一方面，頭部基金公司希望保持并擴大領先優勢；另一方面，新入局者不斷搶占新的熱門主題和細分領域，力爭實現彎道超車。今年以來，無論是新成立的ETF還是已經上報等待獲批的ETF，在風格、行業、主題、策略等方面均顯現出精細化特征。

　　當前群雄并起的局面不會長久維持。參照海外成熟市場經驗，隨著頭部化趨勢的不斷強化，少數頭部基金公司將占據ETF市場的主導地位。

　　在連續幾年井噴式增長之后，ETF市場的“戰火”逐漸“燒”向更加細分的領域。

　　據統計，今年以來新發ETF數量達198只，創出歷史新高。此外，截至今年6月底，全市場ETF總規模突破9000億元。其中，排名前五位的華夏、易方達、華泰柏瑞、國泰和南方合計管理規模超過5000億元。

　　一方面，頭部基金公司希望保持并擴大領先優勢；另一方面，新入局者不斷搶占新的熱門主題和細分領域，力爭實現彎道超車。今年以來，無論是新成立的ETF還是已經上報等待獲批的ETF，在風格、行業、主題、策略等方面均顯現出精細化特征。

　　在業內人士看來，隨著ETF市場從藍海淘金逐步演變為紅海搏殺，當前群雄并起的局面不會長久維持。參照海外成熟市場經驗，隨著頭部化趨勢的不斷強化，少數頭部基金公司將占據ETF市場的主導地位。

　　高歌猛進

　　新發產品數量創歷史新高

　　延續近幾年快速發展的勢頭，今年以來ETF的數量和規模繼續井噴式增長。

　　東方財富Choice數據顯示，截至9月13日，今年以來新發ETF數量為198只，較去年發行總量翻了一番，刷新歷史紀錄。此外，目前市場上還有24只ETF正在發行，8只ETF等待發行。

　　天風證券研報統計顯示，自2015年以來，我國ETF的數量與規模保持穩步上升勢頭。截至今年6月底，全市場ETF總規模為9139.05億元，較去年年底增加了645.41億元。其中，股票型ETF合計管理規模為8002.01億元，在全部ETF中占比87.56%。

　　機構認為，行業主題類ETF的快速擴容，是近年來股票型ETF突飛猛進的主要原因之一。滬上某基金人士分析道，以去年年初問世的華夏芯片ETF為例，該基金發行之初恰逢行業景氣度急升，從2月10日上市到2月25日，漲幅近40%，此后出現階段性調整。至去年年底，該基金全年漲幅僅約20%，但規模從上市之初的50億元左右飆升至238.72億元。

　　今年以來的“煤飛色舞”行情，也是導致相關行業ETF規模快速增長的“幕后推手”。東方財富Choice數據顯示，截至9月10日，國泰中證煤炭ETF今年以來上漲91.62%，基金份額從年初的4.5億份猛增至12億份，增幅達164%；同期上漲88%的國泰中證鋼鐵ETF，份額也從年初的2億份猛增至8.47億份。

　　競爭激烈

　　細分賽道短兵相接

　　當大量的產品扎堆于有限的幾個主題，進一步細分便成為推動行業發展的唯一選擇。與往年相比，今年無論是新成立的ETF還是已經上報等待獲批的ETF，在風格、行業、主題、策略等方面均顯現出精細化特征。

　　新能源領域中，除了南方、華夏、易方達、華安、申萬菱信等多家基金公司在行業主題ETF上集中發力之外，不少公司盯上了電池板塊，廣發、招商、景順長城、嘉實、興銀、工銀瑞銀等基金公司均在今年發行了電池主題ETF。

　　還有的公司瞄上了養老、稀土、云計算、虛擬現實、旅游等細分賽道。華寶基金成立了華寶中證養老產業ETF；易方達、富國、嘉實、華泰柏瑞等公司布局了稀土產業ETF；華夏、新華、易方達和招商基金發行了云計算ETF；銀華基金發行了銀華中證虛擬現實主題ETF；富國基金發行了中證旅游主題ETF，追蹤標的為中證旅游主題指數。

　　等待發行的ETF中，平安、國泰和南方旗下的富時中國國企開放共贏ETF均于9月14日開始募集。另外，據證監會網站披露，華寶中證全指農牧漁ETF、建信中證量子通信主題ETF、建信中證農業供給側改革ETF、招商中證畜牧養殖ETF、平安中證航空航天ETF、華夏中證線上消費主題ETF、易方達中證石化產業ETF等產品仍在等候審批。

　　“今年以來，上報及獲批的細分領域ETF數量之多前所未有，包括海外市場的ETF也在不斷地探索更加細分維度的布局機會。”匯添富基金表示，在細分賽道上的廣泛布局實際上強化了ETF的工具屬性。在保持分散投資的同時，投資者在各個行業的細分領域獲得了更多的選擇。

　　有業內人士表示，A股的結構性行情催生了市場對細分板塊尤其是主題產品的需求，而高波動、高階段性收益的細分賽道對場內投資者有著較大吸引力。“另一方面，對于一些沒有在早期占據寬基指數的時機優勢，又想在ETF方面有所發展的基金公司而言，唯有不斷搶占新的熱門主題和細分領域，才能做大規模。”

　　成本抬升

　　新入局者壓力大

　　“ETF已經成為‘內卷’最嚴重的一類基金品種。”在采訪過程中，無論是被動管理領域的頭部公司還是新入局的公司，相關人士都發出類似的感慨。

　　統計數據顯示，截至今年6月底，全市場ETF管理規模排名前五位的基金公司分別為華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金、國泰基金和南方基金。其中，華夏基金以1968.95億元的管理規模位居第一。

　　業內人士表示，對于頭部公司來說，保持并擴大領先優勢是最重要的事情，但要做到這一點并不容易。排名靠后的公司往往更生猛，無論是在產品端還是在發行渠道和費用成本端，都向領先的公司發起了強大的攻勢。而在頭部公司面臨更大競爭壓力的同時，被動抬高的成本對于后入局的基金公司來說，也成為“不可承受之重”。

　　“我們早年發行的ETF，在券商方面的傭金還算優惠，但今年被別家公司抬高了10倍之多。”某管理規模較大的ETF基金經理告訴記者，“后入局的公司很舍得花錢，打破了行業規矩，而且除了傭金，在其他費用上也很大方，對我們形成了直接的壓力。”

　　上述人士憂心忡忡地表示，現在新發產品成本下不來，只能指望存量產品的規模實現自然增長。“我們還算幸運的，絕大多數核心賽道的產品在前幾年成本不高的時候已經完成布局。對于后入局的基金公司來說，這么高的成本，行情熱點切換還這么快，很難真正留住錢，退出只是時間問題。”

　　事實上，隨著ETF發行的提速，今年以來清盤或瀕臨清盤的ETF不在少數。統計數據顯示，今年以來已有11只ETF及ETF聯接基金步入清算程序。此外，截至今年6月底，全市場規模在100億元以上的股票ETF只有18只，規模在1億元以下的ETF則有93只，其中規模在5000萬元以下的ETF多達53只。

　　在業內人士看來，對標海外成熟市場，我國股票ETF有著廣闊的發展前景，“現在僅僅是個開始”。但可以預見的是，隨著頭部化趨勢的不斷增強，少數頭部基金公司將占據ETF市場的主導地位。其他基金公司需要根據各自的稟賦，提供有特色的產品或者服務，這樣才能在激烈的競爭中獲得一席之地。

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責任編輯：陳嘉輝