Michael：許多國際機構毫無根據地估算所有國家的最優外匯儲備水平——一種最流行的說法認為最佳儲備水平應當滿足償還所有短期外債和三個月進口所需，其實這種計算方法意義不大，因為不同國家的需求千差萬別。

　　作為一個“局外人”，我認為中國的外匯儲備的確有點多了，但并非如同大多數人所認為的那么多。有三個原因要求中國應擁有比其他經濟體更多的外匯儲備。首先，中國的老齡化問題越來越嚴重。建立起外匯儲備對于一個更富裕但老齡化的中國來說是必要的，因為未來中國也許會面臨由于人口結構失衡而導致的持續貿易逆差。

　　第二，中國的金融體系是不完善的。大量的外匯儲備可以顯著降低風險。

　　最后，中國的目標之一是最終實現資本賬戶自由化，這對于建立一個良好運行的國內金融市場來說非常關鍵。一旦中國放開其資本賬戶，大規模的資本外流可能出現，中國的外匯儲備必須能夠應付這些資本外流的需要。

　　在我看來中國的外匯儲備難題不在于其規模而在于其增長對國內貨幣政策的影響。

　　《第一財經日報》：您認為我國外匯儲備在多長的時間內還將保持增長，您認為在未來的幾年內外匯儲備將增長到幾萬億美元的水平嗎？

　　Michael：如果中國的

　　鐘偉：簡單的推斷是，在2008年第二季度外匯儲備將超過1.5萬億美元，在2010年底則將突破2萬億美元。而中國宏觀經濟學會所作的研究認為，未來25年中國每年的平均國際收支順差大致在4000億美元，外匯儲備可能突破10萬億美元。當然上述測算是靜態測算，這種大膽的預測啟示我們，儲備過多也可能帶來國內福利損失、流動性過剩等一系列問題，必須有改革有創新的勇氣，不要拘泥于部門利益。

　　文亮：現在，我國國際收支持續經常項目與資本項目“雙順差”，外匯儲備年增加額占GDP的比重達到10%以上。這顯示我國國際收支結構和總量不平衡的問題都比較突出，是造成當前國內市場流動性過剩、銀行信貸投放過多、固定資產投資增長過快的重要根源。中國政府對此非常重視，在“十一五”規劃中明確提出要實現國際收支基本平衡。

　　有人根據目前我國每年外匯儲備增加一兩千億美元的趨勢預測，未來幾年我國外匯儲備將增至數萬億美元的水平，甚至十萬億美元。但目前，美國這一超級金融大國的對外金融資產也不過10萬億美元左右，日本這一世界最大凈債權國對外金融資產也不過5萬億美元左右。而且，如果外匯儲備每年增加一兩千億美元的局面再持續多年，對我國也可能有不可承受之重。我國從2003年起，外匯儲備已連續四年每年都有上千億美元的增長(日本1986年外匯儲備增加最多也不過380億美元)，央行貨幣投放急劇擴張，市場流動性過多。目前，產能過剩在我國已開始顯現，資產價格也呈現較快上漲，整體經濟運行存在偏快向過熱轉化的傾向。因此，實現國際收支基本平衡已經不是為平衡而平衡，而是我國促進經濟可持續發展的需要。