美股拋售潮愈演愈烈 這個數據會成為市場轉折點嗎

　　作者： 樊志菁

　　[ 在外界看來，未來通脹的走向將很大程度上決定美聯儲的加息路徑。最新公布的非農就業報告顯示，勞動力市場需求依然強勁，但小時薪資增速較上月有所放緩。施瓦茨認為，隨著儲蓄率下降和管制措施放松，美國勞動力市場供應增加將給工資增長帶來下行壓力，這有望印證鮑威爾對“工資-價格螺旋”的風險評估。 ]

　　華爾街又經歷了動蕩的五個交易日。

　　美聯儲決議并未像3月那樣成為短期市場的底部，三大股指延續了4月以來的調整步伐。風險資產拋售潮的背后，是投資者對美國經濟軟著陸的擔憂。

　　市場開始將目光轉向了即將公布的消費者物價指數（CPI），數據對通脹預期的影響可能會打壓資金對于加息路徑的猜測，進而為持續下跌的市場帶來喘息機會。

　　通脹預期博弈升溫

　　上周美聯儲議息會議無疑是最大焦點，聯邦公開市場委員會（FOMC）決定將聯邦基金利率上調至0.75%~1.00%，這也是2000年以來首次加息50個基點。與此同時，縮減資產負債表計劃也隨之公布，美聯儲計劃在9月將縮表規模提升至950億美元，這是歷史上最快的縮表周期之一。

　　通過收緊貨幣政策，美聯儲希望在實現控制通脹的同時，避免經濟衰退的發生。在一季度國內生產總值（GDP）意外回落后，上周公布的包括制造業、服務業采購經理人指數（PMI）、貿易逆差等數據，都在顯示美國經濟動能有進一步放緩的跡象。

　　牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，高漲的物價問題仍然是美聯儲的主要擔憂，快速上漲的商品和服務價格，正在侵蝕美國家庭收入，對消費者信心形成了負面影響。考慮到供應鏈瓶頸和地緣政治因素，美聯儲想要在政策和經濟之間找到平衡點，正面臨巨大挑戰。

　　貨幣政策開始對信貸市場產生沖擊。房地美上周報告稱，30年期抵押貸款利率達到5.27%，比此前一周上升17個基點，為2009年以來的最高水平。從近兩周公布的成屋銷售、新屋開工等數據看，新一輪加息周期和即將開始的縮表周期，讓買房者在不斷上漲的房價面前開始望而卻步。

　　值得注意的是，美聯儲加息后，高漲的通脹預期并未隨之明顯降溫。雖然美聯儲主席鮑威爾在發布會上稱，并未對75個基點加息“積極考慮”，根據芝加哥商品交易所（CME）利率觀察工具FedWatch的最新數據，投資者認為6月加息75個基點的可能性高達83%，而美聯儲上一次這么做還是在1994年11月。

　　在外界看來，未來通脹的走向將很大程度上決定美聯儲的加息路徑。最新公布的非農就業報告顯示，勞動力市場需求依然強勁，但小時薪資增速較上月有所放緩。施瓦茨認為，隨著儲蓄率下降和管制措施放松，美國勞動力市場供應增加將給工資增長帶來下行壓力，這有望印證鮑威爾對“工資-價格螺旋”的風險評估。

　　市場已經把目光轉向本周將公布的CPI，如果增速能從此前創造的40年高位回落的話，通脹預期的有效降溫可能緩解美聯儲的政策壓力。施瓦茨告訴第一財經記者，他認為75個基點的加息幅度過于激進，更傾向于美聯儲將在未來兩次會議繼續加息50個基點，以避免出現政策收緊過快沖擊經濟的情況。

　　目前機構普遍預測4月的CPI數據將進一步顯示通脹達到峰值的跡象。月環比增速將從1.2%降至0.2%，同比增速將從8.5%降至8.1%，核心CPI將回落至6.1%，物價壓力回落可能證明鮑威爾表態不會積極考慮75個基點加息是正確的。

　　此外，美國生產者物價指數（PPI）也將公布，作為CPI的前瞻指標，該數據有望進一步印證價格壓力緩解的跡象。在3月觸及11.2%的紀錄高點后，4月PPI增速或回落至10.7%。不過持續高企的物價壓力下，密歇根大學5月消費者信心指數料依然保持在近十年低位附近。

　　市場反彈是否臨近

　　美聯儲加息周期的沖擊波仍在延續，芝加哥期權交易所市場波動性指數（VIX）上周一度沖擊年內新高。目前道指已經連跌六周，標普500指數自2011年以來首次出現周線五連陰的情況。

　　科技股持續表現不佳，截至6日收盤，納指較去年11月歷史高點已經回撤近25%。政策預期不斷推高美債收益率，基準10年期美債上周一度觸及突破3.10%，沖擊了其依賴現金流的估值體系。

　　美國投資公司愛德華瓊斯(EdwardJones)的投資策略師庫爾卡法斯（Angelo Kourkafas）表示：“成長股表現不佳與實際收益率的上升直接相關，而目前實際收益率已經處于正區間。其實問題不僅在于不同利率制度帶來的估值壓力，還在于相關需求有所提前，這是本財報季相關板塊所表現出的主要趨勢之一。”

　　市場動蕩也打壓了投資者情緒。美國個人投資者協會（AAII）最新每周調查顯示，個人投資者對未來六個月前景“看跌”的比例上升至59.4%，為2009年以來的最高水平。另一項情緒指標——市場恐懼與貪婪指數已經連續第四周處于恐慌區間。

　　投資者繼續拋售各類風險資產。金融市場數據和基礎設施提供商路孚特（Refinitiv Lipper）的數據顯示，截至5月4日的一周內，美國投資者拋售了價值55.2億美元的債券基金，連續凈賣出達到17周，股票基金凈流出37.6億美元，其中成長型基金賣出39.3億美元。避險情緒推動下，上周貨幣市場基金錄得凈買入26.3億美元。

　　美股連續調整后，不少資金在衍生品市場上為超跌反彈摩拳擦掌。根據嘉信理財為第一財經記者提供的數據，過去一周，VIX看漲期權和看跌期權未平倉量分別環比增長1.8%和14.7%，與此同時，標普500指數看漲期權未平倉量增長2.6%，看跌期權回落1.5%，兩者都顯示，投資者在押注短期美股將企穩回升。

　　不過，不少華爾街機構認為，本輪市場調整的低點尚未出現。高盛首席經濟學家哈齊烏斯（Jan Hatzius）上周預計，美股將出現震蕩下跌的走勢。他在報告中寫道：“如果我們短期不會出現衰退的預測是正確的，那么今年迄今為止看到的模式可能會繼續下去：只要衰退不正式出現，股市就會不斷探底反抽，同時利率曲線和大宗商品價格會隨著時間的推移繼續走高。”

反彈行情下的專屬投資禮包！投資VIP權益、188元現金紅包，100%中獎>>

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：陳程