證券時(shí)報(bào)記者 蔡江偉

　　即便未能等到賈躍亭回國，但樂視網(wǎng)終究還是要復(fù)牌。在停牌的282天里，樂視危機(jī)層層發(fā)酵。圍繞樂視網(wǎng)的股價(jià)走向和賈躍亭何時(shí)回國等話題，劇情跌宕起伏，堪稱一部跨年度的懸疑大劇。

　　樂視網(wǎng)帶著爭議上市，股價(jià)又在質(zhì)疑聲中上漲，在牛市群體非理性躁動(dòng)下沖上市值巔峰。然而好景不長，眼看他起高樓，又看他宴賓客，再看他樓坍塌。此前，公募基金已經(jīng)對(duì)樂視網(wǎng)進(jìn)行了估值調(diào)整，按最高幅度計(jì)算砍掉約75%。但由于創(chuàng)業(yè)板指等主要指數(shù)已于此前將樂視網(wǎng)從成分股中剔除，即便股價(jià)下跌，對(duì)指數(shù)的負(fù)面影響也得到了有效切割，已不足以對(duì)市場造成系統(tǒng)性沖擊。除股價(jià)波動(dòng)外，這個(gè)經(jīng)典案例還有諸多警示意義。

　　縱觀各國的創(chuàng)業(yè)板，即便在具體制度設(shè)計(jì)上有所差異，但基本明確了都是為高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)型公司提供資本支持的原則，這就決定了投資創(chuàng)業(yè)板股票，就要承擔(dān)相對(duì)更高的風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)型公司的商業(yè)模式千差萬別，則需要投資人具備非常專業(yè)的甄別能力。若僅靠直覺或簡單的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)便作出投資決策，很可能南轅北轍。連孫宏斌在終止重組媒體說明會(huì)上也坦承生意有賺有賠，會(huì)盡力而為。

　　危機(jī)爆發(fā)前的樂視網(wǎng)，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)算不上特別驚艷，但總體上都保持穩(wěn)定增長，很容易迷惑簡單依靠市盈率、成長性等指標(biāo)選股的投資人。加上“生態(tài)化反”的噱頭，以及時(shí)任董事長要把海水煮沸的豪言，一時(shí)間俘獲了不少擁躉。甚至劉姝威等專業(yè)人士的質(zhì)疑，也被市場解讀成廉頗老矣。然而，關(guān)聯(lián)交易、割股充饑式的減持并不能真正趟出模式成功的終南捷徑，現(xiàn)金流最終還是成了樂視生態(tài)的死穴。股價(jià)短期受市場情緒影響，但最終依然是價(jià)值的體現(xiàn)。

　　需要說明的是，市場應(yīng)該允許試錯(cuò)，發(fā)展總是在曲折中前行，關(guān)鍵是后續(xù)的糾錯(cuò)機(jī)制需要健全。成熟市場也有過類似慘痛案例，本世紀(jì)初美國安然公司財(cái)務(wù)造假事件，就讓投資人損失慘重，并直接導(dǎo)致世界著名的會(huì)計(jì)公司安達(dá)信解體。但他們并不是從此否認(rèn)會(huì)計(jì)事務(wù)所的審計(jì)作用，而是更強(qiáng)化了其專業(yè)要求，以識(shí)破各種玩弄報(bào)表的財(cái)務(wù)魔術(shù)。有了類似糾錯(cuò)機(jī)制的存在，即便是后續(xù)遭受次貸危機(jī)這樣更嚴(yán)重的沖擊，美國股市依然迅速走出低谷，并迭創(chuàng)新高。

　　應(yīng)該看到的是，A股創(chuàng)業(yè)板開板8年多來，支持和培育出了一批具備高成長性的優(yōu)秀公司，資本助力創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成績，有目共睹，個(gè)體失敗案例不能抹殺整體成績。沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春。擁有世界最多人口的中國，已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，而且依然保持高速增長。各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，放在全球也具備領(lǐng)先優(yōu)勢。這樣的環(huán)境下，中國依然是目前最適合創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資的市場。依靠專業(yè)機(jī)構(gòu)，擺脫概念炒作的陷阱，才是普通人分享中國經(jīng)濟(jì)紅利的正道。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104