被暫停上市一年半之后，皇臺酒業(yè)終于拿到了恢復(fù)上市的文件。

　　12月8日晚間，皇臺酒業(yè)發(fā)布公告稱，自2020年12月16日起恢復(fù)上市，當(dāng)日交易不設(shè)漲跌幅限制。

　　值得注意的是，停牌前皇臺酒業(yè)市值僅13.25億元，經(jīng)過一輪上漲之后，上市白酒企業(yè)估值普遍不低。目前兩家前三季虧損的白酒企業(yè)青青稞酒和金種子酒，市值分別達到78億及74億元。而皇臺酒業(yè)2019年歸母凈利潤6821.37萬元，今年前三季歸母凈利潤400.26萬元。

　　皇臺酒業(yè)12月16日起恢復(fù)上市 目前市值僅13億

　　12月8日晚間，皇臺酒業(yè)發(fā)布《恢復(fù)上市公告書》，稱公司已12月7日收到深交所下發(fā)的《關(guān)于同意甘肅皇臺酒業(yè)股份有限公司股票恢復(fù)上市決定》，根據(jù)相關(guān)規(guī)定及深交所上市委員會的審議意見，皇臺酒業(yè)股票自2020年12月16日起恢復(fù)上市，當(dāng)日交易不設(shè)漲跌幅限制，不納入指數(shù)計算。屆時，其證券簡稱也將由“*ST皇臺”變更為“ST皇臺”。

　　停牌前（2019年4月25日）皇臺酒業(yè)收盤價為7.47元，總市值僅為13.25億元。在19家上市白酒公司中是最低的。

　　2019年皇臺酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入9904.63萬元，營收規(guī)模在上市白酒公司中墊底。實現(xiàn)歸母凈利潤6821.37萬元，不過非經(jīng)營性損益就達到6199.21萬元，扣非凈利潤僅為622.16萬元。

　　今年前三季度，皇臺酒業(yè)實現(xiàn)營收5435.75萬元，歸母凈利潤400.26萬元，扣非凈利潤為103.06萬元。營收規(guī)模同樣墊底，不過凈利潤高于青青稞酒和金種子酒，這兩家公司前三季分別虧損0.72億元和1.04億元。

　　目前青青稞酒和金種子酒市值為78億及74億元。如果皇臺酒業(yè)復(fù)牌后市值向這兩家公司看齊，將出現(xiàn)不小的漲幅。

　　皇臺酒業(yè)風(fēng)險仍未完全解除

　　為了幫助皇臺酒業(yè)恢復(fù)上市，公司大股東先后做了不少努力。

　　一、無償轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。2019年11月，控股股東盛達集團出資設(shè)立盛達皇臺，2019年12月盛達集團與全資子公司皇臺釀造公司簽訂股權(quán)贈予協(xié)議，約定將盛達皇臺的100%股權(quán)無償贈予皇臺釀造公司，盛達皇臺核心資產(chǎn)為商鋪、工業(yè)土地、地上附著物。經(jīng)過評估，盛達皇臺評估基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)賬面價值為1.39億元。這起資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓使得皇臺酒業(yè)2019年凈資產(chǎn)達到9187.01萬元，成功由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　二、轉(zhuǎn)移債務(wù)。為保減輕皇臺酒業(yè)的償債壓力，武威農(nóng)商行、葡萄酒公司（皇臺酒業(yè)全資二級子公司）、武威市涼州區(qū)弘威城鄉(xiāng)建設(shè)投資有限公司（以下簡稱“弘威城投”）、皇臺商貿(mào)（皇臺酒業(yè)第二大股東）、盛達集團（皇臺酒業(yè)控股股東）五方，簽署《債務(wù)轉(zhuǎn)移協(xié)議》，約定葡萄酒公司將9000萬元借款本金概括轉(zhuǎn)移至弘威城投名下，由弘威城投無償替代葡萄酒公司成為武威農(nóng)商行的債務(wù)人，履行9000萬元還款任務(wù)。

　　北京皇臺作為擔(dān)保人，以其持有的皇臺酒業(yè)2466.79萬股股權(quán)向武威農(nóng)商行提供質(zhì)押擔(dān)保，盛達集團提供連帶責(zé)任保證。同時，武威農(nóng)商行與葡萄酒公司進行債務(wù)重組，并簽署相關(guān)協(xié)議，一次性減免葡萄酒公司所欠不超過2100萬元利息（包括罰息等）。

　　值得注意的是，目前的皇臺酒業(yè)仍存在不少風(fēng)險因素。

　　一、資產(chǎn)受限。截至2019年12月31日，皇臺酒業(yè)仍有部分房屋、土地使用權(quán)及存貨處于抵押或法院查封狀態(tài)，受限資產(chǎn)的賬面價值為1.3億元。若未來無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，或面臨失去土地、廠房以及下屬重要子公司股權(quán)的風(fēng)險。

　　二、控制權(quán)不穩(wěn)定。2019年4月12日，皇臺酒業(yè)控股股東變更為盛達集團，盛達集團控制公司19.90%的股份，與上海厚豐所持股份數(shù)量較為接近。公司存在控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險。

　　三、可能面臨民事賠償。2020年9月30日，甘肅證監(jiān)局出具行政處罰決定書，認(rèn)定皇臺酒業(yè)存在以下違法事實：……2016年年報虛假記載庫存商品賬面余額8629.88萬元，并依據(jù)2005年《證券法》第一百九十三條第一款之規(guī)定，決定：1．對皇臺酒業(yè)給予警告，并處以30萬元罰款。……”

　　如中小股東因公司2016年年報虛假記載庫存商品賬面余額8629.88萬元的違法事實受 到侵害，公司存在被中小股東訴訟并面臨民事賠償?shù)娘L(fēng)險。

　　皇臺酒業(yè)會困境反轉(zhuǎn)嗎？

　　盛達集團成為皇臺酒業(yè)控股股東后，深度介入了經(jīng)營管理。皇臺酒業(yè)從2019年5月8日起正式恢復(fù)釀造生產(chǎn)， 2019年7月28日陸續(xù)推出新品，新品為窖底原漿12和窖底原漿18，分別有42°和52°，共四款產(chǎn)品以及六鼎系列等產(chǎn)品。其中52度窖底原漿 18 平均售價為399.96元，52度窖底原漿12售價則為167.73元。

　　2019年白酒舊品和新品占比分別為29%和71%。

　　今年前三季度，皇臺酒業(yè)實現(xiàn)營收5435.75萬元，凈利潤400.26萬元，扣非凈利潤103.06萬元，營收相比去年同期增長37%。

　　2010年以來，皇臺酒業(yè)營業(yè)收入最高達到1.78億元（2016年），其后因各種因素連續(xù)下滑了兩年。

　　目前上市白酒公司中，營收規(guī)模最小的是金種子酒，2019年收入規(guī)模為9.14億元，單純酒類收入為2.93億。金種子酒是白酒擠壓式增長背景下弱勢酒企的一個代表，其產(chǎn)品以低端白酒為主，在安徽省內(nèi)競爭激烈的環(huán)境下，升級困難。酒類收入2012年一度高達14.68億，其后不斷萎縮至2019年的2.93億。

　　皇臺酒業(yè)所處的甘肅省經(jīng)濟發(fā)展程度不及東南沿海省份，白酒市場規(guī)模小，本土最強勢的酒企金徽酒2019年營收僅為16億。在這種背景下，皇臺酒業(yè)的營收究竟能恢復(fù)到什么規(guī)模仍是未知數(shù)。