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來源：長江商報
中藥在抗擊疫情中大放異彩，連花清瘟膠囊、金花清感顆粒等一批中藥成為明星藥品，中醫藥企業也迎來前所未有的發展風口。
近日，主營現代中藥的安徽濟人藥業股份有限公司（下稱“濟人藥業”）遞交預披露更新招股書，準備在上海證券交易所主板上市，計劃募資5.22億元。
濟人藥業由朱月信實際控制，朱月信一家三口合計持股99.12%。抗擊新冠病毒的熱門藥物疏風解毒膠囊是其核心產品，不過，濟人藥業業績并未因此大幅提升，反而較疫情前出現下滑。2021年公司凈利潤較2019年下降超25%。
銷售費用高企的藥企“通病”，濟人藥業也有。濟人藥業2019—2022年前6月（以下簡稱報告期）銷售費用累計達7.93億元，其中推廣拜訪費用高達3.86億元。市場及學術推廣費一直都是商業賄賂的高發區，近4億元的推廣拜訪費用花在哪了？是否涉及商業利益輸送？這也引起了監管重點關注。
此外，長江商報記者注意到，濟人藥業曾因涉嫌違法生產，GMP證書被收回，還被立案調查，這導致公司中藥配方顆粒業務發展滯后。超40%營收依賴疏風解毒膠囊，公司未來成長性存疑。
銷售費高企毛利率連降
資料顯示，濟人藥業成立于2001年，位于中國藥都安徽省亳州市，主要從事中成藥、中藥飲片及中藥配方顆粒研發生產銷售，擁有疏風解毒膠囊、蒲地藍消炎片、通便靈膠囊、盆炎凈片等重要中藥品種。
其中疏風解毒膠囊、蒲地藍消炎片是抗擊新冠病毒的熱門藥物，疏風解毒膠囊還被列為《新冠病毒感染者居家中醫藥干預指引》成人治療方案的用藥之一。
然而，濟人藥業并沒有和其他防疫物資生產企業一樣業績暴漲，反而出現了業績下滑的情況。
招股書顯示，2019—2022年前6月，濟人藥業的營收分別為7.89億元、7.31億元、8.05億元和4.49億元；凈利潤分別為1.27億元、0.94億元、0.95億元和0.66億元，2020年業績出現明顯下滑，2021年凈利潤較2019年下降超25%。
報告期內，濟人藥業主營業務毛利率分別為59.06%、57.52%、52.70%、51.29%，整體呈下降趨勢。
這或與公司銷售費用高企有關。報告期內，濟人藥業銷售費用分別為2.48億元、2.27億元、2.18億元、1億元，占當期營業收入的比重分別為31.5%、31%、27.01%、22.32%，報告期內合計有7.93億元用于銷售支出。
其銷售費用的組成又以學術推廣費用支出最大，報告期內學術推廣費用支出超6億元，各期分別為1.87億元、1.77億元、1.68億元、7483.80萬元，占比維持在75%以上。
具體來看，其學術推廣費包括學術會議費、推廣拜訪費、市場管理費等彈性費用。其中各期公司推廣拜訪費用支出1.10億元、1.13億元、1.10億元、5331.96萬元，報告期內合計支出達3.86億元。
醫藥行業公司的市場及學術推廣費一直都是商業賄賂的高發區。濟人藥業對巨額推廣拜訪費解釋是，推廣商對醫療機構、藥店、診所等客戶進行拜訪并反饋拜訪信息所發生的支出，但并未對相關學術推廣商的信息進行披露。巨額的推廣費用流向了何處？是否涉及商業利益輸送？
僅面對面的交流傳遞產品信息就產生了巨額銷售費用，監管也提出質疑，要求濟人藥業具體說明推廣業務的主要流程、交付的主要成果、推廣費的定價方式、一對一拜訪的人次，人/次均推廣費用等問題。
長江商報記者注意到，濟人藥業在招股書中坦言，對于部分連鎖藥店直銷客戶存在約定返利情況，報告期各期發生金額分別為38.69萬元、26.15萬元、25.32萬元、5.35萬元，占各期營業收入的比例分別為0.05%、0.04%、0.03%、0.01%。
營收結構單一成長性堪憂
據悉，濟人藥業生產的藥品覆蓋中成藥業務，中藥飲片和中藥配方顆粒。中藥飲片方面，公司于報告期內銷售的中藥飲片品種超過700種，其中598種被納入國家醫保目錄，中藥配方顆粒則有500余種。
作為公司的核心產品，疏風解毒膠囊是濟人藥業的獨家專利品種，2019年以來的市場占有率一直僅次于以嶺藥業的連花清瘟顆粒和連花清瘟膠囊。
不過，需要注意的是，疏風解毒膠囊占濟人藥業中成藥銷售收入的比例一直在90%以上，2022年上半年甚至超過96%，意味著濟人藥業的中成藥業務幾乎全靠這一款藥物支撐，一旦市場需求有所變化，會明顯影響到公司的整體表現。
具體來看招股書，2019—2022年前6月，濟人藥業中成藥的收入分別為3.81億元、3.29億元、3.16億元和2.13億元，營收占比分別為48.34%、45.05%、39.24%和47.53%。其中疏風解毒膠囊的銷售收入分別為3.55億元、3.06億元、2.99億元和2.05億元，占了營收近半壁江山，這使得濟人藥業面臨營收結構單一的風險。
中藥配方顆粒板塊，濟人藥業曾是安徽省首批中藥配方顆粒試點研究企業及首家獲得中藥配方顆粒GMP認證的企業。然而，2017年濟人藥業卻因違法生產而被政府部門收回《藥品GMP證書》，并被監督召回相關產品，同時立案查處。
據國家食藥監總局通報，濟人藥業存在包括擅自改變炎可寧片生產工藝及處方、投料量；檢驗數據存在數據可靠性問題；物料管理混亂，賬、物、卡不一致；批生產記錄不真實等問題。
受此影響，濟人藥業的中藥配方顆粒業務發展滯后，對營收貢獻較少。報告期內，該板塊收入僅分別為2957.04萬元、5343.06萬元、8119.51萬元、2461.94萬元。
作為藥企來說，需要通過不斷開發新藥保持市場競爭力，相應的，研發支出在營業總收入中的占比，是衡量藥企創新能力的重要指標。
根據招股書，濟人藥業2019年以來的年度研發費用一直維持在1000萬元—2000萬元，占公司當年營業總收入的比重約為2%—3%，同期，公司的銷售費用率在20%以上，存在輕研發重銷售的現象。
值得注意的是，濟人藥業還是實實在在的家族企業，本次上市前，朱月信直接持有濟人藥業的31500萬股股份，持股比例為87.06%，為公司控股股東。據介紹，濟人藥業的實控人為朱月信、汪雪文和朱強，朱月信與汪雪文為夫妻關系，朱強為朱月信與汪雪文之子，一家三口合計控制公司99.12%的股份。
對此，行業人士表示，濟人藥業憑借一款核心產品在所處領域占據了一定的市場份額，不過目前公司仍避免不了盈利能力下滑的行業通病，在“集采”的大背景下，公司未來發展具有不確定性。
責任編輯：楊紅艷
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