Michael：央行和其他金融監管部門正在做他們所能做的，但要想讓中國擺脫以上所說的困境，他們可能還需要做很多。這一問題早一點拿出來討論解決方案就好了。

　　《第一財經日報》： 針對我國目前的金融業現狀和國際貿易金融的實際情況，請您提出一條/組合理運用外匯儲備資產的建議，以供決策者參考。

　　Michael：有兩個問題。第一個已經被媒體廣為討論，但其實并不像人們所認為的那樣嚴重。許多人認為中國正在損失外資投資中國和中國投資國外所獲利潤的差額。事實上，這個損失并沒有大家所認為的那么大，相反，甚至接近零。因為，如果要真正計算中國的損失，應該把中國從外匯儲備中獲取的資本成本方面的好處計算在內，無疑，中國的巨額外匯儲備增強了信心，降低了中國企業的資金成本，當然包括那些主要由外資充當融資方的商業活動。

　　第二個問題要比上一個嚴重得多。因為持有大量外幣資產，中國因此幾乎失去了國內貨幣政策的獨立性。中國的貨幣供應不得不與儲備積累同步增加。貨幣供應量的過度增長成為中國投資過度的助推器。解決這一問題的唯一途徑要么是讓人民幣自由浮動——這在近期內幾乎不可能發生，要么讓央行以外的機構和個人，而不是中央銀行持有外幣資產。

　　我知道決策當局現在正在致力于實現后一種情況，但改革來得太慢，當將來要由于多年貨幣供應過度而不得不作出調整的時候，中國可能損失慘重。

　　鐘偉：我看儲備運用的最大收益，是人民幣在東亞地區的區域化。一是要改稱人民幣為中國元，二是要和周邊國家簽署更多的人民幣在其境內流通的央行間的相互協議，三是要鼓勵四大國有銀行拓展在東亞的機構，為境外人民幣提供有效的儲蓄、結算和投資渠道，四是對境外人民幣有序回流境內不要只看到對貨幣政策的負面影響，也應當看到積極因素，給予其外資待遇，五是加速把香港建成人民幣離岸中心。