● 本報(bào)記者 楊皖玉

　　近日，基金二季報(bào)進(jìn)入密集披露期，基金經(jīng)理們的“走心”總結(jié)頗受業(yè)界關(guān)注。銀華基金李曉星用近6000字對(duì)二季度以來(lái)的投資心路歷程進(jìn)行回顧，銀華基金焦巍聚焦“反脆弱”大談投資感悟。整體來(lái)看，上半年行情不但考驗(yàn)基金經(jīng)理的投資水平，也在考驗(yàn)著他們的心理承受能力。

　　總結(jié)干貨滿滿

　　7月19日，李曉星在其管理的基金二季報(bào)中發(fā)布了近6000字的投資策略和運(yùn)作分析。他不僅闡釋了各個(gè)板塊的投資邏輯，還對(duì)二季度以來(lái)的投資心路歷程進(jìn)行回顧。

　　李曉星在二季報(bào)中以“龜兔賽跑”作為例子。他表示，在龜兔賽跑中，能夠做那只烏龜，就已經(jīng)很不容易了。把別人的標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)作目標(biāo)，就好像一生都是奔著別人而去的，但其實(shí)按照自己的節(jié)奏，慢慢走，也能走到終點(diǎn)。

　　此前，中庚基金丘棟榮近2500字的投資策略和運(yùn)作分析同樣滿滿干貨，頗有誠(chéng)意。他對(duì)五個(gè)方向的投資邏輯進(jìn)行了較為詳盡的闡釋。比如，對(duì)于港股市場(chǎng)中以資源能源為代表的價(jià)值股、部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長(zhǎng)股，他的看好理由主要有三點(diǎn)：估值便宜；經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健且受益于基本面持續(xù)改善；對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)免疫。其中，他最關(guān)注港股市場(chǎng)中的互聯(lián)網(wǎng)公司，因?yàn)檫@些公司的貨幣化能力和變現(xiàn)能力將持續(xù)提高，當(dāng)前的估值水平處于低位。

　　此外，焦巍、唐雷、鄔傳雁等知名基金經(jīng)理也紛紛交出“千字文”。對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)是處于反彈還是反轉(zhuǎn)階段這一投資者關(guān)心的問(wèn)題，鄔傳雁表示，簡(jiǎn)單地討論市場(chǎng)趨勢(shì)，對(duì)于投資的長(zhǎng)期收益目標(biāo)既無(wú)意義，也難以得出一個(gè)令人相對(duì)滿意的結(jié)論。

　　看重投資組合長(zhǎng)期穩(wěn)定性

　　基金季報(bào)是基金經(jīng)理與持有人直接進(jìn)行溝通的重要途徑，不少基金經(jīng)理在二季報(bào)中直抒胸臆，反思投資上的得與失。

　　“基金凈值的回撤使得持有人承受了階段性的虧損，我深表歉意。我個(gè)人資產(chǎn)的絕大部分都買了我的基金，持有人的心情我感同身受。”二季報(bào)中，李曉星直言，今年可能是他當(dāng)基金經(jīng)理以來(lái)遇到的“第三次比較困難的時(shí)刻”。但他表示，任何事情都有兩面性，有危必然有機(jī)，市場(chǎng)的非理性下跌，使得很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票跌到了合理區(qū)間，這會(huì)是未來(lái)超額收益的空間。他對(duì)后市非常樂(lè)觀，二季度他一直在增持自己管理的基金。

　　“金句達(dá)人”焦巍二季報(bào)投資策略和運(yùn)作分析的關(guān)鍵詞是“反脆弱”。他反思稱，在情緒面主導(dǎo)的市場(chǎng)中，“反脆弱”是其重點(diǎn)思考和布局調(diào)整的方向。比如，他認(rèn)為一個(gè)投資組合的長(zhǎng)期穩(wěn)定性取決于其對(duì)各種隨機(jī)性沖擊的抵抗能力。人性決定了一旦看到隨機(jī)性事件，就會(huì)心生畏懼并反應(yīng)過(guò)度，個(gè)體行為的一致性結(jié)果導(dǎo)致了黑天鵝事件的發(fā)生。對(duì)于管理人而言，應(yīng)對(duì)這種情緒的最佳方法，是把投資組合建立在堅(jiān)如磐石的商業(yè)模式和持續(xù)分紅能力基礎(chǔ)之上。

　　此外，銀華基金王浩認(rèn)為：“經(jīng)驗(yàn)表明，復(fù)蘇早期階段是股票市場(chǎng)的蜜月期，目前是典型的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇早期狀態(tài)?！彼硎荆?dāng)前流動(dòng)性寬松的環(huán)境已經(jīng)體現(xiàn)，財(cái)政政策的效果還有待觀察，這是股票市場(chǎng)的蜜月期，是估值提升阻力最小的階段，成長(zhǎng)股有望從中受益。

股民福利來(lái)了！十大金股送給你，帶你掘金“黃金坑”！點(diǎn)擊查看>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：張書瑗