12月8日至10日，中央經濟工作會議在北京舉行，總結2021年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2022年經濟工作。海通證券認為，明年最重要的政策基調就是“穩”！所以貨幣、財政、結構政策都會發力穩增長。本次會議也針對新發展階段的一些“新的重大理論和實踐問題”，提出“需要正確認識和把握”，主要針對共同富裕、資本、初級產品供給保障、防風險、雙碳等。我們認為，對這五個問題的“正確認識”，也將是影響2022年經濟和市場的非常關鍵的因素。

　　12月8日至10日，中央經濟工作會議在北京舉行。會議總結2021年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2022年經濟工作。我們對會議的主要內容解讀如下：

　　最重要的基調：穩！

　　在經濟形勢判斷上，會議在充分肯定今年成績的同時，指出“我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力”。“世紀疫情沖擊下，百年變局加速演進，外部環境更趨復雜嚴峻和不確定”。我們的理解是，決策層對當前經濟現狀有清楚、準確的認識。

　　所以在指導明年經濟工作時，重點強調“穩”，明確提出明年經濟工作要“穩字當頭”、“穩中求進”。具體來說，包括兩層含義，一是經濟穩，“著力穩定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區間”，“各地區各部門要擔負起穩定宏觀經濟的責任，各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策，政策發力適當靠前”；二是社會穩，“保持社會大局穩定，迎接黨的二十大勝利召開”。

　　在“穩”的大基調下，明年總量和結構政策都要為經濟和社會穩定服務。

　　穩增長：財政、貨幣齊發力

　　為了實現穩增長目標，在總量政策方面，財政和貨幣都要發力。在財政政策方面，今年的提法是“要保證財政支出強度，加快支出進度”，而去年的提法是“保持適度支出強度”，去掉“適度”、增加“加快”，說明財政總量上要對經濟增長盡快起到支持作用。在財政支出方向上，去年強調是科技創新、結構調整、調節收入分配等調結構的領域，今年重點強調的是“強化對中小微企業、個體工商戶、制造業、風險化解等”領域，并且再度強調了“適度超前開展基礎設施投資”。

　　在貨幣政策方面，強調“穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕”，這一表態和去年類似，但今年沒有提“保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定”。這意味著貨幣總量也要著力穩增長，我們認為短期內央行或以定向寬信用為主，尤其是加大對“小微企業、科技創新、綠色發展”的支持，但明年上半年有望進一步寬松的可能性會比較高。

　　此外，會議強調，要“提振市場主體信心”，“強化知識產權保護”，“有效治理惡意拖欠賬款和逃廢債行為”；“啟動一批產業基礎再造工程項目，激發涌現一大批‘專精特新’企業”；“要實施科技體制改革三年行動方案，制定實施基礎研究十年規劃”；“全面實行股票發行注冊制”等等。

　　房地產：政策或漸進調整

　　關于房地產政策，本次會議也提到了“房住不炒”，這其實是對房地產市場的長期發展大方向的指引。“堅持租購并舉，加快發展長租房市場，推進保障性住房建設”，這些方向也和去年保持一致。但不同于去年的表述是，今年會議提到了“加強預期引導”，“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進房地產業良性循環和健康發展”，這似乎也是針對今年房地產市場的新變化做出的回應。

　　往前看，為了維護房地產業的良性循環和健康發展，我們預計政策端會漸進式進行調整，減小房地產市場的下行壓力。

　　“穩”字背后：五個“正確認識”

　　本次會議也對新發展階段的一些“新的重大理論和實踐問題”，提出“需要正確認識和把握”，主要針對共同富裕、資本、初級產品供給保障、防風險、雙碳等問題。

　　關于共同富裕，會議強調首先是“把‘蛋糕’做大做好”，然后是“通過合理的制度安排把‘蛋糕’切好分好”，所以要實現共同富裕，在強調“公平”的同時，也是需要經濟發展“效率”的提升來保駕護航的，并不是簡單的切分存量的“蛋糕”。而且強調共同富裕“是一個長期的歷史過程”，意味著實現共同富裕是需要循序漸進的，不能操之過急。

　　關于“資本的特性和行為規律”問題，去年經濟工作會議上提出“加強反壟斷和防止資本無序擴張”是八項重點工作之一，今年強調“要發揮資本作為生產要素的積極作用，同時有效控制其消極作用”，提出“要為資本設置‘紅綠燈’”的同時，也“要支持和引導資本規范健康發展”，“毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展”。我們認為這是規范和發展并重的體現，今年對互聯網平臺企業規范監管后，長期還是會支持其健康發展。

　　關于初級產品的供給保障，會議強調要“堅持節約優先，實施全面節約戰略”。“要增強國內資源生產保障能力，加快油氣等資源先進開采技術開發應用，加快構建廢棄物循環利用體系”。“要把提高農業綜合生產能力放在更加突出的位置”，“中國人的飯碗任何時候都要牢牢端在自己手中”。我們認為，加強初級產品的自我保障能力，是未來的大方向。

　　關于防風險問題，會議強調“要繼續按照穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈的方針，抓好風險處置工作，加強金融法治建設，壓實地方、金融監管、行業主管等各方責任，壓實企業自救主體責任。要強化能力建設，加強金融監管干部隊伍建設。化解風險要有充足資源，研究制定化解風險的政策，要廣泛配合，完善金融風險處置機制。”說明防范和化解重大風險，需要多方協調配合努力，重在“穩定大局”。

　　關于雙碳問題，會議強調“要堅定不移推進，但不可能畢其功于一役”，“傳統能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎上”，說明支持雙碳方向沒有改變，但在執行層面不能操之過急，所以運動式減碳的一些做法會得到糾正。今年下半年以來，能耗雙控的考核對供給端也產生了較大影響，也增加了漲價壓力。本次會議明確改善考核機制，“要科學考核，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，創造條件盡早實現能耗‘雙控’向碳排放總量和強度‘雙控’轉變”，所以能耗雙控考核對供給端的影響有望減弱。

　　防止簡單化、亂作為

　　本次經濟工作會議也強調，“領導經濟工作必須尊重客觀實際和群眾需求”，“領導干部要提高領導經濟工作的專業能力”，“堅持正確政績觀”，“要加強調查研究，堅持‘三嚴三實’，堅決防止簡單化、亂作為，堅決反對不擔當、不作為”。

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責任編輯：王翔