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原標題：公募REITs的“大餅”好看不易吃，難度在這幾點
記者 黃慧玲
近日，中國證監會、國家發展改革委聯合發布《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知》。同時，證監會就《公開募集基礎設施證券投資基金指引（試行）》公開征求意見。
公募REITs對投資者來說有什么好處？鵬華基金認為，基礎設施公募REITs投資的是掛鉤地區發展以及對抗通脹的優質基礎設施，在目前市場利率持續走低的環境下，是難得的優質資產。同時，基礎設施公募REITs可在二級市場交易，為項目提供了有效的退出渠道，有效解決了以往基礎設施投資周期長的難題。另外，基礎設施公募REITs投資門檻低，投資、交易便利，信息披露公開，為普通大眾投資者開辟了新的資產配置路徑。
簡而言之，有了基礎設施公募REITs，普通投資者就可以通過公募產品簡單方便地參與到基礎設施的投資中?！皩儆诜€定性很強的權益性基金。跟債券相比還是更有吸引力，預計回報率在5-8%左右?！庇袡C構人士預計。
海富通固定收益投資副總監陳軼平回復界面新聞說：“公募REITs開閘肯定是好事，我們也在積極準備中。參照國外經驗，REITs產品對于很多長線資金來說都較有吸引力，而且一般產品規模也較大，有利于公募基金做大做強固收業務?！?nbsp;
陳軼平認為，公募基金有能力也有動力去做這樣的事情?！肮蓟鸾涍^二十年來的發展，在固收領域也積累了較為豐富的經驗，產品設計能力、資產定價能力和風險控制能力都不斷完善，能夠為投資者提供更好的財富管理服務?！?/p>
他的關注點主要在兩個方面：一是能否找到合適的優質資產，二是產品設計也有待更多細則出臺，進一步明確稅收等事宜?！霸诋斍袄氏滦械耐ǖ乐?，底層優質資產較少，最終REITs產品的收益率可能沒有大家想象中那么高。當然，此次公募REITs開閘的重點在于基礎設施領域，像高鐵類等資產還是值得期待的。
于公募基金而言，這是一塊龐大的萬億級蛋糕?！氨Ｊ毓烙嬛袊糝EITs市場規模估計是5萬億至14萬億元之間。”北大光華中國REITs中心執行主任張崢在一場論壇中表示。
不過，更多受訪公募人士的反應相對謹慎樂觀。
“公募REITs的前景是不錯的，但大多數公司不具備這個投資能力?！?華南一位公募市場人士告訴界面新聞，“要么挖有不動產投資經驗的團隊，要么自己培養人才。如果把這個業務作為戰略方向，就要舍得投入。”
這方面走在前列的是鵬華基金：2015年，該公司發行了國內首只公募REITs——鵬華前海萬科REITs。在創設的過程中，公司專門設立了投資銀行部，配備具有基礎設施項目運營經驗、不動產研究經驗、風險控制經驗、特殊資產估值核算經驗等復合專業背景、多知識體系的專業化團隊?！皶r刻準備響應公募REITs的政策落地。”
彼時，鵬華基金創設公募REITs 是“為了實現公司在傳統公募基金業務模式之外的戰略性突破”。有業內人士認為，在公募REITs業務上有優勢的基金公司并不是傳統的頭部公司，而是有大型券商股東背景或旗下子公司有成熟ABS經驗的公司。那么，中小型基金公司有沒有可能借助公募REITs實現彎道超車？
不少受訪券商系公司人士表示躍躍欲試。但他們同時認為，在試點階段，具備豐富資源的大型公募基金無論是政府層面還是市場層面都更易獲得青睞。一位券商資管人士告訴界面新聞，“在公募領域我們還是新人，現階段還是以布局完善產品線為主。”
“公募REITs大有可為，不過目前還處于試點階段，起步艱難?！北本┮患胰滔倒蓟鹑耸空J為，要想發展公募REITs，需要專注于中長期發展策略，與股東證券有關部門緊密聯動，積累業務經驗，打造自身的細分不動產投資管理能力。
另一大難題在于客戶挖掘。
根據征求意見稿，國內公募REITs至少84%以上的份額由機構持有，僅僅留了16%向公眾募集的份額?！叭绻麤Q定要向個人投資者募集，那么原始權益人、證券公司、公募基金都需要付出巨大的成本?！鼻笆鋈滔倒既耸拷忉尩溃肮糝EITs作為穩定的資產包，成長空間鎖定，個人投資者對于此類收益幅度不大的投資產品感興趣程度較難判斷；且機構投資者和個人投資者的投資偏好截然不同，國內ABS投資者大多為固定收益類投資人，而基礎設施REITs封閉運作、上市交易、存在折溢價交易，是REITs權益性的體現，因此與投資者需求不一定匹配。挖掘機構投資者同樣是一項新的挑戰?！?、
亦有業內人士指出這項業務的其他難點。包括標的的估值困難，與公募基金分散風險的投資理念不匹配、運作模式復雜，創新類產品風險控制等方面的問題。而公募基金作為監管極嚴的行業，理解和明確規章制度、控制風險同樣是一種挑戰。
“爭取在發展中解決問題?！鼻笆鰷蕚溥M場的券商系基金人士表示，公司將小步快跑，在實戰中積累經驗。
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責任編輯：陳志杰
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