鮑叔連任市場雀躍 美元大爆發(fā)但人民幣更強(qiáng)

　　“這是最好的結(jié)果。”通脹的攀升并不像鮑威爾說的那樣只是“間歇性”的，但他的連任將給予市場更多確定性。

　　作者：周艾琳

　　美國總統(tǒng)、民主黨人拜登隔夜宣布提名共和黨人鮑威爾（Jerome Powell）連任美聯(lián)儲主席，并提名民主黨人布雷納德（Lael Brainard）擔(dān)任美聯(lián)儲副主席。這一備受矚目的高級職位任命遵循了歷史傳統(tǒng)——連任任命一般不受黨派政治影響。如果參議院投票不出意外，兩人的提名有望雙雙得到批準(zhǔn)。

　　靴子落地對金融市場的影響不容小覷。

　　“這是最好的結(jié)果。鮑威爾連任后一切都將保持一致。你知道他是一個鴿派，但他也不會太過鴿派，因為他已經(jīng)制定了未來6個月的縮表計劃。他還說過，如果通脹太高，會對政策進(jìn)行重新調(diào)整。因此市場很歡迎這個連任的結(jié)果，不確定性消失了。同時，更為關(guān)注氣候變化、收入不平等問題的布雷納德將和鮑威爾形成有效補(bǔ)充。”資深外匯交易員、City Index分析師佩里（Joe Perry）告訴第一財經(jīng)。

　　在市場看來，美元指數(shù)突破96后，短線將有望沖擊去年3月的高位，人民幣或短線盤整；在確定性下，美股的“圣誕反彈行情”（Santa rally）可能延續(xù)到年底，但需關(guān)注12月美聯(lián)儲議息會議是否因通脹超預(yù)期而擴(kuò)大縮表幅度。

　　最好的選擇

　　正如上述交易員所說，鮑威爾和布雷納德的組合可能是當(dāng)下最好的選擇，既維持了拜登對于加強(qiáng)兩黨合作的承諾，也保持了一貫性，并讓市場對未來的貨幣政策走向更有預(yù)見性。

　　“回顧過去迎來新美聯(lián)儲主席時，他們往往容易在第一場新聞發(fā)布會上說一些讓市場驚訝的評論，正是因為他們還不習(xí)慣美聯(lián)儲主席這個職位，因此不知道要如何措辭。而鮑威爾連任，就不太會出現(xiàn)意外的不確定性。”佩里稱。

　　他之所以認(rèn)為布雷納德被提名為美聯(lián)儲副主席也是一個理想的結(jié)果，是因為布雷納德對于金融監(jiān)管的態(tài)度非常強(qiáng)硬。“不僅如此，鮑威爾對于氣候變化的態(tài)度并不強(qiáng)硬，對收入不平等問題也是如此，但布雷納德非常關(guān)注這些。有了布雷納德的輔助，鮑威爾可以關(guān)注更廣泛的貨幣政策問題。”

　　也有某銀行資深外匯交易員對第一財經(jīng)記者表示，盡管布雷納德是科班出身，和前主席耶倫一樣經(jīng)濟(jì)學(xué)背景無可挑剔，“但學(xué)霸當(dāng)選政府官員往往有不利之處。在美聯(lián)儲的歷史上，當(dāng)年格林斯潘的恩師阿瑟·伯恩斯給美聯(lián)儲的貨幣政策造成了有史以來最大的問題，直接催生了歷史上最嚴(yán)重的通脹。”

　　也有某美國排名靠前的中小盤股基金的經(jīng)理告訴記者，鮑威爾是律師出身，但此前任職財政部副部長和美聯(lián)儲理事的經(jīng)歷十分豐富。作為美聯(lián)儲主席，“可以說這幾年他‘混’得非常出色了，而且也保持了自己的獨(dú)立性”。

　　加息節(jié)奏仍取決于通脹

　　目前，市場仍然預(yù)計，明年6月縮表結(jié)束后美聯(lián)儲有望啟動加息。

　　在拜登做出提名宣布后，鮑威爾發(fā)表評論，承認(rèn)“高企的通脹沖擊家庭”、美聯(lián)儲會動用可用的所有工具“阻止上升的通脹變得根深蒂固”。這樣的言論，在華爾街聽來可不溫和，美股尾盤小幅收跌。

　　“我認(rèn)為很多問題都取決于通脹，這是美聯(lián)儲最為關(guān)注的。10月CPI高達(dá)6.2%，在下一次12月的美聯(lián)儲議息會議前，還會發(fā)布11月的CPI數(shù)據(jù)。”佩里告訴第一財經(jīng)，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)較前一個月下滑，且消費(fèi)者預(yù)計未來一年通脹率將上升至4.8%，為2008年以來最高水平。

　　景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對記者提及，鮑威爾助力美國經(jīng)濟(jì)度過了百年不遇的疫情，因而獲得美國兩黨的廣泛支持。隔夜指數(shù)互換（OIS）及歐洲美元期貨因納入美聯(lián)儲加息溢價小幅上升，市場預(yù)計美聯(lián)儲將于明年6月召開的聯(lián)邦公開市場委員會會議上宣布首次加息。

　　事實(shí)上，通脹的攀升并不像鮑威爾說的那樣只是“間歇性”（transitory）的，但鮑威爾的連任將給予市場更多確定性。如果是布雷納德做主席，市場則不知道當(dāng)通脹繼續(xù)攀升時，她究竟會如何應(yīng)對。近期美聯(lián)儲前主席伯南克提及，明年的挑戰(zhàn)在于，加息啟動之際可能正值美國經(jīng)濟(jì)見頂回落之時，如何權(quán)衡加息和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)系，將對央行構(gòu)成挑戰(zhàn)。

　　美元和美股或持續(xù)沖高

　　市場看好鮑威爾連任及貨幣政策的連續(xù)性，推動美國國債收益率上行，美元攀升至14個月高位，一度突破了96.6。而在一兩個月前，美元指數(shù)還在93~94區(qū)間躊躇不前。

　　趙耀庭表示，美聯(lián)儲預(yù)計本周會發(fā)布11月份的會議紀(jì)要，從中可以觀察委員會是否流露出加速“縮表”進(jìn)程的意向，加速縮表計劃最早或于12月宣布。

　　由于通脹大超預(yù)期，市場預(yù)計12月不排除美聯(lián)儲會宣布擴(kuò)大縮表的幅度（目前僅縮表150億美元，意味著每個月對國債和MBS的凈買入額仍有1050億美元）。在這一預(yù)期下，美元短期難以走弱。

　　佩里明確看多美元短期走勢。“97.75~98將是很重要的技術(shù)點(diǎn)位，因為這是2020年3月20日高點(diǎn)和2021年1月20日低點(diǎn)的一個68%斐波那契回檔位（即潛在的支撐位），這是市場關(guān)注的點(diǎn)。如果美元指數(shù)突破這一關(guān)鍵點(diǎn)位，就會繼續(xù)沖高，可能會回到去年3月的高點(diǎn)，我認(rèn)為這也很有可能。”

　　美股的年末狂歡今年看似也有望出現(xiàn)。“市場會利用最后一點(diǎn)點(diǎn)的貨幣刺激利好，繼續(xù)推升行情。可能出現(xiàn)的局面是，市場會走出一個拋物線式的走勢，大家都知道美股的估值太高了，但還都在持續(xù)追高。”佩里稱，“我認(rèn)為我們會迎來‘圣誕上漲行情’，即會看到市場快速沖高，而后大幅回調(diào)，這可能會在新年前后發(fā)生。但具體仍要看12月的議息會議情況。”

　　根據(jù)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)內(nèi)容集團(tuán)（Prime Brokerage Content Group）的數(shù)據(jù)，權(quán)益資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例之高前所未見。同時，現(xiàn)金也達(dá)到了過去5年的最低水平。多空對沖基金的總杠桿率為204%，處于第100個百分位的最高值，凈杠桿率為62%，位居第95個百分位。市場出現(xiàn)逼空行情。

　　人民幣短期震蕩盤整

　　不過，中國強(qiáng)勁的出口和資金流入，支撐人民幣在經(jīng)濟(jì)趨弱的背景下大幅走強(qiáng)。目前美元/人民幣被牢牢釘在6.4以下，似乎與美元指數(shù)的表現(xiàn)“脫鉤”。

　　截至北京時間11月23日15:46，美元/人民幣報6.3844，人民幣較前一日6.3772的最強(qiáng)點(diǎn)位小幅走貶。

　　“推動貨幣的最主要動力其實(shí)是供求關(guān)系，外面流入的錢實(shí)在太多了，人民幣基本面太強(qiáng)了。只要有這么多人想換人民幣，貨幣還是會升值。”渣打中國宏觀策略主管劉潔此前對第一財經(jīng)記者表示，“現(xiàn)在離岸市場根本沒人做空，因為息差很高，做空成本高。加之今年外幣存款上升至1萬億美元，是中國外匯儲備的近30%，只要人民幣出現(xiàn)貶值，不少企業(yè)就會把手頭的美元頭寸換回人民幣來支持境內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展，抑制了人民幣的貶值空間，因此匯率一直無法突破區(qū)間波動的狀態(tài)。”

　　未來人民幣會否走弱，仍取決于供應(yīng)鏈瓶頸、出口等變化，多數(shù)機(jī)構(gòu)維持6.4~6.6的區(qū)間波動判斷。

　　交行總行國際業(yè)務(wù)部外匯業(yè)務(wù)專家朱延樺對第一財經(jīng)記者表示，美元的下一個阻力位在97上方。12月3日是一個時間窗口，美國的債務(wù)上限問題將見分曉，可能對美元漲勢有一些牽制。同時，歐洲央行是否跟進(jìn)削減購債規(guī)模的態(tài)度也是決定性的。“我們認(rèn)為美元反彈的強(qiáng)度有限，但人民幣短期依然處于比較罕見的強(qiáng)勢狀態(tài)，繼續(xù)升值的空間很小，更多需要提防回撤的風(fēng)險。”

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責(zé)任編輯：李桐