7月9日,中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后,金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。對此,星石投資首席研究官方磊表示,此次全面降準,主要是為營造較為適宜的金融環境,也是置換即將到期的MLF。說明經濟活動不平衡現象依然突出,小微企業經營困難仍然不可忽略。預計日后政策整體穩健,但繼續向小微服務業傾斜,以支持中小企業發展。
對于A股市場來說,整體是利好。此次全面降準將助力經濟進一步回升,順周期高景氣度行業的行情有望持續時間更長。
詳情如下:
本次雖然是全面降準,但穩健的貨幣政策取向沒有變。
根據央行就下調金融機構存款準備金率答記者問,從資金釋放的目的來看,本次降準是為了“引導金融機構積極運用降準資金加大對小微企業的支持力度”和“通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本”,這與國常會上的觀點一致,也延續了央行貨幣政策例會上“引導金融機構加大對科技創新、小微企業和綠色發展等領域的支持”的態度。雖然今年整體經濟保持小幅穩步修復,但仍處于K型復蘇狀態,疫情以來中小微企業的景氣度并未完全得到改善,尤其是近期上游大宗商品漲價的影響下,中小微企業成本端壓力較大。通過降準的方式來緩解小微企業資金成本端的壓力,有助于小微企業的修復,也有助于我國經濟更加均衡的修復。
下半年每月MLF都有較大的到期量,相比之下本次的資金釋放并不大,流動性是否較寬還要觀察后續MLF續作的情況。從釋放資金的使用方向上來看,一部分資金可能與2018年4月和10月類似被用來置換到期MLF。7月15日MLF到期較6月擴大2倍至4000億元,下半年MLF整體到期量更是高達41500億元。此外,七月下旬將迎來繳稅高峰,一般會產生較大的流動性缺口,如果央行7月沒有續作MLF,那么本次降準釋放的資金將遠不足1萬億元。
總的來看,此次降準并非“大水漫灌”,降準進一步明確了央行不會因為PPI高位徘徊而收緊貨幣政策,流動性維持合理充裕。同時,降準將降低金融機構資金成本每年約130億元,通過金融機構傳導可以降低社會綜合融資成本,助力經濟更好的修復。
責任編輯:石秀珍 SF183
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