制圖/張逸俊與股市的“跌跌不休”相反，在存款準(zhǔn)備金率再度上調(diào)之后，債券市場反而暫時(shí)擺脫了緊縮預(yù)期的困擾，走出了連續(xù)的反彈行情。昨天，在本周第一個(gè)交易日債券市場的漲幅又有所擴(kuò)大。分析人士指出，股市下跌的“蹺蹺板”效應(yīng)、加息預(yù)期的緩解、資金面等一系列利好因素都推動(dòng)了債市近期的反彈。

　　上證國債指數(shù)漲幅0.25%

　　上證國債指數(shù)當(dāng)天收于113.10點(diǎn)，漲幅達(dá)到0.25%。而銀行間市場收益率也出現(xiàn)普遍下跌，當(dāng)天中債銀行間債券總指數(shù)上漲了0.05%，收于117.9點(diǎn)。其中以中長期債的表現(xiàn)更加明顯，中債長債指數(shù)當(dāng)天上漲了0.07%至110.699點(diǎn)。

　　“中長期債有不少買盤涌現(xiàn)，”東莞商行債券人士楊鵬說，“上周央行沒有加息，前期抑制的買盤有所釋放。”

　　上周央行宣布年內(nèi)第二次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，于今天正式執(zhí)行。由于這一政策普遍在市場預(yù)期之內(nèi)，并沒有給市場帶來較大影響，而預(yù)期之中的加息措施則遲遲沒有出臺(tái)，這使得市場的緊縮預(yù)期得到部分釋放，債券市場由此走出小幅反彈的行情。上證國債指數(shù)在上周已連續(xù)四個(gè)交易日微幅上揚(yáng)。

　　“近期市場的心態(tài)明顯轉(zhuǎn)向，多頭之氣日益濃厚。” 福州商行債券人士林子君表示，這與加息預(yù)期減弱以及市場資金面寬裕有關(guān)。申萬證券研究所昨天發(fā)布的報(bào)告也繼續(xù)重申，中美利差的倒掛進(jìn)一步限制了我國的加息空間，而如果央行采用非對稱加息方式，對債市的實(shí)質(zhì)性影響也將十分有限。

　　避險(xiǎn)資金涌入

　　除了基本面因素有所緩和外，充裕的資金面則成為債市持續(xù)上漲的直接推動(dòng)因素。近三周來央行公開市場的凈回籠資金量已達(dá)到5550億元，再加上存款準(zhǔn)備金率上調(diào)凍結(jié)資金將達(dá)到2000億元，央行對于流動(dòng)性保持了較大的回籠力度，但目前來看資金利率仍在低位徘徊，顯示資金面仍然保持寬裕狀態(tài)。

　　此外，在股市的“跌跌不休”下，股市對于債市的影響也更加明顯。

　　林子君指出，一方面，股市的暴跌促使債市的“蹺蹺板”效應(yīng)更加顯著，債市成為大量資金的“避風(fēng)港”；另一方面，由于近期新股尤其是大盤股的發(fā)行缺位，大量的“打新”資金開始轉(zhuǎn)換成銀行存款或者涌入到債券市場上。

　　不過雖然緊縮預(yù)期緩和，也有分析人士認(rèn)為，基本面的風(fēng)險(xiǎn)因素仍然存在，3月份CPI可能會(huì)較2月份有所回落，但仍會(huì)位于8%以上，今年上半年CPI出現(xiàn)明顯回落的可能性不大，在通脹水平仍然高企的情況下，央行加息的可能性也依然存在。

蘇蔓薏張逸俊