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　　原標題：年末白酒掀漲價潮 頭部企業業績確定性更高

　　□本報記者 潘宇靜

　　12月以來，白酒企業掀起漲價潮。事實上，2019年臨近年末，也有多家酒企選擇提價控貨以疏通渠道。中國證券報記者日前調研發現，酒企提價對于終端市場的影響并不直接。有的白酒去年市場指導價比今年終端市場價每瓶下降近百元。業內人士提醒，終端價格是由消費者決定的，反映的是產品本身的價值。

　　不過，近期白酒頭部企業的批價依舊堅挺，分析人士認為，在高端消費力旺盛以及行業競爭格局優化的背景下，擁有高端產品的酒企將更具競爭力，業績確定性更高。

　　年底調價成發展策略

　　12月22日，酒鬼酒發布調價通知，自2021年1月15日起，42度500ml酒鬼酒戰略價上調20元/瓶。瀘州老窖的通知顯示，12月21日起，46度國窖1573經典裝全國統一市場零售價格為1199元/瓶，團購建議價為880元/瓶；46度國窖1573經典裝計劃內配額價格上調10元/瓶，2021年1月20日起再上調20元/瓶。

　　進入12月，白酒企業迎來一場密集調價的窗口期。12月16日，水井坊擬對臻釀八號（52度、800ml）建議零售價由478元/瓶調整到498元/瓶，漲價幅度為20元/瓶。水井坊表示，該產品的建議零售價僅供參考，具體銷售價格由各商戶根據自身實際經營狀況自行決定。

　　此外，牛欄山擬對三牛系列產品在原價格基礎上進行調整，包括：400ml、500ml和1.5l裝產品上調價格10元/瓶，255ml裝產品的價格上調6元/瓶。國臺酒業自2021年1月1日起，國臺國標酒（500毫升含雅鑒版）供貨價上調60元/瓶；國臺國標酒（375毫升）供貨價上調45元/瓶。舍得酒業自12月1日起，針對公司旗（金麒麟分析師）下舍之道系列產品，在全國范圍內統一上調10元/瓶終端門店供貨價格。

　　伴隨著酒企提價的還有控貨政策。國臺酒業的通知顯示，從2020年12月1日起將不再接受國臺國標酒訂單，訂單接收時間將從2021年1月開始。接近酒企的人士稱，節日前不再接收訂單，以保證節后庫存的良性。

　　白酒行業分析人士指出，淡季提價是白酒企業的常規操作策略，有利于為旺季的到來打下基礎，提振公司的業績。白酒企業的價格占位影響企業的品牌價值，在消費升級的大背景下，酒企直接提價或者選擇換代升級產品，是多數酒企選擇的行動策略。

　　事實上，2019年末也出現多家酒企的漲價動作。2019年11月中旬，水井坊對52度水井坊·典藏大師版、52度水井坊·臻釀八號、52度水井坊·臻釀八號禧慶版和52度鴻運裝這四款產品的建議零售價進行調整。其中，52度水井坊·典藏大師版建議零售價每瓶上漲60元，提價后建議零售價1039元/瓶；另外三款產品的建議零售價每瓶都上漲20元。酒鬼酒旗下52度500ml內參酒自2020年1月1日起，平臺商配額內戰略價上調50元/瓶。

　　“提價”與“終端價”存差距

　　中國證券報記者日前走訪商超時發現，時隔一年多，52度水井坊·臻釀八號終端價不升反降了。2019年底，該產品調價前的價格為458元/瓶，調價后為478元/瓶，目前在北京市場的永輝超市內，該產品的零售價格為380元/瓶。

　　長期從事白酒調研的行業分析人士稱，產品的最終價格是自身內在品質決定的，終端價格正是消費者價值消費回歸的體現。

　　白酒營銷專家蔡學飛表示，酒企的價格體系從低到高分為出廠價、團購價和指導價。一般指導價都是價格標簽的作用，沒有實際銷售意義。企業的產品，特別是中高端產品，一般都是按照團購價來進行銷售的，而且終端市場會根據不同的節慶、動銷熱點進行促銷，所以指導價格不能真實反映終端的市場情況。

　　有經銷商認為，白酒企業漲價算是一種挺價行為，保證了經銷商的利潤空間，也符合年初白酒公司年度運營戰略。

　　此外，白酒企業的提價還有換新的考量。今世緣日前發布通知，2021年1-3月，將對旗下四開國緣價格每月一日起按照10元/瓶的價格上調出廠價。今世緣建議區域市場同步上調終端供貨價、產品零售價及團購價。

　　今世緣表示，從2021年2月起，公司將有序縮減當前在銷版四開國緣銷售訂單，消化渠道庫存，為第四代四開國緣換新上市做好銜接準備。

　　中信證券食品飲料團隊首席分析師薛緣認為，目前，多家酒企的核心大單品陸續提價，“漲”聲一片，短期看有望搶占渠道資源、備戰春節旺季，長期來看卡位更高價格帶助力其高質量增長。

　　高端酒業績確定性高

　　白酒企業的漲價之所以牽動市場的心，主要原因在于是否有效提振上市公司的業績。白酒的批價則直接反映消費市場的冷熱。

　　天風證券研報顯示，目前飛天茅臺批價維持在2830元/瓶左右，終端價近3000元/瓶。八代五糧液批價維持970元/瓶左右，瀘州老窖維持840元/瓶。目前，從渠道情況來看，高端白酒渠道均處于歷史低庫存水平，茅臺持續處于供不應求的狀態，市場流通價格依然存在上漲空間。

　　川財證券分析師歐陽宇劍表示，在消費升級的背景下，高端酒批價持續上行為酒企打開提價空間，價格成為當前酒企增長的主要驅動力。在高端酒茅臺、五糧液的價格上漲的帶動下，多數廠商選擇漲價和渠道挺價來鞏固品牌號召力和渠道議價能力。

　　歐陽宇劍預計白酒行業未來消費量趨于穩定，整體增速或將放緩。未來，價格整體隨著消費能力的提升仍具備較大上漲空間。在高端消費力旺盛以及行業競爭格局優化的背景下，擁有高端產品的酒企將更具競爭力，業績確定性也更高。

　　三季報顯示，19家白酒上市公司經營能力存在較大差距。前三季度，貴州茅臺的凈利潤達到338.27億元，同比增長11.07%；金種子酒虧損1.05億元，青青稞酒虧損6431.26萬元。從凈利潤增速來看，前三季度高端白酒普遍保持了兩位數的增長速度。酒鬼酒前三季度的凈利潤同比增速為79.76%，山西汾酒同比增速為43.78%。而順鑫農業、口子窖、青青稞酒凈利潤同比下滑幅度則較為明顯。

　　2020年初，多家頭部白酒企業都設定了年度發展目標。其中，貴州茅臺的目標是實現營業總收入較上年度增長10%左右；五糧液的經營目標是營業總收入同比實現兩位數增長；洋河股份的經營目標是營業總收入力爭與去年持平。瀘州老窖則表示，公司難以預計準確的量化經營目標，確保行業排位不下降，力爭縮小與行業前列企業的差距。

　　目前，五糧液母公司表示，集團營收突破1100億元，收入和利潤均實現兩位數增長。貴州茅臺母公司則公開表示，茅臺集團超額完成了年度目標。

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責任編輯：田原