全面注冊制的實施讓全市場各方“跑起來”。

滬深交易所開始受理申報企業的主板首發申請，投行幫助有需求的擬IPO企業按照規則修改申報材料，公募基金在投研能力建設、專業能力提升和交投策略更新等方面積極準備，自律機構也在強化投資者資格審查等，資本市場正以全新姿態迎接注冊制的到來。

開源證券副總裁兼研究所所長孫金鉅認為，全面注冊制改革對資本市場的影響是全方位的，將從機制層面優化完善資本市場生態，更好滿足新興產業融資需求，市場參與各方都將受到影響，轉型迅速、合規程度高的市場參與者將獲得政策紅利。

忙碌的市場各方

全面注冊制規則制度落地后的第一個工作日，證監會的主板在審項目正式平移至交易所。2月20日，滬深交易所共受理16家主板在審IPO項目的平移申報，其中滬市7家，深市9家，融資金額共計約204.6億元。

這是注冊制改革推進中的必要動作。按照銜接安排，自全面注冊制推行的主要規則發布之日起10個工作日內，滬深交易所僅接收證監會滬市主板首次公開發行股票、再融資、并購重組在審企業提交的相關申請。10個工作日后，交易所將開始接收主板新申報企業提交的相關申請。這意味著，如果主板在審企業未在10個工作日期限內申報給交易所的，將被視為新申報企業。

截至目前，證監會主板在審項目共有251家企業，若這些企業仍有上市意愿，將會在規定的10個工作日內完成項目平移，相應的投行都需要在時間截點前將手邊項目梳理清楚，以符合監管要求。

“最近都是在和發行人溝通，按照注冊制規則的最新要求，準備給交易所的申報材料，數量大、任務緊，加班加點是常態。”一家手上有平移項目的券商投行人士表示，交易所已經明確，對在審IPO企業的受理順序，不作為審核順序，交易所將按該企業在證監會的審核階段和受理順序接續審核，3月3日是最后的時間點。

這僅僅是注冊制對投行影響的開始。國金證券副總裁任鵬表示，國金投行正在全面梳理現有儲備項目，并對未來主板項目拓展進行有針對性的培訓。同時，針對注冊制改革后主板的審核方式和審核理念的變化，內部制度建設上快速應對，進一步加強三道防線建設，執行項目全過程的動態質量控制，不斷強化行研能力及銷售能力建設。

公募基金方面也在做著積極準備，招商基金有關人士表示，全面注冊制對公募投研能力建設、專業能力提升和交投策略更新等方面有了新的要求，為了適應新的發行體制，招商基金提升投研質量和擴大投研團隊規模;創新投研模式，將投研周期前置，加強對先進科技和新穎業態的研究，提升對新產業新模式的理解，提前布局潛在上市企業庫。

在交易策略方面，招商基金有關人士認為，打新策略、交投策略要有相應變化，注冊制下，漲跌幅限制、盤中臨時停牌、擴大融資融券等方面都有新的規定，市場生態環境也將面臨變化，過去舊的交投邏輯也需要相應調整。

投資者保護更受重視

全面注冊制改革的推進，投資者保護更受關注。2月20日，證監會啟動“全面注冊制，改革向未來”投資者教育專項活動，引導投資者客觀看待和理解全面實行注冊制的意義和作用，理性參與投資。引導投資者預期，助力投資者客觀了解全面實行注冊制帶來的投資機會和投資風險，進一步樹立理性投資、價值投資、長期投資的理念。

中國證券業協會也發文要求券商核查投資者資格，確保網下投資者自律管理工作有序銜接、平穩過渡，證券公司應當按照相關要求對投資者資格、資產規模等進行核查。

“A股投資者已超過2億人。”上述投行人士表示，此次全面注冊制改革涉及到上交所、深交所兩大主板，這兩個主板聚集了最多的個人投資者，全面注冊制的推行，將對投資者觀念的轉變產生重大而深刻的影響，打新躺贏成為歷史，炒差、炒新將難再有市場機會，投資風險加大，對投資者財富配置、估值分析、上市公司報告的解讀能力等進一步提高要求，更加考驗投資者的耐心和投資成熟度。

上述人士表示，那些基本面良好、成長潛力大、科技實力強的上市公司將受到市場青睞，而一些炒概念、沒有持續經營能力的績差公司和空殼企業則會被市場加速淘汰，全面注冊制是針對金融市場開展的一項政策性改革，仍會延續“穩著陸”的風格，不會給市場帶來劇烈波動。

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