21世紀經濟報道記者 吳斌 上海報道

　　在歐美銀行業危機和央行緊縮預期降溫推動下，國際金價進入“狂飆”模式。

　　3月20日，國際金價一度突破2000美元/盎司，逼近2020年約2090美元/盎司的歷史高點。需要注意的是，一些非美元計價的黃金已經強勢創下歷史新高，澳大利亞金價首度站上3000澳元/盎司，印度金價也歷史性站上16.5萬印度盧比/盎司。

　　不過，市場狂歡之際投資者也需要警惕大漲后的回調壓力，3月21日，紐約期金已經開始高位回落，徘徊在1970美元/盎司附近。此前一天，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的4月黃金期價20日上漲0.47%，收于每盎司1982.8美元，創下11個月來最高收盤價。

　　在國際金價一度突破2000美元/盎司關口后，上漲動能已經出現疲態，接下來金價走勢將在很大程度上取決于歐美銀行業風暴的進展和美聯儲貨幣政策，國際金價是否能打破歷史紀錄？

　　銀行業危機利好“持續性”有待觀察

　　近期金價大漲的一大關鍵推手是歐美銀行業危機，即使各國紛紛出手救市，市場仍對前景憂心忡忡。

　　在瑞銀收購瑞信后，3月21日，穆迪確認了瑞銀優先無擔保債務評級為“A3”，AT1債券的評級為“Baa3”，但穆迪將瑞銀的長期存款和優先無擔保債務的評級展望下調至“負面”。

　　對此，穆迪解釋稱，收購瑞信對瑞銀構成了財務、文化和特許經營相關的重大整合挑戰。例如：在交易進行期間需要保留瑞信的關鍵人員；必須盡量減少銀行業務和財富管理業務中重疊客戶的損失；需要統一兩個不同公司的文化，同時確保整體風險偏好和可控性都得到強化。

　　除了歐洲，美國這邊也難以讓投資者放心，在硅谷銀行因未投保的儲戶擠兌而倒閉后，更多中小銀行正在掙扎中面臨類似風險，20日第一共和銀行的股價進一步下跌了47%。

　　官方的一舉一動也表明這場危機遠未結束。美國政府官員目前正在研究相關對策，希望能暫時將聯邦存款保險公司（FDIC）的保險覆蓋范圍擴大到所有存款。此外，以摩根大通首席執行官戴蒙為首的大行CEO們也正在討論穩定形勢的新舉措。

　　歐美銀行業危機成了短期支撐金價的重要因素，但“持續性”仍需要打上問號，投資者需要警惕，如果接下來風險逐步受控，金價將面臨回調壓力。

　　東海期貨貴金屬研究員劉晨業對21世紀經濟報道記者分析稱，目前歐美銀行業危機只是引發市場擔憂，尚未上升至系統性流動性危機，在此階段貴金屬受避險情緒以及美債收益率下行影響表現偏強。歐美央行及政府出手護市下，局部金融風險正在得到控制，對金價的推動效應或難以持續。此外，若歐美央行繼續維持高利率水平，長期來看需防范局部金融風險上升至系統性流動性危機。

　　若美聯儲“偏鴿”將推升金價

　　除了避險情緒對金價的影響，本周美聯儲利率決議也尤為關鍵。

　　劉晨業分析稱，接下來金價走勢與美聯儲貨幣政策走向息息相關。目前美聯儲面臨兩難抉擇，一方面，近期美國整體CPI數據符合預期，但美聯儲主席鮑威爾關注的核心CPI仍超預期，且勞動力市場仍偏強，中短期內美國通脹或仍頑固。但另一方面，美國局部金融風險暴露，或制約美聯儲大幅加息的步伐。美聯儲貨幣政策走向將影響美債收益率、美元匯率，對貴金屬價格有顯著影響。

　　小部分鴿派機構認為，美聯儲本周會暫停加息。3月20日，高盛集團表示，由于美國“銀行系統的壓力”，預計美聯儲將“暫停加息一次”。硅谷銀行和簽名銀行的倒閉事件是阻礙美聯儲加息的最主要因素，銀行業危機或使外界難以忍受加息行動。

　　需要注意的是，高盛的預測目前仍是小眾觀點，美聯儲本周更有可能小幅加息25個基點。芝商所美聯儲觀察工具顯示，市場預計美聯儲最有可能繼續加息25個基點至4.75%-5.00%，峰值利率約為5%，遠低于此前的預期。

　　在歐美銀行業危機的影響下，即使本周美聯儲選擇小幅加息25個基點，整體會議基調也可能偏鴿派，或成為推升金價的動力。劉晨業表示，目前市場預期美聯儲偏鴿，3月加息25個基點，在6月結束本輪加息周期并進入降息周期，若美聯儲政策利率路徑符合市場預期，后市環境整體利多貴金屬。

　　金價打破歷史紀錄指日可待？

　　在最近一波快速上漲后，金價已經面臨調整壓力，若要進一步走高、創下歷史新高，需要新的上漲動能出現。

　　對于短期風險，劉晨業提醒，去年11月以來國際金價持續反彈，目前再度進入高價區間，風險正在加大，建議投資者謹慎操作。

　　不過，從長期來看，金價前景向好，打破歷史紀錄并非難事。全球貨幣體系面臨深刻變革利好金價，德邦證券首席經濟學家蘆哲對21世紀經濟報道記者表示，在美元的信用問題浮現、全球向多極化發展之時，國際貨幣體系再次向多元化演變，全球各主要國家央行紛紛減持美元。

　　蘆哲分析稱，在歷史上貨幣體系經歷劇烈震蕩的時期，黃金的價格往往呈現長期區間內的上行趨勢。在本次美元主導的信用貨幣體系逐漸顯示出裂痕、全球貨幣格局重塑的過程中，黃金的貨幣屬性再次增強。本輪黃金的價格上行可能會是一個較為漫長的過程，直到穩定的國際貨幣體系再次形成，黃金的上漲可能才會告一段落。

　　與此呼應的是，各國央行正瘋狂購金。2022年全球央行黃金總購買量高達1136噸，創下1950年有記錄以來最高，打破了1971年美元跟黃金脫鉤的凈購買量紀錄，也是全球央行連續第13年凈買入黃金。

　　各國央行對黃金的青睞今年仍在繼續，世界黃金協會數據顯示，今年1月，全球央行的黃金凈儲備增加了77噸，較去年12月環比暴增了192%，超過了過去10個月連續凈買入20-60噸的區間。

　　世界黃金協會表示，黃金在危機時期具有避險作用，而且可以作為長期價值儲存工具，在一定程度上對抗通脹。在地緣政治高度不確定和通脹高企的環境下，各國央行選擇加速增持黃金不足為奇。

　　蘆哲對記者表示，作為避險資產，黃金的獨特屬性導致其在危機期間往往成為被追捧的對象，出現價格上行，地緣政治風險、主權和貨幣信用危機發生期間，投資黃金往往都能獲得較好的收益。

　　不過，某些特殊時期金價也會在危機中下跌。蘆哲提醒，在歷史上幾次著名危機的初期，金價出現了罕見的下跌。例如，2008年8月，雷曼兄弟破產引發全球恐慌，金融機構出現信用危機，黃金的避險屬性本該引導金價上行，但當年10月中旬金價下跌幅度已超過20%。金融機構信用危機導致機構贖回壓力大增，流動性快速收縮，黃金的避險需求讓位于流動性需求，迫使投資者出售黃金以換取流動性，引發金價下跌。

　　（作者：吳斌 編輯：李瑩亮）

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責任編輯：周唯