高盛預(yù)計明年美聯(lián)儲加息兩次 建議高配A股和港股

　　作者： 周楠

　　明年中國經(jīng)濟發(fā)展前景如何？美聯(lián)儲是否會加息？針對上述問題，多家外資行在近期出爐的“2022年展望”中給出預(yù)判。

　　高盛預(yù)計，明年中國GDP增速將放緩至5%以下，實際GDP增速為4.8%，而2022年至2025年間年均增長率4.5%，低于市場平均預(yù)測。

　　“明年中國經(jīng)濟增長步伐可能放緩，但經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)表現(xiàn)會更好，預(yù)計未來幾年投資對經(jīng)濟增速的貢獻(xiàn)會減弱。”高盛首席中國經(jīng)濟學(xué)家閃輝在24日舉辦的媒體會上表示。

　　高盛預(yù)測明年美聯(lián)儲將進(jìn)行兩次加息，分別在2022年7月和11月，且加息會持續(xù)較長時間，前端利率最終達(dá)到2.75%水平。

　　資本市場策略方面，明年高盛將總體高配A股和港股，看好“共同富裕”主題下的投資機會。

　　預(yù)計美聯(lián)儲加息兩次

　　全球經(jīng)濟方面，高盛預(yù)計，2022年全球經(jīng)濟增速約為4.5%，這一指標(biāo)較近期IMF給出的2021年全球經(jīng)濟增速5.9%將放緩。

　　不過，閃輝也提到，長期趨勢上，全球經(jīng)濟仍有相對較強勁的增長潛力，預(yù)計主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體在明年上半年經(jīng)濟增速良好，下半年或放緩，主要原因是受疫情影響。

　　“美國經(jīng)濟在明年上半年有明顯高于趨勢的增長，約明年年底回到趨勢增長，對全球經(jīng)濟增長整體看好，明年可能是前高后低的態(tài)勢。”她指出。

　　通脹方面，閃輝預(yù)計，明年的全球通脹仍充滿不確定性。“供給上不來而需求很強，這就會對通脹產(chǎn)生影響。明年我們認(rèn)為供應(yīng)鏈問題會有一些愈合，但不是完全愈合。”

　　美聯(lián)儲加息預(yù)期方面，高盛預(yù)計，美聯(lián)儲或?qū)⒃诿髂?月第一次加息，11月第二次加息，且加息時間較長，最終達(dá)到平衡，前端利率水平維持在2.75%左右。

　　需要關(guān)注的是，未來一兩年，全球貨幣政策將呈現(xiàn)不同步性。“過去兩年的經(jīng)濟政策很多是由疫情（情況）來決定的，同步性非常強。未來，在加息這個問題上，我們看到步調(diào)很不一致的趨勢。美國明年年中加息，歐央行的加息時間可能要比美國晚很多。”閃輝說。

　　中國經(jīng)濟方面，高盛認(rèn)為，明年中國經(jīng)濟增長步伐將相對放緩，但經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)更好。預(yù)計未來幾年投資對經(jīng)濟增速的貢獻(xiàn)減小，消費和投資比例不平衡現(xiàn)象逐漸改善。

　　作出投資貢獻(xiàn)減弱的預(yù)判與中國房地產(chǎn)政策調(diào)整有關(guān)。閃輝判斷，未來中國房地產(chǎn)投資將走弱，房地產(chǎn)方面不會出現(xiàn)嚴(yán)重“硬著陸”，但房地產(chǎn)投資放緩將會對經(jīng)濟形成拖累。

　　消費、投資、出口方面，預(yù)計隨著經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)，消費也將繼續(xù)復(fù)蘇，且消費結(jié)構(gòu)將有較大變化；投資方面，未來基建仍會增加，但增速或?qū)⒎啪彛圃鞓I(yè)投資可能維持高增速，綠色投資、新基建增速非常快，但相較基建、房地產(chǎn)，整體體量仍較小；出口表現(xiàn)或較為樂觀。

　　“我們預(yù)測，明年廣義財政赤字可能會擴張一些，貨幣政策方面，明年政策利率預(yù)計不會有很大變動，作出政策利率保持不變的判斷。“閃輝說。

　　總體高配A股和港股

　　對于明年的全球股票市場表現(xiàn)，高盛預(yù)測，各主要市場回報率在10%上下，主要受盈利水平推動，隨著多國貨幣政策回歸正常化，預(yù)計估值變動不會太大。

　　“在全球大類資產(chǎn)配置方面，我們?nèi)愿吲涔善保瑫r看好大宗商品，對于債券和企業(yè)債比較謹(jǐn)慎，整體方向上，對風(fēng)險資產(chǎn)比較看好。”高盛首席中國股票策略師劉勁津表示。

　　在此基礎(chǔ)上，高盛對明年港股和A股的股票投資策略是，隨著估值進(jìn)入上調(diào)周期，總體高配。五大比較看好的行業(yè)是：汽車、消費品、傳媒、電商、半導(dǎo)體。

　　劉勁津認(rèn)為，明年的股票估值會從當(dāng)前的較低水平出現(xiàn)顯著回升，高盛看好這一估值變化。

　　“特別是海外中概股，大幅回調(diào)之后會進(jìn)入下一階段，我們稱為‘希望’的階段。該階段的特點是股票回報不錯，但是推動力并非盈利增長，而是估值提升。我們認(rèn)為，可能在未來一年，中國市場會進(jìn)入這個‘希望’階段。”他說。

　　為何會出現(xiàn)估值提升？劉勁津指出，從政策角度，宏觀政策與今年相比會出現(xiàn)小幅寬松。同時，2022年將是冬奧會舉辦、“二十大”召開等重大時間節(jié)點。

　　主題策略方面，他提到，目前高盛在股票市場為客戶推薦的策略是，看好“成長”，尋找增長機會，尤其是與政策掛鉤的領(lǐng)域，例如“共同富裕”。

　　“共同富裕是很大的題目，我們在股票市場里尋找四個比較重要的投資方向，大宗消費、科技創(chuàng)新、新能源、國企改革。”他說。

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責(zé)任編輯：王茂樺