來一周經濟數據相對清淡，焦點轉向債務上限談判，能否短期達成協議似乎仍不明朗。近期股指焦灼的背后，多頭和空頭都不愿意率先出手。相對于美聯儲而言，國會談判的消息更可能成為下周波動的導火索。

　　Arbeter Investments總裁阿貝特（Mark Arbeter）表示：“市場存在很多不確定性。美股短期似乎還處于持有模式，標普500指數需要突破站穩4200點，才能表明可持續牛市即將到來?！?/p>

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責任編輯：吳劍