編者按：2月25日，吳敬璉和希勒在北京友誼賓館展開對話，探討中國金融發展中出現的各種非理性現象，共同診脈中國的金融尤其是股市，為中國金融在開放條件下走向理性繁榮出謀劃策。林毅夫、謝平等著名經濟學家亦同臺論道,引起社會各界熱切關注。2月26日，中國媒體紛紛報道本次盛會,新浪財經更是做了獨家現場直播。

　　他們的聲音或許正預示著中國金融的未來。

　　新浪財經《聲音》欄目特此推出特輯，與大家共同來回味。

　吳敬璉

　　中國股市的泡沫也不斷被擠出，金融中各種矛盾此起彼伏，曾提出諸多中肯建議的著名經濟學家吳敬璉，也同樣贏得了人們的尊重。　　　

　　我從來不主張主動去弄破泡沫，我們都不希望泡沫出現，可一旦泡沫出現，就要非常謹慎地對待，否則會傷筋動骨。

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　　最近中國政府又決定把銀行監督機構從中國人民銀行分拆出來，建立銀監會，以便加強對銀行業的監管。我想對于這個問題，它有什么利，有什么弊，在我們學術界還有不完全相同的意見，但是他的意圖，他的方向是要加強對于銀行系統的監管，這是沒有疑問的。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

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　　在一個泡沫的情況下，希望泡沫繼續膨脹，來讓大家賺錢，這是沒有希望的。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

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　　國家應付投機性泡沫政策的要點，應該使交易更加便利，給人們有更多的機會去參與廣泛的，更自由的交易，就是用推進改革的方法去解決泡沫問題。

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　　我們現在存在著第三種風險，就是我們在轉軌期間，出現的一些群眾性的風險。特別是所謂弱勢集團承擔了改革很大的成本，怎么來規避這個風險，怎么來控制這個風險，是中國政府領導人和我們一切關心中國的穩定發展的人們都必須認真考慮的問題。　　

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　　不能夠因為主板市場的混亂就推遲創業板的設立,因為創業板開設可以為中小企業增加新的融資渠道。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

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　　你不能把某個城市空置房的占有率下降作為房地產市場沒有泡沫的依據。更何況現在有很多人都是在對房地產市場做投資，而非真的買了自己住。一旦是以投資目的入市，那和股市也就沒有什么區別了，今天會漲，明天會跌，泡沫也是自然的。

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羅伯特·希勒　　

　　美國股市泡沫的破滅，使耶魯大學金融學教授羅伯特·希勒名聲鵲起，他在股市狂熱時的“美國金融非理性繁榮”論斷，使其享有了崇高的學術威望。其最新著作《金融新秩序：管理21世紀的經濟風險》，也受到了美國經濟界的高度推崇。

　　中國有點特別，這個圖是上海A股市場的股指圖，可以看出來在2000年之前并沒有說特別快速的上漲，當然2001年有一小段快速上漲，但是很快就結束了，所以這個泡沫的破滅并不像美國市場，和其他大的國家股票市場這么劇烈。可以說股票破滅是上個世紀最大的經濟問題之一。　　

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　　未來能夠看到更多的金融創新方面的一些變化。要發展和完善這些新的金融創新，就要把注意力稍微地轉移一下，不僅僅放在股票市場、證券市場上，要看到面臨其他的更多的風險，所以要充分地考慮人的行為，尤其心理因素的影響，要通過實驗來考察。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

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　　我對中國股市當然沒有比對美國股市那么了解，而且股市永遠都沒有完全正確的判斷。不過有一點可以肯定，中國股市之所以至今仍未受到太大影響，原因之一就是因為中國股市其實質仍是封閉的。

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　　凡是有魅力的城市，房地產市場的泡沫是必然。無論從波士頓到紐約，還是從倫敦到悉尼。房地產市場長期低迷或是長期高漲都會造成泡沫，這也是必然的規律。

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　　預測股票泡沫不是一個智慧的問題。專業化的人士聚集到一起，他們和普通人并沒有什么區別，他們也可能認識上出現偏差，所以預測股票泡沫是否會破滅是很困難的事情。

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　　　　　　　　　　　　　　北大中國經濟研究

　　　　　　　　　　　　　　中心主任林毅夫　　

　　發展中國家交易費用較高，用新的金融安排來分散風險費用可能太大，是不是應該更側重金融市場的資金動員以及資金配置的功能？

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　　為什么專門研究股票市場、專門研究金融市場的專家，學了那么多理論，為何對他們自己一點幫助都沒有？
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

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　　一個國家的GDP，如美國，對全世界的經濟增長大有關系，美國經濟泡沫破滅，大多數國家經濟蕭條了，那這個風險又該由誰來承擔？如果這些保險要推行的話，我想會有相當大的交易費用，而交易費用的高低與法制機構的完善程度有關，對發展中國家來講，這些法制和機構還不充分，交易費用會比較高。中國作為一個發展中國家，是否適合推行這些保險來分散改革和發展中出現的風險呢？

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　　　　　　　　　　　　　　人行總行研究

　　　　　　　　　　　　　　　局局長謝平

　　中國股市非理性另外一個原因，它是建立在公有制基礎上的股票市場。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

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　　中國股市非理性另外一個原因，它是建立在公有制基礎上的股票市場，現代金融理論一直假設是在私有制基礎上，才可能做到市場的有效性。
　　　　　　　　　　　　　　　　

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　　不良資產的情況還是控制得住，目前來講還是有所好轉，盡管大家對數字有懷疑。

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　　　　　　　　　　　　　　中國金融學會

　　　　　　　　　　　　　　名譽會長黃達　

　　希勒教授的思想最集中的一點，就是他體現了一種對人類社會前景充滿樂觀的這種希望，并且認為可以有辦法，有途徑來實現這樣期望的理念和信心。

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