21世紀資管研究院研究員 唐曜華
硅谷銀行倒閉以及隨之而來的海外銀行風險事件再度引發全球金融市場震動，相關資產迅速出現大幅波動。反觀國內形勢，宏觀經濟形勢在防疫政策優化后消費已復蘇，地產行業出現一定回暖跡象但并不明朗，出口下滑壓力更是不容小覷。
站在當前時間點，如何判斷國內宏觀經濟金融形勢？股票、債券、房地產、大宗商品等大類資產將如何表現？為了給資管機構二季度投資決策提供決策參考，近期，21世紀經濟報道-21世紀資管研究院發起了“21大類資產風向標問卷調查（2023上半年）”，本次問卷調查包括宏觀經濟、權益投資、債券市場、其他大類資產四個部分，共含32個問題（不含關于調查對象基本信息問題），邀請了80余名投研專家參與填寫，對2023年二季度的宏觀經濟、貨幣政策、大類資產表現等進行前瞻性預判。這些調研對象中，70%左右為買方投研人士，30%左右為宏觀市場分析人士。
關于宏觀經濟復蘇及節奏問題，調查結果顯示，68.75%的受訪者認為我國宏觀經濟2023年復蘇過程將一波三折，僅16.67%的投資者認為將快速復蘇。
54.17%的受訪者認為今年上半年我國GDP增速（不變價同比）在5%-5.9%的區間，20.83%的受訪者認為在4%-4.9%的區間。
在關于今年上半年經濟發力領域的問題（多選題）中，81.25%的受訪者選了基建投資，選擇居民服務業消費、高科技行業和綠色低碳領域的受訪者占比均為60.42%。消費恢復可能也并不容易，43.75%的受訪者認為今年的服務業消費勉強跟2019年持平。31.25%的受訪者認為服務業消費較難回到疫情前，可能比2022年略好些。
對貨幣政策取向的判斷上，64.58%的受訪者認為未來半年我國央行的貨幣政策取向為不松也不緊，維持原狀，14.58%的受訪者認為經濟一旦好轉和通脹起來，貨幣政策隨時可能轉向。
在對2023年第二季度國內經濟金融運行面臨的主要壓力進行排序時，53.85%的受訪者將出口增速明顯放緩放在第一位，綜合排序靠前的選項還有就業形勢嚴峻、消費持續疲弱、中美貿易戰升級等。
在權益類投資方面，大部分受訪者對今年第二季度A股表現相對樂觀，對美股則相對悲觀。37.5%的受訪者認為A股將震蕩上行，也有33.33%的受訪者認為A股將窄幅震蕩。近四成受訪者認為港股今年第二季度將寬幅震蕩。而在對美股進行預判時，大部分受訪者認為今年第二季度美股將震蕩下行或寬幅震蕩，認為震蕩下行的比例為39.58%，認為將寬幅震蕩的比例為27.08%。
對于A股今年第二季度可能波動的區間，43.85%的投資者認為向上遇阻的區間可能在3400-3600點，也有41.67%的受訪者認為阻力在3200-3400點，至于今年第二季度上證綜指可能到達的低點，72.92%的受訪者認為在3000-3300點。可見3000點依然是大家認為比較重要的“心理防線”。
去年底理財贖回潮曾經引發債市大幅波動，那么今年理財贖回壓力是否還會成為債市“不穩定因素”？大部分受訪者認為會。50%的受訪者認為“凈值化后難以避免，過多使用攤余成本法也不符合監管鼓勵方向，理財贖回沖擊將時不時出現，債市波動將加大”，35.42%的受訪者認為“混合估值或攤余成本估值法等穩定凈值的方法將更多采用，理財產品贖回壓力將減輕，理財贖回對債市的沖擊將趨于減弱”。
在對第二季度10年期國債利率區間進行預判問題上，最多受訪者（43.75%，遠高于其他選項）選擇了“2.8%-2.9%”。在對債券信用利差的判斷上，最多調查對象（43.75%）選擇了“高等級利差壓縮不變，低等級利差擴大”。對債市影響最大的因素選擇上，被選擇最多的兩個選項是“經濟基本面好轉斜率”和“貨幣政策和資金面邊際變化”。
在問及2023年第二季度債券投資的交易策略時，被選擇最多的答案是“波段交易”和“縮短久期”，其中37.5%的調查對象選擇了波段交易，31.25%選擇縮短久期。
受訪者在預測2023年第二季度投資收益率表現最好的境內資產（多選題）時，54.17%選了黃金，50%選了A股，29.17%的受訪者選擇一二線核心城市不動產。
在“2023年第二季度最不推薦配置的境內資產”的問題上，68.75%的受訪者者選擇了非核心城市不動產，31.25%的受訪者選擇非標資產。
問卷結果還顯示，2023年第二季度最被看好的境外資產是黃金（64.58%），其次是美債（37.5%）。
春節后多地樓市出現回暖，但在預測房地產市場走勢時大部分受訪者依然保持謹慎，35.42%的受訪者認為“回暖不會一蹴而就，還會有波折”，27.08%的受訪者認為“不同城市之間分化將加劇，僅謹慎看好部分重點城市”。
在對地產債風險問題的預判上，最多調查對象選擇了“頭部房企或部分政策支持力度大的房企風險解除，其他房企仍然存在到期不能兌付的風險”（62.5%）。
“21大類資產風向標”課題由21世紀資管研究院發起，定期（季度/半年度/年度）開展，通過廣泛調查和專家集中研討形成資產配置最新風向報告，對宏觀形勢變化和大類資產表現進行前瞻性預測，給資管機構和投資者提供決策參考。
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