呂尚春

　　從2007年中期開始，資本市場的左右引擎金融與房地產互為輔翼，帶動了前所未有的資產價格膨脹速度。而現在，在貨幣緊縮的大環境下率先陷入低迷的，也是這兩個百日之前仍風光無限的明星行業。

　　一方面CPI居高不下，糧油等基本生活品尚處于價格高位，貨幣從緊之勢難以趨緩；另一方面，由于銀根大幅收縮導致的“輸血急停”，致使企業自我循環難以為繼，而其中以房地產企業為甚。從北京、廣州等地傳出的第二套房貸標準放松，似乎微露新意，但對于急需資金的房地產企業而言，這樣的變動有如隔靴搔癢。

　　新任住房與城鄉建設部部長姜偉新對于房地產市場存在的問題，表明基本態度：一、前兩年暴漲不正常，二、抑制房價首選經濟手段。既然“暴漲不正常”，就要予以調整，前兩年市場資產價格的飛速上揚，房地產或者土地的推動毫無疑問地起到了重要作用。看一看中國社會科學院金融研究所主任尹中立提供的數據：“從數量看，很多城市的房地產總量 (按照目前的市場價格計算)已經遠遠超過了GDP，以北京為例，北京的房地產價值大約為GDP的5倍以上。這些數量巨大的房地產資產在理論上都可以很方便地變成貨幣。”這就是房地產與GDP的較量，如果把便宜買的房改房，按市場價格計算，如果把原本廉價的農田，按照招拍掛產生的“地王”價格算，由于制度安排產生的房產價格的拉升，早把GDP遠遠甩在了后面。從某種意義講，雖然當下通貨膨脹有方方面面的原因，但是來自于房地產的資產溢價——并且是50余年一直沒有向市場釋放的家庭最大宗存量資產——堪稱前所未有，其產生的社會貨幣流量焉能不讓印鈔機快馬加鞭，而貨幣供應量加大的直接反應就是流通商品的總價格必然上揚。

　　房產值錢了，資產價格上漲了，糧油價格變貴不是正常現象嗎？問題在于，在土地與房產由制度因素驅動、從資源轉換為可交換的商品的過程中，分配是不公平的，有的分到了福利分房，有的沒分到；有的大肆囤積不動產，而有的家庭卻在首付款的高門檻前，徘徊不已。

　　因此，我們有理由期待政府對于“前兩年房價暴漲不正常”予以制度層面的補償。俗語說的好，“解鈴還需系鈴人”。我們先看一個數字，在今年年初的全國國土資源管理工作會議上，披露了2007年的土地出讓收入高達9000億元，而2008年廉租房的支出安排，前建設部在向國務院匯報的資料中陳述，僅僅“70億到100億元能夠落實”，缺口達到400億元以上。400億元不過是9000億的4.4%而已，即便由于分稅制度之后，事權與財權背離，地方的賣地收入，還要有教育、衛生等等諸多公共事務需要應付，但用1/20的支出，來解決一個足稱重要的事情，借口“安排不開”似乎難以解釋。

　　制度因素導致的資產價格上漲，理應從制度安排上，彌補由于資產價格泡沫化帶來的分配不公平。當然，“彌補”二字，畢竟還是修正而已，如果要抑止資產價格非理性上揚，治本之道應為打破資源要素的壟斷配置格局。這個格局就是：一方面，壟斷出讓通道，土地只能走單一出口，地方政府對于“賣地財政”高度依賴；另一方面，又采取了本應在充分競爭市場才適用的拍賣出讓，這就不僅僅是對市場價格的壟斷，而是壟斷了對價格最大限撥高的權力，在只能通過惟一的窗口競價購買的商品，誰又想象得到價格的終點呢？

　　如果事權、財權倒掛的分稅模式下的地方財政窘局無法改變，如果土地仍然是壟斷出讓，那么房地產資產價格上漲的誘因就時時存在。所謂經濟手段，市場自由調節的一個基本前提是資源要素配置的“市場化”，一種被行政管控的資源，其價格的走向怎能不被扭曲？而當有了資本市場的金融工具作為放大價格的杠桿，資產價格就有可能把未來若干年的預期價值一下子計入囊中，貨幣供應量怎么能不大？

　　可以斷言，不從打破這個格局入手，以化解推動全社會資產價格上揚的主要推動力，一旦金融管制放松，流動性復蘇，房地產仍然會成為趨之若鶩的投資熱點，由此帶動的社會資產價格仍將面臨強勁上浮的壓力。

　　來源：經濟觀察報網

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