21世紀經(jīng)濟報道記者 葉麥穗 廣州報道 地緣摩擦加劇，讓美聯(lián)儲加息的力度和頻率都充滿了變數(shù)。3月1日，美國10年期國債收益率跌至一個月低點1.755%，日內(nèi)下跌8個基點。

　　美聯(lián)儲3月議息會議臨近，加息幾成定局，但加息幅度是25BP還是50BP，仍存在變數(shù)。美國1月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期后，市場預(yù)期聯(lián)儲加息50BP的概率一度大幅上升，但最近兩周又明顯回落。

　　加息50BP概率回落的原因來自兩方面：一個是近期公開發(fā)表言論的美聯(lián)儲官員中，多數(shù)比較偏鴿派。另一個原因是地緣沖突爆發(fā)加劇市場“滯脹”擔(dān)憂，投資者認為美聯(lián)儲會更加謹慎行事。從金融市場角度看，目前市場呈現(xiàn)明顯的避險交易特征：美股回落，美債收益率下行，美元與黃金上漲，金融條件收緊。從實體經(jīng)濟角度看，地緣沖突爆發(fā)具有“滯脹”效應(yīng)。一方面，全球經(jīng)濟前景不確定性上升，企業(yè)信心受挫，不利于經(jīng)濟增長。另一方面，全球供應(yīng)鏈瓶頸或加劇，能源和糧食供給進一步萎縮，加大全球通脹壓力。這些波動與預(yù)期變化會讓美聯(lián)儲更加小心謹慎。

　　中金公司表示，地緣危機可能減緩美聯(lián)儲加息節(jié)奏，但不至于令聯(lián)儲徹底放棄緊縮。另外也不能完全排除3月加息50BP的可能性。本輪美國通脹的主要矛盾在于內(nèi)部供需失衡，根本原因是美國財政貨幣刺激過度，想要抑制通脹，根本上還需要通過貨幣緊縮得以實現(xiàn)。基于目前美國就業(yè)和通脹的形勢，美聯(lián)儲不會輕易放棄緊縮。在3月議息會議前，美國還將公布2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)（3月4日）和CPI通脹數(shù)據(jù)（3月10日），如果這兩組重磅數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，市場對加息50BP的預(yù)期還會卷土重來。

　　國海證券分析師靳毅則判斷，本輪地緣沖突對美國經(jīng)濟的直接影響有限，因此，3月份美聯(lián)儲很難因此而停止加息的步伐。從目前俄美歐的表態(tài)來看，初步制裁不涉及能源，能源方面還沒有出現(xiàn)明顯的供給下降因素，短期內(nèi)，對美國通脹的壓力相對溫和。與此同時，歷史上美聯(lián)儲從來沒有在第一次加息中選擇直接提高50BP，并且本輪美聯(lián)儲加息屬于“逆周期緊縮”，有防止“硬著陸”的訴求，傾向認為美聯(lián)儲第一次加息會稍顯謹慎。大概率只加息25BP。

　　國泰君安認為，此次地緣沖突，美國并不直接參與，對短期金融市場情緒面的沖擊，難以影響美聯(lián)儲上半年的緊縮節(jié)奏。3月加息50BP的概率有所下降，加息25BP概率上升。沖突更大的風(fēng)險在于中長期，若歐美對俄羅斯的制裁措施導(dǎo)致通脹下半年回落幅度不及預(yù)期，則美聯(lián)儲下半年將加快收緊。

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責(zé)任編輯：張玫