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　　財聯社（深圳，記者 沈述紅）訊，今日市場再度大跌，市場交易情緒進入冰點，基金、股票、白酒、乃至“股災”，紛紛跌上熱搜。

　　在多家基金公司看來，海外局勢提升供應鏈風險、大宗商品價格異動、中概股監管風險、社融數據不及預期、機構投資者負債端面臨較大壓力等因素，或是A股仍在磨底過程的重要原因。有公募機構認為，市場的短期回調，本質上是對中期基本面的悲觀預期在短期集中地反映，市場押注短期變化的意愿降低，對中期問題的關注度提升。

　　“我們堅信春天仍會到來，但現階段需要耐心、防守和等待。”多家公募基金公司紛紛發出類似的聲音，認為至暗時刻最珍貴的是信心。雖然他們預計行情短期仍延續磨底震蕩，但目前A股總體短期性價比已進一步改善，快速回調后市場的交易價值提升。

　　市場押注短期變化意愿降低

　　3月14日，股市再度集體回調，A股主要指數集體低開低走大幅調整，其中上證指數跌2.6%，創業板指跌3.56%，超4200只個股下跌，港股恒生科技指數創去年7月以來單日最大跌幅，北向資金大幅流出144億元。

　　市場再度大跌，背后原因何在？

　　博時基金認為，本就脆弱的A股市場由于受到內外部因素的沖擊今日繼續下行。該公司提及的“內外部因素”主要指受美國宣布新一輪制裁措施的影響，上周五美股大幅下行，以及最新發布的2月社融數據不及預期，顯示國內實體經濟的融資需求較疲軟。

　　“當前A股市場受外部因素影響較大，市場情緒較不穩定，使得指數的波動幅度較大。”博時基金指出，上周以來，北向資金大幅凈流出，進一步拖累了A股投資者的情緒，風險偏好再度下降。

　　同時，由于俄烏戰爭依然存在變數，美聯儲三月份加息的靴子尚未落地，這些外部因素近期仍會對情緒面造成擾動，從而影響A股走勢。

　　在光大保德信基金看來，短期市場加速回調，表面上反映俄烏沖突的事件性的影響，但本質上是對中期基本面的悲觀預期在短期集中地反映：穩增長見效需要時間，大宗商品普遍上漲之下，擔憂成本上行，傷害盈利能力。市場押注短期變化的意愿降低，對中期問題的關注度提升。

　　海外風險帶來資金擾動，也進一步加劇A股波動。光大保德信基金分析，一方面，海外市場波動加劇、滯脹風險導致美聯儲持續鷹派，資本流出壓力增大。另一方面，更重要的是，地緣政治風險及大國對抗與博弈加劇，外資以及海外“長錢”出于安全性等原因大幅流出。“而長線資金正是體現“價值發現”功能的資金，這意味著市場期待的反彈可能需要更長時間。”

　　有必要注意的是，當前的疫情也對股市造成了影響。全國范圍內新冠疫情出現明顯的反彈，經濟在短期出現一定的、局部的停擺風險。招商基金指出，結合近期市場的表現，本輪調整的核心在于當前市場的定價狀態快速的轉向“滯脹”，實物資產劇烈通脹的同時，投資、消費、出口以及就業面臨較大的挑戰。

　　與此同時，嚴監管、疫情交織以及地緣風險加大下，企業與居民自主縮表，也表現為機構投資者負債端面臨較大的壓力。“當前不論是對居民部門、企業部門、還是投資者，均面臨的是盈利預期的下行，以及貼現率預期的上升和高波動。”招商基金稱。

　　春天到來前的耐心、防守和等待

　　“短期市場弱市，但中期角度看，無須太過悲觀。”金鷹基金觀察到當前各重要指數股債性價比已經處于歷史高位，權益投資性價比正在凸顯。未來隨著俄烏沖突趨緩，市場主線將回到業績主導的一季報行情，大宗商品價格回落，風險偏好修復，A股或仍有反彈攻勢。

　　“當市場在調整的時候，總是會出現很多非理性的聲音或情緒。”嘉實基金指出，短期因素并不改變中國經濟基本面長期向好。該公司相信這種狀態并不會持續很長時間，對其中優質的公司還是很有信心。

　　在市場方面，因高成長風格受到市場避險情緒的壓制，嘉實基金建議投資者可繼續關注低估值并受益于穩增長政策的行業板塊。尤其臨近年報和一季度財報披露窗口期，避險情緒充分釋放之后，市場關注點或重新回到上市公司。

　　博時基金認為A股大概率將呈現寬幅震蕩的走勢。在經濟基本面無本質性利空、政策和流動性相對友好的情況下，A股中長期向好的趨勢依然不變，受益經濟轉型的新能源、科技、先進制造等板塊，其優質龍頭企業仍具備不錯的投資價值。

　　主導A股市場的仍是穩增長政策力度與效果和美聯儲加息節奏與態度。展望后市，恒越基金認為，在海外滯漲風險未緩解情況下，美聯儲表態難以很快轉鴿，國內寬信用階段性低于預期而疫情階段性制約基建施工進度，預計行情短期仍延續磨底震蕩。

　　中期方面，該公司建議投資者關注可能隨經濟企穩而基本面改善的中下游消費，以及回調充分、盈利預增的科技賽道優質個股。

　　光大保德信基金認為，A股總體短期性價比進一步改善，快速回調后市場的交易價值提升。

　　從數據看，萬得全A已經回到70%左右的低估值分位，往后看3-6月歷史勝率較高，即便不考慮指數估值，許多個股也已經進入可以配置的區間。而考慮到國內5.5%的經濟目標，寬松政策有望繼續出臺，市場有望在震蕩中展開反彈。

　　“雖然中期市場回暖依賴于穩增長的效果顯現，例如經濟底部驗證、科技和消費中大的細分領域出現新的景氣方向等。而若俄烏局勢不進一步惡化，3月美聯儲議息會議落地，國內寬信用再加碼等，可能帶來短期反彈。”該公司稱。

　　整體來看，前海開源基金認為最恐慌的時候正在逐步過去，階段性的修復窗口即將出現。當前經濟下行壓力仍大，也意味著后續“穩增長”政策將進一步發力。從近期海外市場表現看，對俄烏沖突的恐慌情緒也已顯著釋放，海外權益市場也從單邊下跌轉入雙向波動。此外，美聯儲加息乃至縮表計劃靴子落地在即。若再度沖擊市場，反而可能成為一次參與跌深反彈的機會。

　　“我們堅信春天仍會到來，但現階段需要耐心、防守和等待。”招商基金在需求側政策和信用寬松路徑清晰之前仍保持謹慎。在當前宏觀經濟高度不確定的環境下，他們將關注低風險特征的股票，采取防守性策略，聚焦高股息、低估值策略相對更優。

　　中長期看，招商基金認為穩增長與企業盈利將會發力，現階段需耐心等待市場風險偏好從低位抬升。

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責任編輯：馮體煒