跨年行情能否出現主要觀察三個方面：一是看是否有強有力的政策催化，年底的中央經濟會議到明年的“兩會”召開，政府工作報告和相關文件的密集出臺，受政策支持的行業走強概率較大；二是觀察股票市場估值是否合理，今年以來A股市場整體出現一定回落，當前A股市場整體估值處于歷史相對低位區間，具有跨年行情的可能性；三是看流動性是否充裕，近期國常會提出要加大對民營企業發債的支持力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。因此，綜合以上三方面條件，A股市場具備產生跨年行情的基本條件。

　　記者 趙子強 任世碧

　　臨近年末，隨著A股市場企穩，結構性行情呈現，市場各方對跨年度行情預期逐步升溫。

　　《證券日報》記者通過采訪業內專家和翻閱眾多券商研報發現，市場主流觀點認為，當前A股市場，從基本面、技術面和估值水平等多角度看，已整體具備企穩回升條件，跨年行情基礎扎實，部分板塊或迎來逢低布局窗口。

　　A股已具行情啟動基礎

　　從歷史數據來看，近年來，A股市場跨年行情出現的幾率較高，不過，從漲幅大小到啟動時間，每次跨年行情差別都較大。跨年行情啟動時間點，最早會在11月份，比如2020年11月份至次年2月份，上證指數從3209點上漲至3731點，最大漲幅為16%。較遲可能會延后至次年1月份，跨年行情跟春季躁動行情重疊，比如2019年1月份啟動的反彈行情，上證指數從2440點上漲至3288點，漲幅超過30%。

　　相關分析人士認為，一波行情的啟動需要多重因素配合，目前A股已具備行情啟動的基礎。

　　從今年的宏觀面來看，國家統計局數據顯示，今年前10個月，全國規模以上工業增加值同比增長4.0%，比1月份至9月份加快0.1%；固定資產投資同比增長5.8%，其中基礎設施投資同比增長8.7%；社會消費品零售總額同比增長0.6%。

　　國家統計局新聞發言人付凌暉表示，“10月份以來，各地區各部門加力落實穩經濟各項舉措，積極釋放政策效能，國民經濟總體延續恢復態勢，經濟社會發展大局保持穩定。”

　　從資金面來看，人民銀行則通過降準保持流動性合理充裕。中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25%（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。此次降準共計釋放長期資金約5000億元。同時，近期有大量資金涌入A股市場。11月1日至11月25日累計北向資金凈流入達到491.31億元；融資客也加速入場布局，月內累計融資凈買入額達275.78億元。

　　興業證券表示，2023年市場資金面有望邊際改善，今年市場并不缺資金。一方面，M2社融增速表征的剩余流動性持續走闊，顯示有大量資金未被實體吸收、停留在金融市場；另一方面，市場利率持續低于政策利率，反映市場資金充裕。

　　從技術面來看，進入11月份，A股市場逐步回暖，市場投資情緒逐步回升，11月25日權重股發力，帶領滬指拉升翻紅，并且收復3100點整數關口，月內累計漲7.2%。相關分析人士表示，當前A股仍處于修復性行情中，技術上有明顯的箱體震蕩態勢，隨時有可能啟動向上突破的跨年行情。

　　跨年行情動力來自三方面

　　對于今年A股能否出現跨年行情。接受《證券日報》記者采訪的川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，今年年末有望出現跨年行情，跨年行情能否出現主要觀察三個方面：一是看是否有強有力的政策催化，年底的中央經濟會議到明年的“兩會”召開，政府工作報告和相關文件的密集出臺，受政策支持的行業走強概率較大；二是觀察股票市場估值是否合理，今年以來A股市場整體出現一定回落，當前A股市場整體估值處于歷史相對低位區間，具有跨年行情的可能性；三是看流動性是否充裕，近期國常會提出要加大對民營企業發債的支持力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。因此，綜合以上三方面條件，A股市場具備產生跨年行情的基本條件。

　　上海證券認為，隨著政策暖風襲來，跨年行情有望開啟。支撐跨年行情的動力主要有三方面：首先，海外方面，得益于食品、能源等分項的滑落，海外通脹回落幅度大幅高于市場預期，美聯儲預計將逐步結束此輪史詩級別的加息周期。若未來美債收益率進一步回落，美元指數將可能處于高位振蕩回落態勢，有望催化人民幣從貶值走向升值；其次，國內方面，管理層應對新型冠狀病毒肺炎疫情聯防聯控機制綜合組公布優化疫情防控二十條措施發布，未來防疫政策有望進一步優化；第三，央行和銀保監會聯合發布十六條措施支持房地產市場平穩健康發展，央行結構性貨幣政策將進一步發力，我國經濟恢復發展基礎將進一步穩固。當前市場整體估值較低顯示權益性價比更高，可能進入逐步逢低布局窗口。

　　持有相同觀點的三十三度資本基金經理程靚對記者表示，當前市場的估值水平處于歷史相對低位，而隨著經濟發展的積累效應，整體會有一定的正向反饋，因此，今年年末的跨年程度出現概率仍舊存在的。

　　中泰證券表示，在今年地緣局勢重大變化及全球各國不同防疫節奏等因素的影響下，中、美、歐等全球主要經濟體出現明顯的經濟周期錯位，股市呈現“此消彼長”特點，四季度伴隨歐美相繼陷入經濟衰退泥潭，A股又可能像5月份至6月份一樣成為全球資金階段性的“避險地”。當前A股市場底部區間已逐漸明晰，A股四季度“暖冬行情”有望進一步兌現。

　　機構評級鎖定三大行業

　　展望A股的跨年行情，信達證券策略分析師樊繼拓表示，在穩增長政策持續發力背景下，四季度A股市場可能會開始新的風格轉換。當前非銀板塊估值位置更好，隨著指數反轉，上漲彈性可能會超過銀行、地產板塊。跨年行情有望開啟，風格轉換或持續深化。

　　“耐心等待底部夯實，逢低布局跨年行情。”西部證券表示，從結構上看，隨著年末政策窗口期臨近，市場轉向經濟政策的預期，醫藥、家電、食品飲料、金融地產行業的估值切換行情正在逐步展開。在長期政策目標指導下，資源和信息安全密切相關的農業、半導體、信創和軍工行業正在進入布局期。

　　中金公司研究部董事總經理、策略分析師劉剛認為，今年底至明年一季度，A股指數層面可能迎來階段性機遇。一方面，在政策調控等因素作用下，中國經濟短期增長反彈力度可能超預期，如房地產向下超調可能得到修正；另一方面，海外主要經濟體的增長放緩，并不會帶來次生危機沖擊，外圍擾動不至于繼續增強。估值方面，2022年A股市場整體估值有所回落，其中滬深300等主要藍籌指數的估值，已跌至歷史區間下沿。疊加熱門成長賽道的偏高估值也得到較充分消化，A股市場估值已具備中長期吸引力。

　　排排網財富研究部副總監劉有華告訴記者，今年的跨年行情建議關注以下兩方面的機會：一是，能源進入需求旺季，而且能源危機有加劇跡象，緊密關注石油、天然氣、煤炭以及相應的能源運輸板塊；二是，政策大力扶持下，緊密關注半導體、計算機軟件、信息安全、5G通信等與國內自主可控、信創安全相關的板塊。

　　除上述機構看好的領域外，記者通過對最近一個月評級機構推薦數據統計進一步發現，建筑材料、農林牧漁、醫藥生物等三大行業被推薦看好公司占比均超40%，被機構視為跨年度行情的布局主線。

　　從近10年的數據看，上述三板塊跨年行情（當年11月份到次年的3月份），出現上漲的幾率較高，其中，建筑材料10年全部呈現上漲態勢，農林牧漁有7年上漲、醫藥生物則多達9年上漲。

　　對于建筑材料板塊的投資機會，中國銀河證券表示，在碳中和大背景下，建筑能耗標準的提升有助于高品質綠色建材應用的普及和推廣，具有規模優勢和產品品質優勢的行業龍頭將受益，建議關注消費建材龍頭企業。

　　對于農林牧漁板塊的投資機會，開源證券表示，2023年新一輪“豬周期”開啟，規模養殖企業有望進入“黃金發展期”，豬價上漲亦帶動其他板塊步入上行周期。玉米種糧景氣度同步性高，轉基因商業化東風已至。種業振興大背景下，轉基因商業化將開啟我國種業發展新格局。我國傳統及轉基因種業市場格局仍待改寫，種源安全政策背景下，具備優異育種創新能力的企業將在未來實現市占率的進一步提升，并在政策紅利期充分受益。

　　對于醫藥生物板塊的投資機會，浙商證券表示，中藥創新藥競爭格局良好，且有望通過進入醫保以實現快速放量，在研發端投入較大的中藥企業值得關注。

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責任編輯：王涵