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　　近日，我國證券集體訴訟“第一案”——“康美藥業(yè)證券虛假陳述責(zé)任訴訟案”迎來一審判決，市場各方給予高度關(guān)注。

　　據(jù)法院判決，康美藥業(yè)向5萬余名投資者賠償投資損失24.59億元，該公司實控人馬興田等6名直接責(zé)任人承擔(dān)連帶清償責(zé)任，時任該公司董監(jiān)高的13名個人按過錯程度分別承擔(dān)20%、10%、5%的連帶清償責(zé)任；康美藥業(yè)時任審計機構(gòu)正中珠江會計師事務(wù)所及年報審計項目的簽字會計師承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

　　康美藥業(yè)證券糾紛案是新《證券法》實施后我國首單特別代表人訴訟案件，也是A股歷史上參與人數(shù)最多、賠償金額最高的虛假陳述民事賠償案件。尤其引發(fā)業(yè)界熱議的是，5名兼職獨立董事需承擔(dān)5%、10%不等的連帶清償責(zé)任。即便按最低5%的責(zé)任比例計，相關(guān)人員也面臨超過1億元的連帶賠償責(zé)任。

　　獨立董事制度是在董事會形成權(quán)力制衡與監(jiān)督的一種制度。獨立董事應(yīng)維護公司利益，尤其要關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受損害。但在實踐中，獨立董事制度往往流于形式，很難確保獨立性和有效監(jiān)督。

　　對比康美藥業(yè)一案的一審判決來看，以往投資者提起的虛假陳述賠償訴訟，絕大多數(shù)額度并不大，尚未出現(xiàn)過上市公司及其實控人賠付金額超過10億元的情況，獨董連帶賠償責(zé)任如此之重更是前所未有。此次康美藥業(yè)證券虛假陳述訴訟一審勝訴，是中國版證券集體訴訟的第一次實踐。

　　相較普通代表人訴訟的“明示加入”，特別代表人訴訟是“默示加入”，能夠擴大投資者保護的范圍，更好發(fā)揮對違法行為的震懾作用。當(dāng)然，特別代表人訴訟能夠一次性解決糾紛，但也意味著相關(guān)責(zé)任人短期內(nèi)面臨巨額賠償，增大了破產(chǎn)風(fēng)險，增加獲得賠償?shù)牟淮_定性。

　　在康美藥業(yè)一案中，最初由11名投資者發(fā)起普通代表人訴訟。今年4月，投服中心接受56名投資者特別授權(quán)后，申請作為代表人參加訴訟。投服中心最終代表的原告投資者人數(shù)超5萬名，原告人數(shù)眾多也成為本案總賠付金額近25億元的直接原因。

　　康美藥業(yè)巨額民事賠償讓“首惡”承擔(dān)應(yīng)有責(zé)任，有利于強化對資本市場違法作惡者的懲罰和震懾，倒逼上市公司加強公司治理和內(nèi)部控制，同時亦對廣受詬病的獨董“不獨不懂”生態(tài)敲響了警鐘——簽字就要負(fù)責(zé)，獨董“不懂”行不通。

　　業(yè)界預(yù)期，巨額的民事賠償和過億的連帶賠償責(zé)任將產(chǎn)生地震式效果，很可能改變獨立董事行業(yè)生態(tài)。一方面，推動獨董更加勤勉盡責(zé)地參與公司治理和保護中小投資者利益；另一方面，更多獨立董事或要求公司完善風(fēng)險分散機制，例如購買董監(jiān)高責(zé)任險，以及要求獲得與日益提升的責(zé)任相匹配的更高津貼。

　　康美藥業(yè)證券糾紛案是資本市場史上具有開創(chuàng)意義的標(biāo)志性案件，對促進我國資本市場深化改革和健康發(fā)展，切實維護投資者合法權(quán)益具有里程碑意義。近日，繼被責(zé)令巨額賠償后，康美藥業(yè)原董事長馬興田等人又因操縱證券市場和違規(guī)披露、不披露重要信息等犯罪被追究刑事責(zé)任。兩案的審判持續(xù)釋放了依法從嚴(yán)打擊證券違法活動，堅決維護資本市場深化改革和健康發(fā)展的強烈信號。

　　下一步，證監(jiān)會將在全面總結(jié)首單案件經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，推動完善代表人訴訟制度機制，支持投資者保護機構(gòu)進一步優(yōu)化案件評估、決策、實施流程，依法推進特別代表人訴訟常態(tài)化開展。

　　可以預(yù)見，中國版證券集體訴訟制度將成為震懾資本市場違法犯罪行為和維護廣大投資者權(quán)益的有力武器，持續(xù)推動上市公司提升質(zhì)量、董監(jiān)高人員依法履職，以及改善獨立董事“不獨不懂”難題，進而推動形成更加良性發(fā)展的資本市場生態(tài)。

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