原標(biāo)題：央行宣布全面降準(zhǔn)：對(duì)股市、樓市影響中性 是否存進(jìn)一步降準(zhǔn)空間？ 

　　今日晚間，央行宣布于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。央行此次降準(zhǔn)可謂如期而至，本周三國(guó)常會(huì)釋放信號(hào)之后，市場(chǎng)就對(duì)降準(zhǔn)有所預(yù)期。但央行此次采取了全面降準(zhǔn)而非定向降準(zhǔn)，讓市場(chǎng)頗為意外。

　　央行還表示，下一步，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，搞好跨周期設(shè)計(jì)，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，央行此次迅速降準(zhǔn)，有利于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。但央行后續(xù)進(jìn)一步降準(zhǔn)雖有空間，但仍需看市場(chǎng)需求。因此降準(zhǔn)不意味著國(guó)內(nèi)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，對(duì)股市、樓市的影響趨向于中性。

　　全面降準(zhǔn)有必要 將釋放1萬(wàn)億長(zhǎng)期資金

　　時(shí)隔一年半之后，今日央行再度向市場(chǎng)送出全面降準(zhǔn)的“大禮包”。央行表示，此次降準(zhǔn)的目的是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　盡管此次是全面降準(zhǔn)，但降準(zhǔn)的范圍不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)。央行對(duì)此解釋表示，不下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的主要原因是，5%的存款準(zhǔn)備金率是目前金融機(jī)構(gòu)中最低的，保持在這一低水平有利于金融機(jī)構(gòu)兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

　　央行表示，今年以來(lái)部分大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營(yíng)困難，中國(guó)堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準(zhǔn)發(fā)力，加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度。

　　“降準(zhǔn)可以在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。”央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)中表示，降準(zhǔn)也可以調(diào)整中央銀行的融資結(jié)構(gòu)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度。同時(shí)，降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，此時(shí)降準(zhǔn)十分必要，這一數(shù)量型工具將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入資金，有助于降低中小微企業(yè)的綜合融資成本。

　　植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平表示，下半年，經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)步趨緩已經(jīng)成為大概率事件，貨幣政策適度偏松的必要性上升。預(yù)計(jì)下半年地方政府債券發(fā)行很可能會(huì)提速，同時(shí)企業(yè)固定資產(chǎn)投資和基建投資增速有望上行，這都需要適度寬松的流動(dòng)性環(huán)境給予必要的支持；中期借貸便利（MLF）到期數(shù)量處于高位，利用降低存款準(zhǔn)備金率釋放低價(jià)流動(dòng)性進(jìn)行替代能夠有效降低銀行的資金成本，從而為推動(dòng)貸款利率進(jìn)一步下降創(chuàng)造有利條件。

　　從大中小銀行的情況綜合來(lái)看，連平指出，當(dāng)前所需要的是全面降準(zhǔn)而不是局部降準(zhǔn)，這對(duì)當(dāng)前和未來(lái)一個(gè)時(shí)期銀行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有必要性和迫切性，同時(shí)也是貨幣政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性的基本要求。

　　此外，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為，當(dāng)前大型銀行當(dāng)前對(duì)中小微企業(yè)的支持力度不遜于中小銀行，如果僅對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)實(shí)施“降準(zhǔn)”意義不大。而全面“降準(zhǔn)”對(duì)支持小微企業(yè)的力度更大，大小銀行也需要一視同仁。

　　不意味著政策轉(zhuǎn)向 進(jìn)一步降準(zhǔn)仍需看市場(chǎng)需要

　　“穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2020年應(yīng)對(duì)疫情時(shí)人民銀行堅(jiān)持實(shí)施正常貨幣政策，5月以后力度就逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)，今年上半年已經(jīng)基本回到疫情前的常態(tài)。

　　上述負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來(lái)的流動(dòng)性缺口，增加金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期資金占比，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，人民銀行堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅(jiān)持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，MLF余額5.4萬(wàn)億元人民幣，處于歷史最高水平，并且7月15日有4000億元MLF到期，將不再開(kāi)展續(xù)作，而由降準(zhǔn)釋放的資金進(jìn)行置換。

　　“這不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向，其主線(xiàn)仍是以穩(wěn)為主，不搞大水漫灌。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，按央行的表述，目前貨幣政策已然回歸常態(tài)化，下半年將不會(huì)再緊。

　　工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理程實(shí)認(rèn)為，本次降準(zhǔn)顯示出中國(guó)貨幣政策“以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭”的政策基調(diào)和“松緊搭配、張弛有度”的新特征。從內(nèi)部壞境看，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“一上一下”的壓力，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度向下和通脹影響向上，貨幣政策以“松緊搭配”進(jìn)行針對(duì)性應(yīng)對(duì)，基準(zhǔn)利率和流動(dòng)性總閘口不松，不搞大水漫灌；存款準(zhǔn)備金利率和定向支持政策不緊，確保金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的輸血源源不斷，增強(qiáng)精準(zhǔn)滴灌。

　　光大證券首席固收分析師張旭表示，“降準(zhǔn)”與“穩(wěn)”這兩者并不矛盾，不應(yīng)簡(jiǎn)單地將“降準(zhǔn)”理解為總量上的放松。本次國(guó)常會(huì)提及“降準(zhǔn)”，是為了對(duì)沖大宗商品價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，而不是為了進(jìn)一步推高大宗商品價(jià)格，因此其具有明顯的結(jié)構(gòu)性屬性，且很可能不會(huì)釋放太多的流動(dòng)性。

　　此外，華西策略分析師李立峰表示，央行選擇此次降準(zhǔn)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)會(huì)更看重央行后續(xù)是否會(huì)持續(xù)降準(zhǔn)，后續(xù)進(jìn)一步降準(zhǔn)的可能性幾乎為零 ，所以不認(rèn)為國(guó)內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)向。

　　曾剛則表示，央行降準(zhǔn)主要是為了置換MLF。下半年有4萬(wàn)億左右規(guī)模的的MLF到期，此次僅置換了1萬(wàn)億規(guī)模，所以從理論上來(lái)說(shuō)，進(jìn)一步降準(zhǔn)仍有空間。但央行是否持續(xù)降準(zhǔn)，仍需看后期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，視市場(chǎng)需求而定。“此次降準(zhǔn)不會(huì)增加流動(dòng)性總量，不高大水漫灌，因此這并不意味著寬松周期的開(kāi)啟，也不意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向。”

　　降準(zhǔn)對(duì)股市、樓市影響有限

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次降息對(duì)于市場(chǎng)的影響，主要進(jìn)一步助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由于不增加流動(dòng)性總量，因此對(duì)股市、樓市影響不大。

　　唐建偉表示，本次降準(zhǔn)將對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)和促進(jìn)內(nèi)需恢復(fù)起到積極作用，有利于對(duì)沖大宗商品漲價(jià)和人民幣升值壓力下企業(yè)生產(chǎn)及出口受到的負(fù)面影響。降準(zhǔn)的效果是將降低銀行體系的負(fù)債成本，釋放更多長(zhǎng)期資金。而根據(jù)央行的表態(tài)，后續(xù)還將對(duì)銀行有讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求，加大對(duì)中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的定向支持。

　　對(duì)于股市、樓市的影響，李立峰表示，此次降準(zhǔn)對(duì)A股市場(chǎng)的影響趨向于中性，“降準(zhǔn)”預(yù)期落地，不需要過(guò)于夸大此次“降準(zhǔn)”對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振作用。

　　連平也認(rèn)為，由于商業(yè)銀行將嚴(yán)格按照國(guó)家信貸政策開(kāi)展經(jīng)營(yíng)，降準(zhǔn)后釋放的資金主要流入國(guó)家政策支持的領(lǐng)域和應(yīng)優(yōu)先支持的中小企業(yè)，因此不必?fù)?dān)心降準(zhǔn)對(duì)股市和樓市帶來(lái)的刺激。

　　此外，紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，由于存在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型需求的考慮，對(duì)隱性債務(wù)的治理和房地產(chǎn)的調(diào)控高壓還會(huì)維持相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。預(yù)計(jì)未來(lái)是一個(gè)“結(jié)構(gòu)性緊信用+寬貨幣”的組合，該組合對(duì)債券市場(chǎng)形成利好。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：潘翹楚