根據(jù)美聯(lián)儲官網(wǎng)信息，美國時間9月25日-26日，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將召開為期兩天的議息會議。北京時間9月27日凌晨2點(diǎn)，F(xiàn)OMC將公布利率決議，市場普遍預(yù)期此次美聯(lián)儲大概率將加息25個基點(diǎn)。

　　若此次美聯(lián)儲最終決定加息，將成為年內(nèi)第三次加息，也是2015年12月美聯(lián)儲開啟本輪加息周期以來的第八次加息。

　　1 概率

　　加息概率多大？

　　今年3月和6月份，美聯(lián)儲已經(jīng)加息兩次，上一次加息是在北京時間6月14日，美聯(lián)儲宣布加息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至1.75%-2%的區(qū)間。此次，市場預(yù)期加息幅度仍為25個基點(diǎn)，即上調(diào)至2.00%-2.25%。

　　在今年6月議息會議后，美聯(lián)儲官方上調(diào)了年內(nèi)加息的預(yù)期，全年加息預(yù)期由三次調(diào)整至四次，這意味著下半年還將加息兩次。芝加哥商業(yè)交易所（CME）聯(lián)邦基金利率期貨走勢也顯示，美聯(lián)儲加息25個基點(diǎn)的概率是93.8%，加息50個基點(diǎn)的概率是6.2%。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對新京報(bào)記者表示，鮑威爾今年2月就任美聯(lián)儲主席后，繼續(xù)堅(jiān)持前任耶倫的漸進(jìn)式加息路徑，其中就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)是決定加息節(jié)奏的關(guān)鍵驅(qū)動因素。目前美國失業(yè)率持續(xù)處于近40來的最低點(diǎn)附近，而CPI仍保持上升勢頭，因此加息概率極大，這也是本輪漸進(jìn)式加息的常規(guī)節(jié)奏。

　　也有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，不排除美聯(lián)儲采取更加激進(jìn)的加息措施的可能性。華創(chuàng)證券研報(bào)提出，目前，美國CPI物價(jià)指數(shù)同比增速已經(jīng)達(dá)到2.9%，可能突破3%，而PCE物價(jià)指數(shù)同比增速也達(dá)到2.3%，超出美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，成為美聯(lián)儲近期關(guān)注的重點(diǎn)。如果通脹繼續(xù)走高，未來美聯(lián)儲加息可能變得更加激進(jìn)。

　　今年8月29日，美聯(lián)儲官網(wǎng)發(fā)布了研究報(bào)告《The Monetary Policy Response to Uncertain Inflation Persistence》，提出在通脹持續(xù)性不確定的情況下貨幣政策應(yīng)更為激進(jìn)。

　　中國金融期貨交易所研究院副院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明認(rèn)為，美聯(lián)儲加息源于美國經(jīng)濟(jì)較為強(qiáng)勁的勢頭，目前利率是偏低的，加息是一個逆向調(diào)節(jié)。從當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)狀況來看，美國的聯(lián)邦基金利率可能會加到3%左右，如果按照一個季度一次或者是一年加三次左右的頻率，也就是說未來還將有5-6次加息。

　　2 影響

　　股市匯率影響幾何？

　　股市方面，在上次6月份美聯(lián)儲加息后，A股并未顯示太大波動，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲的加息對A股市場沖擊不大。新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對新京報(bào)記者表示，短期內(nèi)A股會受到加息情緒上的影響。美國經(jīng)濟(jì)基本面良好，美聯(lián)儲加息難以通過經(jīng)濟(jì)渠道影響A股，同時中國還存在資本管制，長期看，加息對A股影響有限。

　　國際市場方面，潘向東認(rèn)為，金融市場無風(fēng)險(xiǎn)利率的走高，會導(dǎo)致美股整體承壓。其中，成長股對資金利率比較敏感，下行壓力比較大，金融股則可能因?yàn)槭找嬖黾佣芤妗２贿^，美股大幅下跌的可能性不大。對于資本流動比較自由的國家，美聯(lián)儲加息可能加劇資本外流，進(jìn)而施壓股市。

　　匯率方面，王青表示，在央行重啟逆周期因子、推出離岸央票等措施后，未來一段時間人民幣匯率將呈現(xiàn)與美元指數(shù)大體相近幅度的反向波動格局，從而推動人民幣一籃子貨幣匯率指數(shù)（CFETS）保持基本穩(wěn)定。基于美元指數(shù)不會受到本次加息顯著影響的預(yù)期，人民幣兌美元雙邊匯率受到的沖擊較為有限。

　　今年4月初至6月14日，人民幣對美元匯率貶幅為1.8%。從6月15日開始貶值速度加快，匯率從6.4168貶至8月底跌破6.80，兩個階段人民幣累計(jì)貶值近8%。目前人民幣對美元仍維持在6.8以上，9月25日在岸人民幣16：30收盤報(bào)6.8770，較上一交易日跌380點(diǎn)，為兩個月來最大跌幅。

　　中銀國際認(rèn)為，在海外風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)、美元大幅走強(qiáng)的情況下，人民幣匯率還將維持以雙向波動為主。

　　在美聯(lián)儲加息的影響下，人民幣匯率能否守住7？

　　對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)副校長丁志杰表示，如果美元指數(shù)再次站到100以上，人民幣破7將會是大概率事件。但是不必恐慌，人民幣匯率未來還是取決于中國經(jīng)濟(jì)自身能不能保持一個穩(wěn)中向好、穩(wěn)中可持續(xù)發(fā)展的狀態(tài)。

　　3 應(yīng)對

　　中國央行如何應(yīng)對？

　　6月份美聯(lián)儲加息后，中國人民銀行6月14日維持操作利率不變。若本次美聯(lián)儲加息，中國央行跟進(jìn)的概率有多大？

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，此次加息是否跟進(jìn)主要考慮兩方面因素：一是穩(wěn)增長和擴(kuò)內(nèi)需的需要；二是穩(wěn)杠桿和穩(wěn)匯率的需要。綜合各種因素判斷，我國央行或?qū)⒗^續(xù)按兵不動，保持政策利率的穩(wěn)定。

　　中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫也認(rèn)為，預(yù)計(jì)政策利率不會變化，以避免對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊，但MLF、逆回購等公開市場操作利率可能會跟隨小幅上行，與之前操作類似，很可能小幅上行5或10個基點(diǎn)。

　　中銀國際研報(bào)認(rèn)為，央行不跟隨美聯(lián)儲上調(diào)利率的可能性更大。在現(xiàn)階段，市場利率與政策利率基本持平，此時如果再次上調(diào)利率，則含義明顯不同，也將會導(dǎo)致資金利率上行。從下半年來看，穩(wěn)信用、穩(wěn)增長是政策的著力點(diǎn)，目前下行壓力未見緩和，甚至融資也未確定性企穩(wěn)的情況下，不宜進(jìn)一步混淆市場預(yù)期。

　　光大固收研報(bào)認(rèn)為，“OMO（公開市場操作）不加息+小幅抬高DR007（7天期回購利率）中樞”是最為有可能的政策選擇，不在OMO中加息，可以避免釋放出明顯的信號，給提高實(shí)際的資金利率創(chuàng)造出空間；DR007的變化較容易調(diào)控，因此政策的可控性也很高。當(dāng)前宏觀調(diào)控同時面臨內(nèi)部和外部的壓力，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長壓力使得貨幣政策很難明顯緊縮，外部匯率壓力又使得貨幣政策很難明顯放松。此時，貨幣政策正處于一個松緊適度的脆弱平衡中，而美聯(lián)儲議息所帶來的新沖擊很可能會影響到這個舊平衡，因此人民銀行需要再次尋找到一個平衡點(diǎn)。研報(bào)稱，“最好的策略是小幅緊縮以對沖外匯市場壓力，同時不釋放緊縮的信號以避免影響金融市場及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，并且政策效果還需要有很強(qiáng)的可控性。”

　　4 走勢

　　新興市場新的危機(jī)？

　　3月份美聯(lián)儲加息之后，美元指數(shù)在4月開始迅速走強(qiáng)，一路由4月初的90上升到8月的97左右。8月下半月以來，美元指數(shù)從97一線的高位震蕩回落，至9月中下旬維持在94左右。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至9月25日，美元指數(shù)20日跌幅為0.67%，60日跌幅為0.75%。

　　王青表示，短期內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)在特朗普稅改刺激下仍將維持強(qiáng)勢，而歐洲、日本等經(jīng)濟(jì)體增長勢頭有下降苗頭，加之美聯(lián)儲仍將推進(jìn)加息縮表，美元指數(shù)有望繼續(xù)保持較強(qiáng)走勢。

　　隨著本輪美元強(qiáng)勢升值，今年以來，部分國家貨幣匯率出現(xiàn)大幅下跌，包括土耳其、阿根廷，5月初至8月中旬，土耳其里拉最大跌幅超過40%，阿根廷比索最大跌幅超過30%。土耳其里拉的暴跌還引發(fā)了其他新興經(jīng)濟(jì)體貨幣的波動，其中南非蘭特、俄羅斯盧布等均出現(xiàn)較大下跌。

　　興業(yè)證券研報(bào)提出，本輪新興國家貨幣大幅貶值的邏輯與美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)、利率上升、美元走強(qiáng)有關(guān)，動搖市場對高外債、高通脹、經(jīng)濟(jì)脆弱新興經(jīng)濟(jì)體的信心，導(dǎo)致資本回流、貨幣貶值。從這一輪來看，阿根廷和土耳其都表現(xiàn)出了外債高企、通貨膨脹高企的特征，由此成為資本率先流出的新興經(jīng)濟(jì)體。

　　至于下一步可能面臨危機(jī)的國家和地區(qū)，興業(yè)證券指出，需要重點(diǎn)關(guān)注南非和印度尼西亞、菲律賓、墨西哥、馬來西亞等，中國整體較為安全。其中，由于中國香港近期短期資本/直接投資占比絕對值超過1，一季度短期資本和直接投資雙雙流出；且香港2018年一季度的投資組合資金流出遠(yuǎn)高于2017年四季度流出，需關(guān)注短期資本流出對香港匯率和股市的沖擊。

　　本版采寫/新京報(bào)記者 顧志娟 宓迪

責(zé)任編輯：李鋒