我國股票發(fā)行制度的三個階段 |
新政策與現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定的主要變化： |
第一階段：
從1990年開始到2000年，我國股票發(fā)行采取的是行政審批制，這期間大量國有企業(yè)通過改制完成了上市融資。 |
一是：規(guī)定發(fā)行人及其保薦機構(gòu)應(yīng)采用向機構(gòu)投資者累計投標詢價的方式確定發(fā)行價格。同時規(guī)定了全額繳款、同比例配售、申購及配售情況公告、獲配股票鎖定期等四項主要措施。這些措施主要是為了促使參與詢價的機構(gòu)理性報價和加強市場對詢價過程的監(jiān)督。 |
| 第二個階段：是核準制，公司上市由券商進行輔導(dǎo)，由證監(jiān)會發(fā)審委審核。不少企業(yè)通過各種形式的攻關(guān)達到了上市的目的。企業(yè)上市后，負責(zé)推薦的券商不再負責(zé)，因此出現(xiàn)了不少企業(yè)上市后業(yè)績馬上變臉的情況。這個階段從2001年3月到現(xiàn)在。 |
二是：規(guī)定以新股發(fā)行后的總股本作為計算每股收益和發(fā)行市盈率的依據(jù)。主要是為了與投資者判斷二級市場股票投資價值時采用的每股收益和市盈率計算依據(jù)一致，方便投資者對一二級市場的股票價格進行綜合比較。 |
| 第三個階段：從今年2月1日起，我國開始推行的保薦人制度，這在世界上絕無僅有的。它是為了避免公司虛假上市、包裝上市，把中介機構(gòu)和上市公司緊緊捆在了一起。公司的上市要由保薦人和保薦機構(gòu)推薦擔(dān)保，上市以后，保薦機構(gòu)和保薦人也要負持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任。 |
三是：規(guī)定披露發(fā)行市盈率時所使用的每股收益應(yīng)扣除非經(jīng)常性損益的影響。主要是為了突出發(fā)行人主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造價值和持續(xù)盈利的能力，便于投資者更好地判斷發(fā)行人的真實價值，防止通過非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)利潤、影響發(fā)行價格。 |
