4月20日，金徽酒披露了一季報。金徽酒一季度營業收入則增長48%至5.08億元；凈利潤增長99%至1.15億元。這是繼水井坊、皇臺酒業后，白酒行業第三家披露一季度業績的公司。

　　由于去年一季度基數太低，白酒公司一季度出現業績暴增是大概率事件，之前披露的水井坊一季度營收和凈利潤分別增長70%和120%。

　　值得注意的是，經過一季度的暴增之后，金徽酒業績才恢復到疫情前的水平。有所改變的是產品結構，100元以上的高檔產品占比提升到60%，也取得了更快增速。

　　以中低端產品為主的金徽酒，在復興的加持下會沿著產品升級之路一直走下去嗎？

　　一季度終于恢復至疫情前水平

　　和2019年相比，金徽酒今年一季度營收仍低于2019年一季度，歸母凈利潤比2019年一季度高5.5%。嚴格說起來，金徽酒只是恢復到疫情前的水平。

　　分產品來看，高檔酒、中檔酒和低檔酒分別增長65%、34%、-60%。去年全年高檔酒增長29%，中檔和低檔則則分別下滑10.48%和31.3%。對比來看，高檔酒增速在加快。

　　金徽酒高檔產品指售價在100元/500ML以上的產品，代表有金徽十八年、世紀金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量系列。去年高檔酒產量增加了30%，中檔和低檔分別減少20%和22%。

　　2019年占營收大頭的還是中檔酒，高檔酒占比接近42%，2020年提升到51%，今年一季度高檔酒占比進一步提升到60%。

　　高檔酒占比提升帶動了毛利率的提升，一季度毛利率增加5個百分點，凈利率增加5.8個百分點。

　　一季末合同負債為1.98億元，與去年底持平，相比2019年一季末，增長14%。經營現金流凈額為-3227萬，2019年一季末為1.65億元。跟疫情前的2019年同期對比，金徽酒銷售商品收到的現金減少了12%，可能是執行了更寬松的打款策略。

　　從目前收入占比來看，甘肅東南部及蘭州周邊為金徽酒主要市場，合計營收占比超過60%。2020年傳統優勢市場甘肅東南部營收下滑5%，蘭州及周邊下滑近2%，僅甘肅西部和其他地區兩個區域在增長。今年一季度所有地區均實現增長，增幅最大的是蘭州及周邊地區。

　　復星入主能否幫助金徽酒實現突破

　　金徽酒去年最吸引市場關注的無疑是復星的入主。截至2029年9月15日，復星拿下38%股權。

　　復星入主后，公司總經理、副總經理、財務總監及董秘在內的一眾高管均未更換，維持原來的人馬。

　　2019年金徽酒制定了5年業績目標，并和管理團隊簽署了《業績目標及獎懲方案協議》，規定了5年業績目標，簽署方為周志剛、王寧、廖結兵、徐文海在內的9名核心管理人員。

　　其中確定的2020年到2023年營收為18.3億元、21億元、25億元、30億元，扣非歸母凈利潤則分別為3.2億、3.8億、4.7億、6億元。2020年疫情影響下僅實現營收17.31億，扣非凈利潤3.3億，正好超過目標值。

　　高管獎勵薪酬與當年實現的營業收入和凈利潤數值掛鉤，這無疑調動了積極性，金徽酒的業績增長與此不無關系。

　　從另一方面來看，由于未介入具體經營，復星對金徽酒的加持作用還不明顯。

　　今年4月8日，郭廣昌在調研金徽酒時稱，白酒行業是一個很有潛力和發展前景的行業，以金徽酒為起點，復星在白酒板塊的戰略要一步步做大做強。董事長周志剛明確表示，金徽酒要借力復星生態乘數效應，走布局全國、深耕西北、重點突破之路。

　　金徽酒能否搭上復星這艘船，持續進行產品升級，在甘肅及西北站穩腳跟，還需要持續觀察。