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　　原標題：硬核選基|中藥板塊連續(xù)飄紅 全市場“唯二”中藥基金大PK

　　或許沒人會想到，2022年伊始，最飄紅的板塊之一，是中藥。1月4日和6日，中藥板塊掀起漲停狂潮，千金藥業(yè)、新天藥業(yè)等股票兩日漲停，同仁堂在4日漲停后，1月7日股價一度飆升至55.45元/股，創(chuàng)歷史新高，1月10日雖有所回調(diào)，但11日再次大漲4.02%，收于52.56元/股。

　　一起漲停的還有唯一一只場內(nèi)中藥基金——匯添富中證中藥指數(shù)（LOF）。其場內(nèi)A、C類份額中藥基金（501011）和中藥C（501012）均在1月4日出現(xiàn)了為數(shù)不多的漲停現(xiàn)象，并在12月31日二級市場交易價格低于基金單位凈值的情況下，當日實現(xiàn)反超。“一般來說，，二級市場交易價格對基金單位凈值產(chǎn)生溢價，代表投資者對基金未來趨勢的認可，因此在二級市場大量買入。”一位基金業(yè)內(nèi)人士表示。

　　除了匯添富中證中藥指數(shù)（LOF），市場上另一只以“中藥”命名的公募基金——前海開源中藥研究精選股票型發(fā)起式基金也表現(xiàn)不俗。截至2021年12月31日，前海開源中藥研究精選A在2021年醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)股票型基金中同類排名1/29。

　　值得一提的是，匯添富中證中藥（LOF）和前海開源中藥研究精選是全市場9000多只公募基金中“唯二”兩只中藥主題基金。中藥板塊的爆發(fā)，也讓市場將目光投向了這兩只“萬里挑二”的基金。

　　對于中藥板塊當前的投資價值，多家券商研報已經(jīng)給予了肯定答復(fù)，本文不再贅述。

　　那么，如果投資者想通過基金投資中藥板塊，兩只中藥基金各有何特點，又該如何選擇？

　　基本情況PK

　　匯添富中證中藥（LOF）和前海開源中藥研究精選，一只是被動指數(shù)型基金，成立于2016年12月29日；一只是主動股票型基金，成立于2018年3月21日。此外，匯添富中證中藥是LOF基金，投資者既可以在場外申贖，也可以在場內(nèi)買賣。場內(nèi)買入的基金份額T+1日就可賣出，比場外申購最早T+3日可贖回的資金利用效率更高。

　　在2021年下半年醫(yī)藥板塊低迷的情況下，中藥板塊是整個生物醫(yī)藥唯一全年實現(xiàn)正收益的板塊。匯添富中證中藥（LOF）跟蹤的中證中藥指數(shù)（930641）和和前海開源中藥研究精選跟蹤的中信中藥生產(chǎn)指數(shù)（005153）全年分別增長了12.56%和29.80%。尤其是四季度，兩個指數(shù)分別實現(xiàn)了25.64%和21.08%的增長。相較而言，滬深300和中證醫(yī)藥指數(shù)全年的收益率為-5.20%和-12.24%。

　　兩只基金在四季度都取得了接近指數(shù)的收益率，但在全年跑出了明顯的超額收益率。截至2021年12月31日，匯添富中證中藥（LOF）A、C分別取得了39.56%和39.00%的一年凈值增長率，前海開源中藥研究精選A、C的成績?yōu)?6.74%和36.41%。兩只基金的三個月凈值增長率則分別為24.55%、24.44%和22.56%、22.48%。

　　時間拉長到三年，截至2021年12月31日，前海開源中藥研究精選A、C的三年凈值增長率為115.04%和111.69%，高于匯添富中證中藥（LOF）A、C的78.38%和76.52%，主動型基金的優(yōu)勢得以體現(xiàn)。

　　從最大回撤來看，截至2021年12月31日，匯添富中證中藥（LOF）和前海開源中藥研究精選兩類份額的一年最大回撤在15.0%和12.8%左右，三年最大回撤在24.9%和18.6%左右，而市場醫(yī)藥主題基金的平均一年和三年最大回撤為23.27%和23.75%。兩只中藥基金表現(xiàn)穩(wěn)定，相對而言前海開源中藥研究精選更加平穩(wěn)。

　　再來看兩只基金的規(guī)模。截至2021年三季度，匯添富中證中藥（LOF）規(guī)模為7.54億元，前海開源中藥研究精選2.22億元。兩只基金均在2021年三季度實現(xiàn)大額凈申購，尤其是匯添富中證中藥（LOF）A，規(guī)模從二季度末的2.39億元激增至三季度末的5.47億元，增幅近130%。

　　持倉PK

　　從持倉來看，兩只基金的持倉具有高度的相似性。三季度末，前十大重倉股中有7只重合。

　　匯添富中證中藥（LOF）的十大重倉股為：片仔癀、云南白藥、同仁堂、白云山、東阿阿膠、以嶺藥業(yè)、天士力、華潤三九、廣譽遠、步長制藥。前海開源中藥研究精選的十大重倉股為片仔癀、東阿阿膠、云南白藥、華潤三九、以嶺藥業(yè)、白云山、馬應(yīng)龍、同仁堂、眾生藥業(yè)、羚銳制藥。

　　四季度以來，兩只基金的重倉股大都獲得了不錯的漲幅。截至1月10日，除片仔癀近三個月微跌0.24%外，其余重倉股都獲得了較大增長，同仁堂近三月漲幅58.10%，以嶺藥業(yè)近三月漲幅43.81%。

　　兩只基金相比較而言，匯添富中證中藥（LOF）的股票投資占比更高，達到基金總資產(chǎn)的93.25%，前海開源中藥研究精選的股票投資占比為基金總資產(chǎn)的84.20%。但前海開源中藥研究精選的持倉更重，重倉股合計占到基金資產(chǎn)凈值的82.06%，因同仁堂股價大漲獲利更多。總體而言，在中藥板塊估值提升的情況下，兩只基金都具備良好的增長潛能。

　　（數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2021年10月11日至2022年1月10日）

　　作為一只被動指數(shù)型基金，匯添富中證中藥（LOF）的投資嚴格遵從中證中藥指數(shù)的權(quán)重股。而從2021年12月調(diào)整的最新指數(shù)成分庫來看，云南白藥代替片仔癀成為了中證中藥指數(shù)第一大權(quán)重股，片仔癀退居次席，同時近三月漲幅83.72%的紅日藥業(yè)也進入了指數(shù)成分庫前十。隨著匯添富中證中藥（LOF）四季度持倉跟隨指數(shù)成分庫調(diào)整完畢，我們有理由對它的四季報和未來成績單抱有期待。

　　匯添富中證中藥指數(shù)（LOF）基金經(jīng)理過蓓蓓近日表示，中藥板塊景氣度才剛剛開始，其估值和盈利的提升都還有空間。“近兩年市場的投資邏輯是景氣度投資，景氣度最終會表現(xiàn)在股價上。后續(xù)我們要跟隨指標進行判斷，季報半年報中的數(shù)據(jù)可以體現(xiàn)出中藥上市公司股權(quán)激勵是否實現(xiàn)、國企改革與經(jīng)營管理層的變化。”

　　國盛證券研報認為，除積極的外部環(huán)境外，匯添富中證中藥指數(shù)（LOF）作為市場唯一的中藥指數(shù)基金，跟蹤的中證中藥指數(shù)具有良好的投資價值。從歷史走勢來看，中證中藥指數(shù)歷史漲幅明顯，近2月來超額收益顯著；從行業(yè)分布來看，指數(shù)聚焦于中藥領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)成長型公司，在中藥領(lǐng)域各細分概念均有覆蓋；從指數(shù)風(fēng)格看，指數(shù)風(fēng)格總體為小市值、低Beta、低杠桿，指數(shù)未來成長可期。

　　而作為一只主動管理型基金，前海開源中藥研究精選的選股范圍更為靈活。基金經(jīng)理范潔表示，產(chǎn)品之所以在過去一年獲得較高收益，是因為從投資策略來看，產(chǎn)品換手率極低，長期重倉一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)。“就是選擇中藥行業(yè)在品牌OTC、經(jīng)典古方以及不同治療領(lǐng)域方面的龍頭企業(yè)。未來，仍將從幾條主線出發(fā)，投資具備極強品牌力的經(jīng)典名方、具備終端營銷能力和產(chǎn)品拓展能力的品牌OTC、自身經(jīng)營上出現(xiàn)一些積極變化、具備能力和實力的企業(yè)。控制回撤則主要依靠選股和對個股倉位的動態(tài)調(diào)整。”

　　基金經(jīng)理PK

　　有意思的是，類似“趙蓓Vs葛蘭”，市場唯二兩只中藥基金的基金經(jīng)理也是兩位“中藥女神”，也頗有些惺惺相惜的味道。

　　兩位基金經(jīng)理的履歷都很“牛”。

　　匯添富中證中藥（LOF）基金經(jīng)理過蓓蓓，中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)金融工程博士研究生，曾任國泰基金管理有限公司金融工程部助理分析師、量化投資部基金經(jīng)理助理。2015年6月加入?yún)R添富基金管理股份有限公司任基金經(jīng)理助理，2015年8月起擔(dān)任基金經(jīng)理。基金管理數(shù)量多達17只，以ETF和指數(shù)基金為主，管理規(guī)模395.59億元，人稱“指數(shù)女神”。 

　　前海開源中藥研究精選基金經(jīng)理范潔，香港科技大學(xué)、北京協(xié)和醫(yī)學(xué)院（清華大學(xué)醫(yī)學(xué)部）碩士研究生。2014年加入前海開源基金管理有限公司，現(xiàn)任前海開源基金管理有限公司投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理，管理主動型基金4只，管理規(guī)模30.65億元。談及自己的醫(yī)學(xué)背景，范潔稱：“中醫(yī)的很多治療思路其實和現(xiàn)有的免疫治療原理不謀而合，我通過對醫(yī)藥各個領(lǐng)域上的研究，能夠更好地理解中藥這個行業(yè)。”

　　從兩位基金的收益風(fēng)險指標來看，截至1月11日，過蓓蓓的近一年年化收益率為4.73%，近三年年化收益率為145.46%，近三年最大回撤為21.26%；范潔的近一年年化收益率為-32.40%，近三年年化收益率為130.78%，近三年最大回撤41.77%。從指標看，過蓓蓓略占優(yōu)勢。

　　任職期間，過蓓蓓取得的最佳基金回報為221.93%，出自匯添富中證主要消費ETF，時間為2015年8月3日至今；而她所管理的匯添富中證新能源汽車在近3年取得了256.24%的回報率，在天天基金網(wǎng)的同類基金排名3/677。范潔的任職最佳基金回報為178.49%，來自前海開源滬港深優(yōu)勢精選混合A，時間為2017年9月5日至2021年10月11日。值得一提的是，這只基金取得了2019年三年持續(xù)回報平衡混合型明星基金獎、2019和2020年金基金滬港深基金三年期獎等大獎。

　　從投資領(lǐng)域看，過蓓蓓的投資行業(yè)比較多元，橫跨新能源、消費、醫(yī)藥等領(lǐng)域，在管基金的重倉股前五名為比亞迪、寧德時代、恩捷股份、伊利股份、貴州茅臺，并未出現(xiàn)醫(yī)藥股的身影。范潔在管基金以生物醫(yī)藥和大消費為主，重倉股前五名為貴州茅臺、寧德時代、華潤電力、藥明生物、比亞迪。

　　兩人的投資策略也有所不同。作為一名指數(shù)基金經(jīng)理，過蓓蓓將指數(shù)投資比作“烘焙”：“經(jīng)過層層篩選的指數(shù)成分股就如同精挑細選的食材，再經(jīng)過稱量、過篩、混合、精確控制火候等工序，精心制作出的成品就是指數(shù)基金。”她對普通投資者的建議是，注重把握行業(yè)整體機遇并分散風(fēng)險，推崇采用指數(shù)基金進行個人資產(chǎn)配置，買入并持有可以長期看好的行業(yè)主題基金。而指數(shù)投資和烘焙一樣，有三個竅門：跟著配方，耐心持久、適量分批。

　　范潔的投資風(fēng)格則是長期重倉優(yōu)質(zhì)個股，研究深度帶來超額收益。包括前海開源中藥研究精選在內(nèi)，產(chǎn)品的投資思路均是選擇好的細分領(lǐng)域里的龍頭公司并長期重倉持有。

　　她建議中藥基金投資者，首先，要對這個行業(yè)有一定的了解和認知；其次，中藥基金本身的定位是通過自下而上的選股和倉位的自主調(diào)整獲得超越中藥行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)，因此建議投資者將這個產(chǎn)品作為一個在中藥領(lǐng)域的配置型工具；最后，中藥行業(yè)的特點是長期的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，投資者在選擇投資中藥主題基金時要對自身的回報率要求和風(fēng)險承受能力有一個正確的評估。

　　（作者：錢奕昀 編輯：巫燕玲）

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責(zé)任編輯：馮體煒