原標題：2020年銀行結售匯順差1587億美元，人民幣升值無礙國際收支自主平衡

隨著中國經濟率先復蘇好轉，2020年外匯收支狀況呈現穩健向好態勢。

1月22日，外管局發布最新數據顯示，按美元計值，2020年銀行累計結匯20493億美元，累計售匯18905億美元，累計結售匯順差達到1587億美元。與此同時，2020年銀行代客累計涉外收入44124億美元，累計對外付款42955億美元，累計涉外收付款順差達到1169億美元，呈現雙順差狀況。

國家外匯管理局副局長兼新聞發言人王春英表示，這主要得益于中國疫情防控有力有效，穩步推動復工復產，對外貿易明顯好于預期，進出口順差增長，同時受全球疫情影響服務貿易逆差收窄。分階段而言，2020年上半年銀行結售匯順差額達到786億美元，下半年順差較上半年略增16億美元；受到全球疫情爆發與國際金融市場動蕩沖擊，銀行代客涉外收支在去年一季度凈流出260億美元，但從去年二季度起持續保持順差。

值得注意的是，去年12月銀行結售匯順差高達666億美元，占據全年銀行結售匯順差總額的約42%；同期銀行代客結售匯順差也達到540億美元，占到全年銀行代客結售匯順差的約46%。

在王春英看來，這背后，一是去年四季度是國外訂單需求的高峰期，外貿訂單相對集中；二是在去年國外產能受阻的情況下，中國出口更加突出，令相關外匯結售匯順差增長加快；三是臨近春節之際，很多企業需要在節前支付職工工資和獎金等，因此結匯意愿也比較強。

“在12月的銀行結售匯順差里，貨物貿易項下的結售匯順差額達到607億美元，占91%，表明上述因素對當月結售匯順差增速加大起到巨大作用。”一位國有大型銀行金融市場部負責人向記者分析說。

在他看來，這預示著中國經濟基本面持續好轉，正令國際收支更趨于自主平衡。因為在中國對外投資持續增長的情況下，經常賬戶保持合理順差格局將有助于填補資本項賬戶的逆差，令外匯收支與外匯儲備持續平穩波動。

王春英表示，未來匯率在調節國際收支方面的“自動穩定器”作用還會較好發揮。從國際收支決定的根本原因和匯率作用來說，國際收支總體保持平衡的基礎不會輕易發生改變。

年末結售匯順差大漲“探因”

面對去年12月銀行結售匯與代客結售匯順差雙雙大漲，多位銀行人士對此不感到意外。

“去年12月企業的結匯熱情，讓我預感到這兩項數據將會相當靚麗。”一位股份制銀行對公業務部主管向記者透露。具體而言，一是隨著去年四季度疫情再度肆虐全球，以及中國供應鏈得到有效恢復，大量歐美企業向中國企業遞來眾多訂單，甚至有歐美賣家為了中國企業能及時交貨，一下子支付大部分貨款，令中國企業手里的外幣頭寸驟增，帶動他們結匯需求水漲船高；二是由于海外疫情反復導致不少國家原材料出口依然面臨困難，不少國內企業轉而在境內采購原材料與重構供應鏈，令他們對外付款需求趨降。此消彼長之下，12月企業結匯額遠遠高于售匯額，導致銀行自身結售匯與代客結售匯順差雙雙大幅增加。

記者發現，去年12月企業結匯熱情高漲，并沒有觸發結匯率隨之上漲。整個2020年，衡量結匯意愿的結匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為64%，與2019年基本持平。尤其是在去年下半年人民幣快速上漲期間，境內企業個人結匯意愿還比去年上半年下降1個百分點。

一家股份制銀行外匯交易員向記者分析說，這背后，是越來越多出口企業采取多種措施應對人民幣快速升值所帶來的結匯匯兌損失壓力，比如他們要么將匯率變化納入出口商品定價價格調整條款，要么改用人民幣或歐元等非美貨幣作為結算貨幣，或通過外匯套保操作早早鎖定結匯匯兌成本以對沖人民幣升值壓力。

外管局公布的最新數據顯示，2020年境內企業套保比率{（遠期簽約額+期權簽約額）/（即期結售匯總額+遠期簽約額+期權簽約額）}為17.1%，較2019年上升2.7個百分點。

王春英表示，去年12月銀行結售匯數據順差之所以大幅增加，還有其他因素，比如部分境內企業為了安排今年一季度生產，從而保留部分外匯用于采購原材料與零部件，此外部分企業還打算用人民幣支付結算貨款，都會令購匯需求有所下滑。

在多位銀行人士看來，去年12月的銀行結售匯與代客結售匯高順差狀況未必會長期持續。究其原因，高順差數據與過去兩個季度中國外貿增長好于預期息息相關。比如去年12月中國外貿順差創下歷史新高781.7億美元，帶動大量企業將手里美元頭寸結匯成人民幣，帶動銀行結售匯順差相應走高。但是，隨著全球經濟復蘇令中國服務貿易逆差回升，加之海外產能回升令中國出口有所回落，貿易順差回落，銀行結售匯順差也會相應逐步走低。

跨境資本流動整體均衡

值得注意的是，2020年下半年人民幣兌美元匯率快速上漲逾9%，對中國外匯收支狀況構成多大的影響，同樣倍受金融市場高度關注。

王春英對此表示，外管局觀察的結果顯示，人民幣匯率階段性升值對中國國際收支的影響處于在正常范圍內。

首先，人民幣匯率階段性升值沒有改變中國經常賬戶保持合理順差的格局。總體而言，2020年下半年中國出口同比增長13%，貨物貿易保持較高順差。服務貿易逆差在疫情沒有完全控制與旅行支出大幅萎縮的情況下，出現大幅下降，令經常賬戶延續小幅順差、保持合理順差的態勢。

其次，人民幣匯率階段性升值也沒有改變中國跨境資本流動有進有出、總體均衡的局面。就國際收支平衡表分析，去年7-11月各類外國來華投資凈流入2700億美元，而國內各類對外投資額則達到3400億美元。若細分到主要項目，一是跨境雙向直接投資平穩增長并延續小幅順差，去年7-11月的順差額是400億美元；二是跨境雙向證券投資更活躍，去年7-11月的跨境雙向證券投資順差達到700億美元。其中，外國來華證券投資較2019年同比增長93%，境內資本對外證券投資同比增長幅度也達到40%；三是其他投資項總體呈現逆差，去年7-11月逆差額達到逾1800億美元，主要是中國對外存款貸款、貿易信貸增多。

“總體而言，全年跨境資本流動仍然保持在合理均衡區間。”王春英指出。

在前述國有大型銀行金融市場部負責人看來，這也意味著人民幣匯率階段性升值并沒有沖擊中國國際收支自主平衡的格局。具體而言，中國非儲備性質的金融賬戶資金依然有進有出，總體保持逆差，起到平衡經常賬戶順差的作用。

值得注意的是，隨著中國經濟基本面率先實現復蘇，貨幣政策保持穩健，中國國債收益率在全球主要國家表現相對突出，以及人民幣資產在全球范圍內呈現避險資產屬性，境外央行等穩健投資者在增持人民幣債券方面正扮演越來越重要的角色。

數據顯示，2020年境外央行類的投資者凈持境內債券是471億美元，高于過去五年平均值411億美元。截至去年底，境外央行類投資者持有境內債券余額達到2637億美元，占比為51%。

“隨著中國國債相繼納入彭博巴克萊等主要國際指數，債券形式的人民幣資產正成為境外投資者配置的重要標的。因此當前外資仍處于增配建倉期，外資流入人民幣債券金額會持續增加，未來則進入穩定發展期。”王春英表示，就防范風險和促進發展考量，外管局相關部門會繼續加強監測，持續開展結構化分析，提早對跨境資金流動作出預判和政策準備。

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責任編輯：戴菁菁