今年以來(lái)，以“中特估”為代表的“高股息風(fēng)格”持續(xù)出圈，隨著近期銀行股的持續(xù)分紅，“能賺錢(qián)”“經(jīng)營(yíng)預(yù)期好”“足夠便宜”的“高股息策略”持續(xù)受到私募關(guān)注。廣發(fā)策略研究表示，高股息資產(chǎn)將從過(guò)去的“階段性占優(yōu)”，轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚L(zhǎng)期的“長(zhǎng)牛”資產(chǎn)。

　　私募人士表示，股息率這類(lèi)代表安全邊際的指標(biāo)將更加受到市場(chǎng)重視。隨著部分行業(yè)的成長(zhǎng)空間變小，行業(yè)出清后，行業(yè)龍頭的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和分紅意愿上升，投資意愿下降，后續(xù)則有望演變?yōu)閮r(jià)值股。

　　切換至高股息風(fēng)格

　　在當(dāng)前存量博弈的市場(chǎng)風(fēng)格下，部分私募表示，基于高股息策略的穩(wěn)健性，未來(lái)將逐步切換自身風(fēng)格至高股息風(fēng)格。

　　寶盈基金經(jīng)理?xiàng)钏剂帘硎荆吖上⒉呗灾饾u占優(yōu)，未來(lái)看好中長(zhǎng)期投資價(jià)值。從去年8月至今，高股息風(fēng)格在A股具備絕對(duì)和超額收益。當(dāng)前高股息代表仍是“中特估”。隨著時(shí)代的轉(zhuǎn)變，未來(lái)的資產(chǎn)配置更傾向于從長(zhǎng)久期資產(chǎn)切換到高股息資產(chǎn)。

　　世誠(chéng)投資表示，高股息策略的個(gè)股選擇標(biāo)準(zhǔn)包括超額盈利能力、相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)及以高分紅為表征的股東價(jià)值理念。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)將自身的投資風(fēng)格升級(jí)至高股息策略。

　　重陽(yáng)投資董事長(zhǎng)王慶表示，從長(zhǎng)期邏輯來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)存在不少頗具潛力的成長(zhǎng)股，尤其是很多符合“專(zhuān)精特新”特征，收入和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)弱相關(guān)、但受益于原材料成本降低的高質(zhì)量成長(zhǎng)股。這些公司積極參與制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程，如果再有產(chǎn)業(yè)內(nèi)自身的格局重新洗牌，有望從小公司成長(zhǎng)為藍(lán)籌股。從中期邏輯來(lái)看，當(dāng)前有不少股價(jià)受到壓制的藍(lán)籌股，這些公司受經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響較大，但很多公司自身的競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)格局并未發(fā)生變化，一旦預(yù)期變化公司股價(jià)將具有較好的彈性。

　　警惕高股息陷阱

　　即使高股息策略正穩(wěn)步“成長(zhǎng)”，但在相關(guān)個(gè)股的估值方面，有機(jī)構(gòu)表示，應(yīng)警惕高股息陷阱。

　　少數(shù)派投資表示，股息率因子存在一些“陷阱”，如果單純依據(jù)分紅指標(biāo)，有時(shí)選到的股票會(huì)不符合策略的初衷。一是股息率容易受到周期股影響而周期性波動(dòng)。當(dāng)上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定時(shí)，其分紅也較為穩(wěn)定，使用歷史分紅估算未來(lái)分紅不會(huì)產(chǎn)生過(guò)大偏差。然而當(dāng)公司業(yè)績(jī)波動(dòng)劇烈時(shí)，尤其是對(duì)于周期股，分紅往往會(huì)使得股價(jià)產(chǎn)生明顯變動(dòng)，這就使前后兩期分紅的相關(guān)性明顯降低，歷史分紅對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)能力減弱。該類(lèi)高股息陷阱在早期的能源、原材料等強(qiáng)周期行業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)。

　　二是估值下降造成股價(jià)波動(dòng)收益率抵消股息收益率。若行業(yè)中長(zhǎng)期基本面承壓而出現(xiàn)市盈率估值中長(zhǎng)期走低，盡管分紅能夠帶來(lái)基本每股收益的提升，但市盈率下行可能導(dǎo)致股票價(jià)格在分紅后反而下降，也導(dǎo)致實(shí)際回報(bào)并不佳。該類(lèi)高股息陷阱在部分盈利和分紅率穩(wěn)定，但資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期不佳導(dǎo)致估值下滑的行業(yè)體現(xiàn)較多。

　　（原標(biāo)題：高股息風(fēng)格“出圈” 私募看好后續(xù)機(jī)會(huì)）

　　（責(zé)任編輯：137）

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183