原標題：美國國債收益率飆漲 9月全球通脹形勢出現變局

　　冉學東

　　9月22日，美聯儲議息會議稱縮減購債“即將進行”，市場普遍預計11月將開啟縮減購債進程。同時點陣圖顯示，FOMC成員們對是否在2022年加息的看法五五開，即加息預期有所提前。

　　該計劃公布后，美國國債市場并未出現出現大的波動，只是到了9月23日，美國十年期國債收益率突然暴漲9.97%，從1.302%上漲到1.434%，30年期美債收益率漲超10.4個基點，也刷新日高至1.9125%。這是美國長期國債收益率自去年3月疫情爆發以來創下18個月最大漲幅。到了24日，國債利率依然小幅上漲，而全球主要經濟體的長期國債利率都在上漲，中國十年期國債利率上漲了0.77%。

　　在今年6月份的議息會議上，美聯儲18位官員中有13人支持在2023年底前至少加息一次，而3月為7位；11位官員預計到2023年底至少加息兩次；7名委員預計在2022年開始加息。

　　經過三個多月，美聯儲官員關于加息的預期大幅度提前，為什么會提前呢？就是在9月份，全球的通脹形勢發生了重大轉變。

　　此前，盡管美國通脹率連續多月超過5%，但是美聯儲一直秉持“暫時通脹”的立場，這是由于去年同期由于美國疫情爆發，物價通脹處于低位，這導致今年通脹的讀數較高，隨著去年后半年的物價低基數結束，物價會下來。

　　這一點似乎被8月份物價數據所證實，美國8月盡管消費者物價指數仍然維持在5.3%的高位，但是剔除食品和能源后的核心物價卻大幅不及預期，只有4%，這進一步證明了通脹的暫時性。

　　就是在9月份，全球供應鏈瓶頸讓物價形勢發生逆轉。

　　這一次主要是能源，今年以來，歐美電價就持續大漲，歐盟主要經濟體電價較1年前高出1倍有余。數據顯示，7月，意大利、西班牙、德國、法國電價已分別達到10.5、9.2、8.1、7.8歐分/度，較1年前大漲166%、167%、170%、134%。美國電價在6月已升至歷史新高的13.9美分/度。

　　歐美電價飆升的原因主要是分別遭遇極端高壓、干旱天氣，歐、美2021年各自的風電、水電發電量驟降，引發火電替代需求激增，這導致煤炭價格的持續攀升和天然氣價格的上漲。

　　天然氣和煤炭的產能畢竟有限，激增的需求不能被供應所消化，導致歐美天然氣價格飆漲，持續推高火電成本及電價。

　　電能是生產生活的基礎，幾乎影響到所有產品和服務的成本，成本的上漲必然會反映到最終產品的價格，并且歐美國家的冬季已經來臨，用電的高峰到來，會進一步惡化能源的供求矛盾，很多人預測，能源價格的上漲可能會給本來就脆弱的通脹形勢抱薪救火。

　　有人推測，能源價格在冬季有可能觸發進一步全球大通脹。

　　更加需要關注的是，全球關于雙碳的目標政策執行更加嚴格，這在中國近期的監管政策中表現的非常明顯，未來達到政策目標，許多地方不得不調節用電，許多工廠企業可能會減少生產或者停產，而能源成本的上漲更加刺激了這種行動，這會進一步讓供給減少，助推價格。

　　我們大多數人把這輪通脹都看作貨幣現象，其實背后的機理與金融關系不大，主要是供應瓶頸，尤其是大家越來越重視氣候變化對人類未來生存空間構成挑戰，不得不實行碳達峰和碳中和目標，而嚴格的貫徹政策，就會助推通脹，今年以來大宗商品的脈沖式上漲，就與清潔能源政策有關，所以在通脹和氣候惡化之間，就形成了一個兩難，這也許就是我們必須付出的成本。

　　責任編輯：孟俊蓮 主編：冉學東

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責任編輯：王婷