原標題：又有新股首日破發(fā) 打新不再穩(wěn)賺 

　　證券時報記者 康殷

　　今年以來，滬深A(yù)股上市首日破發(fā)新股增至11只。

　　12月10日，科創(chuàng)板新股迪哲醫(yī)藥（688192）開盤破發(fā)，盤中一度低至40.69元，較發(fā)行價下跌幅度逾20%。若據(jù)上述價格計算，中一簽迪哲醫(yī)藥虧損將達到5945元。截至收盤，迪哲醫(yī)藥股價報收41.1元，全日下跌21.83%，最新市值164.4億元。

　　值得注意的是，同日在港上市的三只醫(yī)藥新股，其中兩只破發(fā)。凱萊英（06821.HK）、北海康成-B（01228.HK）、固生堂（02273.HK）同日上市，凱萊英和北海康成-B雙雙破發(fā)，固生堂高開低走最終收平。

　　又有新股破發(fā)

　　迪哲醫(yī)藥是一家創(chuàng)新驅(qū)動型生物醫(yī)藥公司。核心產(chǎn)品DZD4205第一個適應(yīng)癥針對復(fù)發(fā)難治性外周T細胞淋巴瘤（PTCL）、DZD9008第一個適應(yīng)癥針對EGFR20號外顯子插入突變非小細胞肺癌，兩產(chǎn)品均處于國際多中心II期單臂關(guān)鍵性臨床試驗階段。

　　迪哲醫(yī)藥目前尚未盈利，也無產(chǎn)品獲批上市。2018年至2020年，公司分別虧損1.74億元、4.46億元、5.87億元，預(yù)計2021年凈虧損將進一步擴大6.1億元至6.8億元，主要系研發(fā)投入力度增加。迪哲醫(yī)藥發(fā)行價為52.58元，對應(yīng)的發(fā)行人2020年攤薄后市研率為47.85倍，低于同行業(yè)可比公司平均市研率，但仍存在未來發(fā)行人股價下跌給投資者帶來損失的風險。

　　12月10日，迪哲醫(yī)藥以45元開盤，較發(fā)行價低開14.42%，日內(nèi)最低價40.69元，最終報收41.1元，較發(fā)行價收跌21.83%。這是12月以來，A股市場首只上市首日破發(fā)新股，也是11月18日以來首只上市首日破發(fā)的新股。此前11月17日，新點軟件（688232）上市首日破發(fā)，隨后上市的20只新股未再出現(xiàn)首日破發(fā)情況，打新賺錢效應(yīng)逐漸回歸，直到迪哲醫(yī)藥首日破發(fā)，讓新股破發(fā)陰影再度顯現(xiàn)。

　　12月10日，港股有3只醫(yī)藥新股同日上市。截至10日下午收盤時，凱萊英、北海康成分別跌4.64%、23.32%，固生堂股價表現(xiàn)略好，股價最終平盤報收。

　　據(jù)悉，北海康成成立于2012年，是立足中國、專注于罕見病的生物醫(yī)藥公司，致力于研究、開發(fā)及商業(yè)化生物科技療法。目前公司已打造一個由13個擁有巨大市場潛力的藥物資產(chǎn)組成的全面的管線，包括三個已上市產(chǎn)品、四個處于臨床階段的候選藥物、一個處于IND準備階段、兩個處于臨床前階段，另外三個基因治療專案處于先導(dǎo)識別階段。

　　北海康成主營罕見病藥物，已上市產(chǎn)品主要用于陽性乳腺癌、亨特氏綜合征、膽道閉鎖等疾病，然而這些上市產(chǎn)品并沒能給公司帶來較大收益，2019年至2021年上半年，北海康成營業(yè)收入分別為146.9萬元、1203.2萬元、1219.2萬元；歸母凈虧損分別高達2.18億元、8.46億元、3.44億元。

　　CDMO核心企業(yè)凱萊英12月10日登陸港股，成為A+H上市公司。公司在港股發(fā)行價為388港元，實際募集資金凈額為68.5億港元。2018年至2021年前三季度，凱萊英分別錄得營業(yè)收入18.35億元、24.6億元、31.5億元、29.23億元；凈利潤4.28億元、5.54億元、7.22億元、6.95億元。

　　固生堂是一家中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)提供商，通過線下醫(yī)療機構(gòu)及線上醫(yī)療健康平臺，為客戶提供全面的中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)及產(chǎn)品。2018年至2021年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.26億元、8.96億元、9.25億元、5.98億元。雖然公司營業(yè)收入持續(xù)增長，但尚未實現(xiàn)盈利，同期凈虧損分別為1.73億元、1.48億元、2.56億元、3.5億元。

　　新股不敗已是過去式

　　自IPO詢價新規(guī)發(fā)布后，A股打新不再穩(wěn)賺不賠。

　　10月末至11月初的8個交易日內(nèi)，有10只新股上市首日破發(fā)，包括華蘭股份、深城交、成大生物、戎美股份、新銳股份、中科微至、凱爾達、可孚醫(yī)療、中自科技、爭光股份等。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，11月以來，上市新股（不含北交所股票）中，僅華蘭股份、爭光股份、新點軟件3只新股首日盤中曾破發(fā)，首日破發(fā)比例不到十分之一。進入12月，上市的15只新股中，迪哲醫(yī)藥是唯一破發(fā)的新股，至此，今年以來，滬深A(yù)股上市首日破發(fā)新股增至11只。

　　高發(fā)行價疊加尚未盈利，加上今年11月以來不少新股破發(fā)，有投資者打起“退堂鼓”。據(jù)百濟神州披露的發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上投資者棄購數(shù)量為103.25萬股，棄購金額約1.99億元，百濟神州也因此成為今年以來棄購金額最高的新股。

　　港股新股表現(xiàn)同樣參差，今年以來，截至12月10日，上市的86只新股中，有39只上市首日破發(fā)。其中，12月10日首日破發(fā)的迪哲醫(yī)藥和北海康成-B均為尚未盈利的醫(yī)藥生物企業(yè)。今年以來，通過港交所18A條款在港上市的18家生物科技公司中，截至12月10日收盤價，只有5家漲跌幅為正，其他均已跌破發(fā)行價。其中，貝康醫(yī)療-B最新收盤價相比發(fā)行價跌幅達71%。

　　2018年4月，港交所對主板上市規(guī)則做出了25年來最大的改革，其中一項即是新增18A章，允許符合一定條件的未有收入、尚未盈利的生物科技公司來港上市。經(jīng)過兩年的發(fā)展，就新股數(shù)量而言，今年是香港科技生物市場的大年，截至目前，已經(jīng)有18家公司通過18A實現(xiàn)上市，超過去年全年（14家）。

　　就未來注冊制下新股收益，國泰君安2022年資本市場云端年會上，國泰君安新股首席分析師王政之談及“如何看待新規(guī)下的注冊制IPO市場”時表示，從A股歷史上市場化改革的過程來看，市場化發(fā)行會帶來激烈的買賣雙方博弈交鋒，最終達到整體買賣雙方的均衡定價水位，所以未來的打新報價過程中，一定要接受新股不敗已經(jīng)是過去式，未來20%的破發(fā)率可能會是常態(tài)。其次，需要在項目選擇上對具有某些破發(fā)特征（高超募比例，高絕對值發(fā)行等）的個股更為謹慎。

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責任編輯：李桐