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鞍鋼新軋(000898)效益來自自有資源
受到鐵礦石價格上升的影響，鋼鐵行業的利潤空間有所下降。但是鞍鋼新軋卻被業內一致看好，重要的一個原因在于鞍鋼新軋擁有豐富的鐵礦石資源，自給率達到了90%，鐵礦石價格成本低于其他鋼鐵生廠商, 這使得公司的成本優勢在行業中得到凸顯，在產品銷售策略方面,公司擁有更大的決策空間。鞍鋼目前已探明鐵礦石儲量93億噸，約占全國儲量的四分
之一，加上日前地質堪查增加的16.46億噸鐵礦資源儲量，按照鞍鋼目前的年消耗鐵礦石量來計算，可延續使用一百年，這為公司的業績穩定增長提供了保障。
此外，2005年鞍鋼新軋進入產品技術改造產能釋放期，鋼鐵產量和高附加值產品比例逐步提高。2005年第一季度的每股收益達到0.204元，與上年同期相比增幅為114%，近期公司已發布公告，預計2005年上半年凈利潤較上年同期增長50%以上，每股收益將達到0.35元的水平。考慮到近期鋼材價格下調的影響，2005年公司的每股收益至少有望與去年的水平(每股收益0.6 元)持平。按2004年的每股收益來計算，目前3.6元左右股價，鞍鋼新軋的市盈率不到6倍，富含投資機會。
鞍鋼新軋目前的總股本為296299萬股，其中流通A股75399萬股，流通H股89000萬股，非流通股131900萬股，非流通股的比例雖然僅為總股本的44.52%,但是在流通股中，H股的比例高于A股的比例，占到了流通股的53.51%，因此在對價方案中，非流通股東只需要拿出小部分股份用來對A股投資者進行補償。另外，公司的非流通股東結構極為簡單，鞍山鋼鐵集團是其唯一的非流通股股東。
由于鞍鋼新軋目前的股票價格已經跌破了凈資產(其每股凈資產為3.624元)，因此如果在推行股改方案的時候，非流通股東不一定愿意多付出對價，因為付出的對價越多，自然除權后的股價越低，非流通股股東不但得不到增值，反而還要受損失。但是，為了獲取流通權，非流通股股東總是要付出一些代價的。從鞍鋼新軋這只股票的歷史發展來看，發行時每股凈資產僅為1.96元，現在每股凈資產的大幅增長也離不開流通股市場上獲得的融資。我們取一個較低的送股水平，即10股送1.5股，流通股的成本將由目前的3.60元，降至3.12元，投資成本降低13%。對應的市盈率也將進一步降低，按今年業績不增長計算，股改后的市盈率是5.2倍。2004年鞍鋼新軋的派息方案是10股派3元，2005年的派息水平即使保持不變的話，紅利率也有望達到9.6%，對于長線投資者來說蘊含了很大的收益空間。
值得一提的是，鞍鋼新軋目前的A股價格已經低于H股的價格3.65港元(3.87元)，在實行對價方案后，A股的投資成本進一步降低。由于H股的定價得到國際資本的認可，當鞍鋼新軋的A股價格低于其H股價格時，從長期來看，這種失衡很大程度上會通過A股的上漲來改變。對于短線投資者而言，獲利的機會也大有可能。
公司的前10大流通股股東全部是基金，這也代表了機構投資者對該股的發展前景的較好預期。
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股權結構 |
2005年1季度 |
2004年 |
2003年 |
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總股本（萬股） |
296298.60 |
296294.22 |
296230.87 |
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非流通股（萬股） |
131900 |
131900 |
131900 |
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流通A股（萬股） |
75398.57 |
75394.22 |
75330.87 |
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流通H股（萬股） |
89000.00 |
89000.00 |
89000.00 |
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歷年分紅 |
2004年度 |
2003年度 |
2002年度 |
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10派3（含稅） |
10派2（含稅） |
10派3（含稅） |
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主要指標 |
2005年1季度 |
2004年 |
2003年 |
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毛利率（%） |
14.97 |
14.69 |
16.10 |
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凈利潤（萬元） |
60390.40 |
177633.70 |
143257.90 |
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每股收益（元） |
0.2040 |
0.6000 |
0.4800 |
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每股凈資產（元） |
3.6200 |
3.4200 |
3.0200 |
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每股經營現金流（元） |
-0.0735 |
0.5382 |
0.6745 |
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凈資產收益率（%） |
5.62 |
｜17.53 |
｜16.01 |
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