文/新浪財經意見領袖專欄作家 溫彬 馮柏

　　【數據】國家統計局公布數據顯示，6月CPI同比上漲1.1%，預期上漲1.2%，前值上漲1.3%；PPI同比上漲8.8%，預期上漲8.5%，前值上漲9%。

　　【點評】

　　大宗商品漲價放緩，PPI見頂回落。本月PPI同比上漲8.8%，漲幅較上月回落0.2個百分點，為今年以來首次回落。PPI同比上漲回落，一方面與去年基數逐漸升高有關，去年6月PPI同比-3%，降幅較前月收窄0.7個百分點，相應基數有所抬升。另一方面，在國內大宗商品保供穩價政策的作用下，大宗商品上漲整體放緩，部分品類價格已經見頂回落。具體而言，到7月初中國大宗商品價格總指數達到180.12，相比6月初小幅上升0.52點。鋼鐵、有色等大宗商品價格上漲已經得到遏制，價格由漲轉降，7月初鋼鐵類、有色類大宗商品指數為150.76點和103.31點，比6月初分別下降6.61點和0.31點。但受國際油價上漲影響，能源類大宗商品指數仍有上漲，7月初達到146.11點，比6月初上漲5.94點。總體上看，新漲價因素對本月PPI的影響仍有所擴大，8.8%的同比漲幅中，新漲價因素影響約6.4個百分點，比上月擴大0.4個百分點；翹尾影響約2.4個百分點，回落0.6個百分點。

　　食品價格回落，繼續對CPI形成拖累。本月CPI漲幅亦有所回落，同比上漲1.1%，漲幅回落0.2個百分點。食品價格的回落是拖累CPI的主要原因。本月食品價格同比下降1.7%，創下年內最大降幅，影響CPI下降約0.31個百分點。其中，豬肉價格降幅擴大是主要原因，本月同比下降36.5%，降幅擴大12.7個百分點，主要由于供給端生豬產能持續恢復、集中出欄，需求端夏季消費偏弱。針對豬肉價格下降，目前國家已經啟動豬肉儲備收儲工作，但預計豬肉價格回落還會延續。非食品價格中，七大類價格同比六漲一降，漲幅與上月相比相對平穩。

　　PPI與CPI剪刀差持平于歷史最高。本月PPI與CPI剪刀差持平于上月的7.7%，為有數據以來的新高，說明上游價格上漲較快，但向下游傳導仍不通暢。本月生產資料PPI同比上漲11.8%，降幅雖比前月回落0.2個百分點，但仍是PPI上漲的主要動力。與之相反，生活資料PPI同比上漲0.3%，漲幅卻回落0.2個百分點。本月核心CPI上漲0.9%，漲幅與上月持平，說明消費價格整體相對平穩，通脹溫和可控。

　　PPI頂端基本確認，CPI將延續溫和上漲。全球大宗商品價格在經歷了一段較快上漲之后，目前漲價勢頭已經放緩，再加上國內一系列保供穩價政策調控下，大宗商品漲價勢頭已經基本得到控制，PPI年內高點已現。隨著基數的逐漸抬升，下半年PPI有望保持震蕩回落走勢，但國際油價的上漲仍為輸入型通脹帶來不確定性。受制于豬肉等食品價格的回落，年內CPI大概率保持溫和增長走勢，通脹水平整體可控，對貨幣政策影響整體有限。下一階段，要按照7月7日國務院常務會議要求，繼續幫助企業緩解大宗商品價格上漲對生產經營的影響，進一步加大對中小微企業的支持力度，適時運用降準等貨幣政策工具，促進實體經濟融資成本穩中有降。

　　（作者：中國民生銀行首席研究員溫彬，研究員馮柏）

　　(本文作者介紹：中國民生銀行首席研究員。)