繼大豪科技、豫園股份之后，又一家A股公司盯上了白酒資產！

　　這次是ST亞星，ST亞星今年前三季營收下滑97%，虧損近2000萬元的；半年前剛終止對兩家醫藥公司的收購。

　　值得注意的是，這次ST亞星擬收購的景芝酒業剛剛被今世緣放棄，12月24日今世緣發公告終止收購，僅僅過了17天，ST亞星就宣布接盤。

　　ST亞星面臨的障礙并不小。根據此前披露，景芝酒業2019年前11月就達到12億元，營收相近的公司為金徽酒與青青稞酒，這兩家公司目前市值在70-200億之間。不知道ST亞星對景芝酒業出價是多少。

　　截至2020年三季末，ST亞星賬面貨幣資金僅1.45億元，短期借款則高達7.71億元，ST亞星收購景芝酒業的現金又從哪來呢？

　　ST亞星股價一個半月上漲38% 是否有內幕交易？

　　1月10日ST亞星連續發布12份公告，披露了兩項重大事件：一是實控人變更，1 月 8 日濰坊市城投集團與亞星集團簽署《表決權委托協議》， 亞星集團將其持有的8.53%股份對應的表決權委托給前者。這樣一來濰坊市城投集團就獲得了21.20%的表決權，取得上市公司控制權。上市公司控股股東變更為濰坊市城投集團，實際控制人變更為濰坊市國資委。

　　二是收購資產，ST亞星擬以現金收購的方式收購山東景芝酒業股份有限公司（以下簡稱“景芝酒業”）白酒業務的控制權。

　　受此消息影響，1月11日，ST亞星開盤一字漲停。事實上從12月1日到1月11日，不到一個半月時間內，ST亞星漲幅已經達到38%。尤其最近5個交易日，成交量明顯放大。

　　類似情形在國聯證券收購國金證券，大豪科技收購紅星二鍋頭時也出現過。這兩家公司事后都收到了交易所的問詢函，要求詳細披露內幕知情人的情況。ST亞星在披露收購公告前的大漲中是否存在內幕交易呢？

　　隨著白酒公司股價的上漲， “沾酒就漲”成了A股市場近期的特殊現象。

　　2020年12月16日，停牌一年半之久的ST皇臺宣布恢復上市后首個交易日漲幅高達315%；11月底，大豪科技并購紅星二鍋頭前后，連拉12個漲停，最高漲幅達到280%；豫園股份獲得舍得集團控制權后，股價也出現6個漲停。

　　對于ST亞星的大股東來說，為公司注入新資產，挽救公司的上市公司地位和市值，是當前的首要目標。白酒資產則成了當前市場環境下最好的選擇。

　　2019年9月，亞星化學（即ST亞星）收到市政府辦公室下發的搬遷關停通知，因公司生產廠區地處中心城區，生產的產品屬危險化學品，周邊商鋪密集、居民眾多，濰坊市政府決定對亞星化學位于寒亭區北海路以東、民主街以北的生產廠區實施搬遷關停。因為“生產經營活動受到嚴重影響且預計在3個月內不能恢復正常”，公司股票被“ST”。

　　2019年12月，ST亞星開始籌劃第一次重大資產重組，這次選定的資產是醫藥公司。擬通過發行股份的方式購買山東科源制藥股份有限公司（以下簡稱“科源制藥”）100%股份及山東宏濟堂 制藥集團股份有限公司（以下簡稱“宏濟堂”）100%股份。科源制藥生產化藥和原料藥，宏濟堂則是中成藥生產商。

　　2020年1月，上交所發函詢問，對于并購標的是否符合重組上市條件、是否資金被占用、財務真實性和合理性以及經營獨立性等問題提出問詢。

　　2020年6月，ST亞星發公告宣布終止資產重組，給出的原因是“交易各方對本次重組的交易價格、業績承諾及補償等核心事項未能達成一致”。

　　從股價表現來看，2019年12月到2020年3月這段時間內，ST亞星股價漲幅達到49%。從3月初到6月宣布重組終止后，股價跌去34%。

　　在終止重組事項的說明會上，管理層披露，目前新廠區搬遷還處在準備階段，仍未恢復生產。今年前三季，ST亞星營收一舉下滑97%，虧損近2000萬元。

　　今世緣曾擬15倍PE收購景芝 終止17天后ST亞星接盤

　　重組失敗半年之后，ST亞星再度開始了資產重組，這次瞄上的資產是白酒。

　　根據公告，1 月 9 日，ST亞星與景芝酒業簽署《合作意向協議》，同意上市公司或其下屬子公司以現金收購的方式取得景芝酒業白酒業務的經營性資產。本次交易完成后，上市公司將取得景芝酒業白酒業務資產的控制權。目前交易價格尚未確定。

　　景芝酒業成立于1993年，注冊資本1.13億元，主要從事白酒的生產、銷售業務，擁有以“一品景芝”為代表的芝香型酒系列，以“景陽春”為代表的濃香型酒系列，以“景芝白乾”為代表的傳統清香酒系列，以“年份景芝”為代表的年份酒系列四大系列品牌。

　　早在2018年，今世緣就擬收購景芝酒業34%—49%股份，后因與景芝酒業大股東就收購股份比例、收購后三年的業績及期間雙方的權利義務未能完全達成一致，加上考慮到雙方內部文化融合需要時間等因素，今世緣董事會決定不再直接收購景芝酒業現有大股東所持景芝酒業股份，而是通過設立的產業并購基金收購景芝酒業。

　　2020年12月24日，今世緣最終發布公告宣布終止收購。給出的理由是“受宏觀大環境影響，行業競爭態勢及標的企業經營形勢發生變化。同時，白酒行業市場估值也發生較大變化，合作各方對于未來市場發展趨勢以及企業長期戰略定位產生了不同看法，雖經過長期多次的溝通，各方仍未能達成一致意見。”

　　事實上，今世緣在實際推進中，已經以6.9元/股現金收購了景芝酒業小股東持有的557.8867萬股景芝酒業股份，占景芝酒業總股份數的4.92%。按照這個價格估算，景芝酒業整體估值約為7.82億元。

　　在2018年的公告中，今世緣還對當時的大股東給出過“當期收購、三年后付款”的方式，“三年后根據第三年業績實現情況按15倍PE計算股份轉讓價格”。

　　事實上，15倍市盈率正是當年上市白酒公司估值下限，2018年底17家白酒公司（剔除金種子酒和青青稞酒）中，市盈率最低的為15倍，最高的為28倍，中位數為18倍。

　　但是目前，經過一輪又一輪的暴漲，白酒公司整體估值水平已經水漲船高，行業市盈率中位數已經達到了62倍，是兩年前的3.4倍。最高的酒鬼酒市盈率已經達到143倍，最低的口子窖也有33倍。這也難怪雙方會意見不一致了。

　　根據今世緣此前的披露，景芝酒業 2018 年度經審計資產總額 34.93 億元、凈資產 7.57 億元，經審計營業收入 12.48 億元、凈利潤 627.5 萬元。

　　截至 2019 年 11 月 30 日，景芝酒業資產總額 34.53 億，凈資產 7.66 億，2019 年 1—11 月實現營業收入 12.36 億元，2019 年 1—11 月，實現凈利潤 3715.0 萬元。

　　2019年營收與金徽酒、青青稞酒差不多，這兩家公司目前市值在70億-200億之間。ST亞星會以什么價格收購景芝酒業是最大的懸念。截至2020年三季末，ST亞星賬面貨幣資金僅1.45億元，短期借款則高達7.71億元，ST亞星收購景芝酒業的現金又從哪來呢？