結構性存款迎來監管規范 大額存單、銀行理財來分流

　　作者： 陳洪杰

　　 銀行理財平均預期收益率從2018年2月份的最高點4.91%，降至2019年8月的4.04%。 

　　結構性存款正在迎來監管的規范。10月9日，第一財經記者從多位銀行業人士處了解，浙江轄區監管已經叫停“假結構性存款”。第一財經記者致電浙江銀保監局，截至發稿，對方尚未回應。

　　“目前，真結構性存款只有幾家國有大行在做。監管對銀行攬儲提出新的要求，也會造成存款理財化趨勢。小銀行不具備衍生品交易資格，容易滋生風險。”一家浙江省內銀行高管告訴第一財經記者。

　　結構性存款是存款人在承擔一定風險的基礎上獲得更高收益的業務產品，超出保本收益的部分通過衍生品工具投資獲得，存在高風險高收益的特征。但現實中，吸引投資者的“高收益率”是銀行自身為投資者支付的，抬升了銀行負債端成本。

　　今年9月6日，北京銀保監局同樣要求其轄內各家銀行規范結構性理財，梳理自查本行存量業務，并將自查結果上報，同時確保新發生結構性存款業務合規有序開展。

　　規范結構性存款

　　結構性存款的設計一般為“存款+代銷期權”，基于嵌入的衍生品工具可劃分利率、匯率、商品、股票、信用等掛鉤型產品，形成“低風險低收益+高風險高收益”資產組合。

　　其中存款部分產生固定收益，納入商業銀行表內核算，視同存款管理，納入存款準備金和存款保險基金的繳納范圍，相關資產按銀監會規定計提資本和撥備。而與標的資產掛鉤的部分產生浮動收益，使投資人在基礎收益之上獲得更高的投資收益。

　　不過目前市場上出現大量假結構性存款，其主要模式為：在期權部分設置了大概率不可執行的行權條件，并且不行權情況下收益較高且不需要受制于利率自律機制約束，從而使客戶獲得較高的無風險收益。該類產品沒有實質性的結構性操作。

　　國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼舉例稱，在某假結構性存款設定中，當黃金價格上下波動超過400美元每盎司時就執行較低收益，如果沒有就執行較高收益。但是，黃金價格很難出現如此大幅度波動，這就意味著投資者拿到最高收益幾乎是板上釘釘的。

　　另外一種情況是，期權組合的保底收益較高，最高與最低預期收益的差值較小，無論期權組合是否達到觸發條件，客戶都能拿到較高的最低收益。在記者的走訪中，一家股份制銀行的一款短期限假結構性存款中，與外匯掛鉤的產品，無論是否行權，收益率均為3.85%，無任何變動。

　　“當前結構性存款的收益水平在考慮存款準備金率后大致在2.6%~4.6%之間，且因為當前假結構盛行，銀行以收益區間上限兌付的概率較高，所以當前結構性存款的實際收益在4.6%左右，已經顯著高于大額存單和同業存單，甚至是表外非保本理財產品，顯著拉升了銀行負債端成本。如果未來結構性存款能夠被規范，收益率下行將是確定的，從而降低銀行負債端成本， 擴大貸款利率下降空間，提升服務實體經濟的能力。這應該是當前規范的重要目標之一，與之前LPR機制改革的目標也是一致的。”華寶證券分析師楊宇稱。

　　另外一家中小銀行行長告訴第一財經記者，監管規范結構性存款是為了從負債端降低銀行的成本，降低貸款利率，從而支持實體經濟，但對小銀行而言，短期將面臨一定挑戰。

　　“從未來監管趨勢來看，結構性存款將進一步規范，在風險可控的前提下或將適度放開商業銀行衍生品交易資格的準入限制。在存款增長乏力的大背景之下，監管層可能會允許部分資產規模較大、抗風險和投資能力較強的中小銀行通過獲得衍生品交易資格來開展結構性存款業務，當然同時也需要督促銀行在制度和操作層面完善衍生品交易風險防范措施。”中信證券固定收益首席分析師明明稱。

　　大額存單、銀行理財來分流

　　結構性存款為居民和企業提供了收益相對更高的現金增值渠道，當假結構性存款叫停，真結構性存款利率也降了下來。投資者的錢會出現怎樣的分流？

　　蘇寧金融研究院研究員黃大智對第一財經記者稱，在現金類理財產品中，理財新規打破剛兌之后，大額存單被更多的人接受。作為一般性存款，大額存單是利率市場化過程中的重要產品，當下門檻也有所降低，不失為一種選擇。

　　“若投資者資金量較大，也可以選擇協議存款，目前大部分銀行都推出了協議存款。另外，投資者也可以購買銀行理財產品，雖然凈值化是趨勢，但短期內，理財出現損失是比較小的。”黃大智稱。

　　融360大數據研究院監測數據顯示，自2018年2月以來，我國商業銀行理財產品收益率經歷了連續下滑，銀行理財平均預期收益率從2018年2月份的最高點4.91%，降至2019年8月的4.04%。

　　中小銀行的管理者承受的壓力更大。“從短期來看，結構性存款監管趨嚴使得中小銀行承壓明顯，大型銀行韌性猶存。對結構性存款業務資質要求的進一步明確，使得資格不足的中小銀行面臨被擠出市場的壓力。預計銀行負債結構將適度調整，中小銀行資產負債表或將承壓收縮。”明明表示。

　　“隨著利率市場化，在金融市場中，中小銀行會最先受到沖擊，壓力也最大，但中小銀行也因船小好調頭，我們需要不斷地調整和創新才能穩健生存下去。”一家農商行副行長稱。

責任編輯：覃肄靈