炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！
|
◎記者 張欣然
日前迎來“大修”的商業(yè)銀行資本管理辦法，在債券市場激起“漣漪”——債券市場一改此前平靜態(tài)勢，連續(xù)兩日下跌。
2月21日，10年期國債收益率較上周五上行2.9個(gè)基點(diǎn)，至2.919%；“21郵儲(chǔ)銀行二級01”收益率較上周五上行11.5個(gè)基點(diǎn)，至3.545%。
銀保監(jiān)會(huì)會(huì)同中國人民銀行開展《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的修訂工作，日前發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（下稱“《辦法》”）。對債券市場而言，本次修訂的核心變化在于信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法的調(diào)整，部分熱門券種風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重被調(diào)升。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《辦法》或?qū)⒓哟筱y行對于地方政府一般債、高評級公司的投資力度，降低對于原始期限3個(gè)月以上的金融同業(yè)投資。這也進(jìn)一步體現(xiàn)了規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管取向。
信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法調(diào)整 債市應(yīng)聲調(diào)整
《辦法》發(fā)布后，債券市場反應(yīng)明顯，多數(shù)銀行二級資本債遭拋售，二級市場同業(yè)存單利率快速上行。
2月21日，“21郵儲(chǔ)銀行二級01” 收益率較上周五上行11.5個(gè)基點(diǎn)至3.545%。1年期AAA同業(yè)存單利率較上周五上行6個(gè)基點(diǎn)至2.715%。同業(yè)存單市場也持續(xù)提價(jià)發(fā)行，1年期建設(shè)銀行同業(yè)存單的一級發(fā)行利率從上周五的2.67%迅速上行至21日的2.73%，多家銀行取消同業(yè)存單發(fā)行。
對債券市場而言，本次修訂的核心變化是信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法的調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法下，各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有增有減，整體而言對銀行資本的影響可能相對中性，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化。其中，二級資本債、同業(yè)存單和商業(yè)銀行金融債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升，投資級企業(yè)債券和地方債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降。
《辦法》要求，地方政府一般債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從20%下降至10%，專項(xiàng)債維持20%。原始期限3個(gè)月以上商業(yè)銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將從25%上升至40%，3個(gè)月以內(nèi)的維持20%不變。將二級資本債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從100%上升至150%，銀行永續(xù)債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重維持250%。
廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁認(rèn)為，由于地方政府債是銀行自營的主要配置品種，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降能夠顯著減少商業(yè)銀行資本占用，也有利于商業(yè)銀行進(jìn)一步增持。“金融同業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升，可能會(huì)導(dǎo)致同業(yè)存單和商業(yè)銀行金融債相關(guān)期限利差中樞上升。”劉郁說。
多數(shù)市場人士認(rèn)為，《辦法》對債市的結(jié)構(gòu)性影響較大，銀行和基金的合作將加強(qiáng)，長期來看利好債市。中信證券研報(bào)認(rèn)為，《辦法》對債市整體影響不大，但結(jié)構(gòu)上對地方債和公募基金利好，對低資質(zhì)3個(gè)月期限以上同業(yè)存單和二級資本債有一定利空影響。
銀保監(jiān)會(huì)在答記者問時(shí)表示，本次修訂首次明確了銀行投資資管產(chǎn)品的資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)銀行落實(shí)穿透管理要求。
對此，中信證券研報(bào)分析稱，公募基金可以穿透到大類資產(chǎn)，不會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的大幅躍升，因此，公募基金對銀行資本占用較少，疊加非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的趨勢，基金類委外的比例將會(huì)不斷提升，預(yù)計(jì)穿透性較好的債基、貨基等規(guī)模仍將不斷上升，基金類委外將成為銀行委外的絕對主體，未來占比有望提升至70%以上，預(yù)計(jì)規(guī)模將達(dá)到5.5萬億元以上，將帶動(dòng)債基和貨基規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，對債市形成長期利好。
嚴(yán)控金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn) 助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
多位市場人士也表示，《辦法》將進(jìn)一步引導(dǎo)商業(yè)銀行回歸主業(yè)，推動(dòng)資金脫虛向?qū)崳瑥馁Y本管理的角度增強(qiáng)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力。
《辦法》進(jìn)一步細(xì)化企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，投資級（主要為大型國央企、上市公司）企業(yè)貸款和中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將從100%分別下降至75%和85%，小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重保持75%不變。
中信建投證券金融組研報(bào)表示，這些變化將更有利于寬信用傳導(dǎo)，在繼續(xù)支持小微企業(yè)的同時(shí)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向頭部集中。這也將進(jìn)一步引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崳貧w業(yè)務(wù)本源，預(yù)計(jì)銀行自營盤對金融債的投資將逐步壓降，從而控制同業(yè)投資規(guī)模。
“二級資本債主要用于補(bǔ)充銀行資本，同業(yè)存單主要用于補(bǔ)充銀行資金，提升兩者的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，可以限制銀行規(guī)模擴(kuò)張，防范風(fēng)險(xiǎn)。降低高等級信用債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重則可以鼓勵(lì)銀行向?qū)嶓w企業(yè)發(fā)放貸款，助力寬信用。”一位銀行理財(cái)投資經(jīng)理說。
廣發(fā)證券銀行分析師倪軍也表示，《辦法》對于銀行風(fēng)險(xiǎn)資本的管理更為差異化和精細(xì)化，傳統(tǒng)信貸和非銀行債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降，銀行同業(yè)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提高，體現(xiàn)了規(guī)范同業(yè)，促進(jìn)實(shí)體的監(jiān)管取向，利好資產(chǎn)端傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比高、負(fù)債端同業(yè)負(fù)債占比低的銀行。
責(zé)任編輯：呂成飛
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時(shí)滾動(dòng)播報(bào)最新的財(cái)經(jīng)資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關(guān)注（sinafinance）
