40年前，伴隨著改革開放的號角，中國建立并不斷完善社會主義市場經濟，奠定了經濟高質量發展的基礎；30年前，上海和深圳兩地交易所的設立，中國資本市場開始在“服務實體經濟和科技創新”中扮演了越來越重要的角色；20年前，中國本土私募股權投資機構紛紛涌現，日益成為支持創業創新的重要力量。

　　當前，中國已走完了工業化歷程，成為世界第二大經濟體、制造業第一大國，經濟增長正由要素驅動向創新驅動換擋，同時，伴隨著全球經濟復蘇放緩、國際形勢的復雜化，科技創新、核心技術和關鍵技術對經濟發展的作用日益凸顯。

　　中國資本市場波瀾壯闊的30年，也是中國私募股權投資蓬勃發展的30年。過去30年，中國資本市場見證了“中國制造”的成長與成熟，而在向“中國智造”的轉型中，私募股權基金等直接融資工具則將發揮更為積極主動的推動作用。作為我國社會主義市場經濟的重要主體，私募股權基金在發現、培育和支持科技創新、促進經濟高質量發展的進程中發揮了至關重要的作用，是促進“硬科技”向先進生產力轉化的助推器，也是嫁接科技創新與多層次資本市場的連通器，不斷為多層次資本市場注入科技創新的活水。

　　第一，私募股權基金直接形成創新資本、直接注入實體經濟。私募股權基金始終致力于投資具有發展潛力的科技創新企業，因此在支持實體經濟發展、資金脫虛向實方面一直較為高效，其高素質的投資團隊在甄別有效創新、支持優秀企業發展方面精準而直接，資金流入的領域與科技創新、產業升級路徑最相契合。

　　2020年3月30日，中共中央國務院出臺了《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，而私募股權基金正是深化創新經濟要素市場化配置方式、提高創新經濟要素配置效率的最佳金融手段之一。截至2020年9月末，登記的私募股權和創投基金管理人近1.5萬家，在管基金規模約10萬億元，在支持科技創新中發揮了重要作用。

　　第二，直接融資特別是股權融資的發展，對我國產業升級和實施創新驅動戰略發揮了重要作用。科技企業，尤其是中小科技企業，由于自身“三高一少”（高風險、高技術、高回報和固定資產占比少）的特點，相對于風險偏好較低的信貸和債券渠道，與風險資本更具適配性，在收益共享機制下，風險資本有充足的動力推動企業開展創新活動，并促進被投企業與主板市場、場外市場相聯通。

　　經過近30年的發展，當前中國資本市場形成了主板、中小板、創業板和科創板以及新三板市場、區域性股權市場，促進科技、產業與資本的正向循環機制。30年以來，在資本市場的支持下，上市公司通過資本市場累計實現股權融資總額超15萬億元，有力地支持了實體經濟的發展。尤其在目前復雜的國際經濟情勢的背景下，2019年設立科創板與試點注冊制，對于目前中國的硬科技的發展尤為重要，科創板實施的注冊制以及在行業上對集成電路、高端裝備、生物醫藥等戰略新興產業和高新技術企業的支持，將有助于中國實現創新驅動的發展戰略。

　　第三，私募股權基金有效改善了企業融資結構，進一步提高資本形成和配置效率，緩解民營企業和小微企業融資難、融資貴問題。習總書記曾在民營企業座談會上指出“要優先解決民營企業特別是中小企業融資難甚至融不到資問題”，人民銀行提出債券、信貸和股權融資三個主要融資渠道“三箭齊發”，共同支持民營企業拓寬融資途徑。股權融資作為“三箭”之一，已為民營企業和小微企業的發展提供了諸多支持：從2017到2019年，在協會備案的私募股權與創業投資基金的在投項目中，高新科技企業占比從37%提高到41%，初創科技企業占比從4%提高到12%，而中小企業項目占比始終維持在近80%的高位。

　　第四，私募股權基金的投后服務護航企業成長，提升企業的價值和核心競爭力。基于私募股權基金與企業之間特有的風險共擔、利益同享機制，私募機構有強烈的動力為被投企業提供投后服務。憑借自身的專業性以及資源優勢，私募機構會積極主動地為企業提供戰略、管理、運營、資本、產業鏈等方面的支持，從而改善企業內部治理水平、提升企業經營效率、推動企業做大做強。

　　創設資本市場的初衷主要功能便是促進資本的形成，而國內外經驗無不表明，資本市場是資源配置的高效途徑、私募股權基金是形成創新資本的最佳方式。據中基協數據，2019年，高新技術企業在投項目共29851個，占比34.61%，總金額13483.82億元，占比21.01%。截至2019年末，計算機及電子設備、醫療器械與服務、醫藥生物等行業的投資案例數量均實現了近20%的增長，其中半導體行業的漲幅最大，達到了51.9%。私募股權基金與科技創新緊密結合，迸發出強勁的增長動量。

　　瞻彼洛矣，維水泱泱。展望中國資本市場的下一個三十年，隨著我國制度、體量與創新紅利的進一步釋放，本土私募股權基金將更廣泛、更深入地參與到價值發現與價值創造中去，充分發揮直接融資“精準、務實”的功效，在由主板、中小板、創業板和科創板以及新三板市場、區域性股權市場等構成的多層次資本市場中積極扮演“創新資本放大器”的角色，切實服務中國實體經濟高質量發展。

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責任編輯：石秀珍 SF183