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武鋼股份(600005)紅利率有望超過10%
武鋼股份過去兩年的迅速成長是有目共睹的。2004年中的資產重組顯然卓有成效，整體上市后的武鋼股份逐漸顯示出規模效應，2004年的凈利潤較前一年翻了5倍之多，每股收益翻了2倍，每股經營性現金流也將近翻番。這種擴張絕非鋼產數量上的簡單擴大，我們可以看到其2004年的毛利率為23.19%，相較于前一年的15.26%增長超過了50%。說明武鋼在高利潤
率的產品上鉚足了勁。
走入發展快車道的武鋼股份光是今年一季度的每股收益就達到了0.1980元，已經是2004全年的一半。與2004年集團資產只有7個月納入上市公司相比，2005年集團資產將全年發揮效益，預估可相應增加鋼材產量270萬噸左右。再加上硅鋼投產之后新增的產能，將成為新的利潤增長點。雖然鐵礦石等原材料價格上漲有負面影響，但鋼鐵價格的同步上調應該可以抵消這些不利因素。因而連武鋼自己也難掩樂觀情緒，公司4月發布的公告宣稱，2005年上半年的凈利潤可望比去年同期增長300%以上。按照300%的增幅計算，今年中期可實現每股收益0.36元，接近去年全年的水平。雖然說業績環比有所下滑，但全年實現每股0.60元以上問題并不大。也就是說，今年的業績至少會比去年增長50%。
這一切相比較于近來3.4元左右的股價，5～6倍的市盈率而言，已經顯示出武鋼本身所具有的絕對投資價值。這樣一個大型的鋼鐵企業，每股凈資產2.4元左右，驚人的發展速度，3.4元的股價怎么看都算得上是低位了。尤其是這樣低的股價，股改后的成本還將進一步攤低，其投資價值可見一斑。
目前的第一大股東武漢鋼鐵(集團)公司是武鋼唯一的非流通股股東，手中握有594200萬股，占總股本的75.81%，也是絕對大股東。如果按照10送2.2的標準(參照寶鋼方案)支付對價，大股東只需要支付4.17億股給流通股股東，占到非流通股的7%，按照每股凈資產2.22元計算，非流通股股東總共支付9.25億元對價，流通的賬面凈收益為22.23億元。同時大股東持股依舊高于70%，不影響股權結構。如果按照目前3.4元的股價計算，流通股股東拿到對價后成本可攤薄為2.79元，十分逼近每股凈資產2.22元，按今年每股收益0.60元計算，市盈率只有4.7倍。2004年公司每股分紅為0.25元，2005年預計分紅至少會達到0.30元的水平。這就是說，按照現在的價格買入武鋼股份，實施股改后，紅利率將超過10%，這樣的投資前景非常值得關注。
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股權結構 |
2005年1季度 |
2004年 |
2003年 |
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總股本（萬股） |
783800.00 |
783800.00 |
250857.60 |
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非流通股（萬股） |
594200 |
594200 |
212457.6 |
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流通A股（萬股） |
189600 |
189600 |
38400 |
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歷年分紅 |
2004年度 |
2003年度 |
2002年度 |
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兩次分紅10轉增10， 10股派2.5元（含稅） |
10派2.3元（含稅） |
10送2派0.5元（含稅） |
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主要指標 |
2005年1季度 |
2004年 |
2003年 |
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毛利率（%） |
24.88 |
23.19 |
15.26 |
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凈利潤（萬元） |
155261.34 |
320358.31 |
56925.96 |
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每股收益（元） |
0.198 |
0.409 |
0.227 |
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每股凈資產（元） |
2.42 |
2.221 |
2.34 |
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每股經營現金流（元） |
0.3236 |
0.6948 |
0.3876 |
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凈資產收益率（%） |
8.19 |
18.41 |
9.7 |
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