出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　12月10日，貴州茅臺披露了董事會《關于投資實施包裝物流園項目一期工程的議案》，會議決定，為滿足公司產品包裝、倉儲、物流需要，將投資78.33億元實施包裝物流園項目一期工程，所需資金由公司自籌解決。

　　值得注意的是，2019年茅臺集團斥資建設的包裝工程——8萬噸系列酒包裝車間及配套項目尚未完工，該項目投資41億元。

　　由于投資額未達到凈資產的10%，所以該議案不需要經過專家評審，也不需要提交股東大會審議。對此，投資者直呼沒看懂。

　　貴州茅臺斥資78億建包裝物流園 投資者表示“不可理解”

　　項目建設地點位于仁懷市壇廠街道，建設周期為24個月。值得一提的是，仁懷市壇廠街道并不在茅臺鎮，壇廠街道是仁懷市下轄街道辦，位于仁懷南面，距市中心8公里。

　　仁懷市十四五規劃中提出要優化經開區建設，“大力發展包裝印刷產業，打造醬香酒全產業鏈集群”，到2025年，白酒包裝印刷產業產值達20億元左右。還提出 “以空港新區、壇廠現代服務業園區為載體，加快茅臺物流園和空港物流園建設，打造集倉儲物流、專線快運、航空貨運、分揀配送為一體的區域性綜合物流樞紐。”

　　壇廠街道的現代服務業園區正處在經開區范圍內，很明顯，貴州茅臺此次投建的包裝物流園項目是仁懷市整體產業規劃的一部分。

　　早在2019年12月，茅臺集團就宣布建設壇廠片區的8萬噸系列酒包裝車間及配套項目，該項目位于壇廠循環經濟產業園區內，占地1600畝，總投資達到41億元，計劃三年內完工。這意味著上一個項目還未竣工，茅臺就開始加碼啟動下一個包裝物流項目。

　　目前貴州茅臺尚未披露項目可行性研究、預售收益及投資回收周期等情況。根據貴州茅臺最新修訂的公司章程，“董事會決定公司重大投資事項時，單一項目投資額不得超過公司最近一期經審計凈資產的百分之十”，超過上述比例的重大投資項目，應組織有關專家、專業人員進行評審， 并應由董事會報經股東大會批準后方可實施。

　　截至三季度，貴州茅臺凈資產為1743.48億元，凈資產10%約為174億，本次78.33億元的投資額并未達到凈資產10%，按章程規定不需要經過專家評審，也不需要提交股東大會審議。

　　如此大筆的投資未經過論證與股東大會審議，很容易引發質疑。在雪球上，就有不少投資者覺得此舉“不可理解”、“沒看懂”。

　　貴州茅臺78億元的投資究竟高不高？

　　貴州茅臺78億元的投資究竟高不高，可以跟白酒行業其他上市公司類似項目作對比。

　　2019年10月，今世緣啟動智能化成品酒包裝物流中心項目，該項目占地約437.5畝，總建筑面積達20萬平方米，項目建設內容包括2棟智能化包裝中心車間，每棟建筑面積5.1萬平方米；4棟自動化成品庫、2棟自動化包材庫，每棟建筑面積7000平方米；1個不銹鋼罐酒庫，建筑面積約4萬平方米；1個游客體驗中心，建筑面積約1.7萬平方米等。

　　項目總體計劃2021年9月份達到投產條件。建成后，將增加成品酒灌裝包裝產能16萬噸/年，增加成品酒周轉庫容300萬箱，增加勾儲容量10萬噸。

　　該項目備案投資額為30億元。

　　此前茅臺集團的包裝工程——8萬噸系列酒包裝車間及配套設施項目，占地達到1600畝，是今世緣該項目的3倍多，投資額41億元也超過今世緣。

　　2011年，洋河股份也投建過雙溝酒業園區包裝物流項目，項目位于江蘇省宿遷市雙溝鎮，工程占地115畝，該項目2015年完工，實際投入10.25億元。

　　從目前來看，貴州茅臺78.33億元的投入是同類項目中投入最高的，項目的具體投資情況還有待茅臺進一步披露。