宏觀金融衍生品：下行空間有限

股指期貨。昨日指數弱勢震蕩，創業板指跌近1%，個股近4000家下跌，成交額僅6350億元。當前指數仍處于磨底期，市場信心修復偏慢。周四凌晨美聯儲將公布利率決議，大概率維持不變。

黑色系板塊：延續強勢

螺卷。螺紋日盤沖高回落，夜盤企穩反彈。當下高鐵水對原料價格的支撐還是比較強的，鋼廠總體也有利潤，并沒有很強的減產驅動。預計盤面震蕩偏強運行，操作上建議逢低做多。??鐵礦。鐵礦價格高位震蕩，目前看高鐵水下鐵礦很難累庫，且國慶節前鋼廠的補庫還在繼續，操作上建議逢低做多或者1-5正套。

雙焦。現貨端，動力煤非電需求增長明顯，動力煤價再上新高，同時焦炭一輪提漲即將落地。基本面，產地安監仍舊嚴格，疊加鋼廠節前有補庫需求，供需偏緊。海外方面，印度需求好，海外煤價上行，對國內煤價有共振作用。整體看，雙焦近期仍將維持強勢，多單可繼續持有。

玻璃。主產區沙河地區和湖北地區產銷開始好轉，對價格有支撐，價格向下空間有限。但當前全國玻璃產銷數據仍舊低于100%，庫存小幅累庫，價格向上空間也不大。整體看玻璃繼續區間寬幅震蕩，波段操作為主。

純堿。前期檢修設備陸續復產，疊加遠興已投的兩條產線重堿產量不斷提高，純堿產量繼續回升，庫存雖然仍在低位，但已經轉為累庫。同時，遠興三線預計十月投料點火，供應緊張情況將進一步緩解，純堿01合約弱勢難改，中期仍建議逢高逢反彈布局空單。

能源化工：原油維持上行通道

原油。昨后半夜油價稍有回落，總體維持上行通道不變，保持了7月以來一貫的強勢。我們維持此前觀點，沙特減產期間供需面持續偏緊，油價易漲難跌，沙特周一再度發言維護其減產行動，聲稱并非為了抬高油價。疊加近期內外宏觀面利于油價上漲，我們維持油價樂觀判斷，關注上方第二壓力位95美元。本周需特別關注美聯儲9月議息會議聲明和最新點陣圖，謹防高位獲利了結。

瀝青。9月第2周瀝青產業數據顯示本周煉廠開工率和周度出貨量環比均出現回落，需求向好石頭受阻。社庫小幅下降，廠庫持穩穩，庫存結構有利于中上游挺價。盡管需求端受到降雨壓制，但近期風險點主要在于成本端持續拉升，加之煉廠庫存壓力較低，預計短期受成本帶動偏強，但高度有限。

LPG。當前原油端仍是最主要利多因素，PG基本面轉弱在持續，包括沙特出口回升和PDH低利潤下開工率的持續回落。短期看，LPG價格在油價偏強和自身基本面走弱的博弈下高位震蕩，深加工端低利潤對開工和價格的負反饋有望加速到來，當前處于價格可能出現轉折觀察期，等待進一步信號確認。

PX。昨日PX現貨價格下跌，海外汽油對PX價格支撐稍有減弱，煉廠利潤進一步壓縮，PX絕對價格短期可能有進一步回調空間，但目前PX基本面較好，海外檢修量較大，PX加工費仍然堅挺，日盤跌幅放緩。PTA加工費左側快速壓縮后，繼續下行空間不大。策略建議：單邊交易仍然以逢低多配為主，短期關注PTA加工費修復可能。

PTA。PTA昨日盤面震蕩為主，亞運會之下聚酯減產落實，導致PTA加工費被壓縮，短期需要看到海外煉廠利潤或者美汽油利潤反彈才能打開進一步上行空間，自身供需邊際走弱，短期預計偏弱震蕩為主。策略建議：短期PTA面臨小幅回調，但方向依然看多，TA-EG價差做多部分止盈后繼續持有或低位建倉。

MEG。乙二醇昨日有所回落，成本支撐偏強，海外檢修供應壓力有所緩解，但聚酯負荷也同樣在走弱，預計乙二醇利潤難以大幅擴張，短期來看未來盤面價格以反彈為主。策略建議：短期受成本和預期影響價格重心上移，單邊謹慎操作，需要新的利好出現才能打開上行空間，多TA空EG套利維持。

PVC。?臺塑報價普降40美金，對印度出口降30美金，略超市場預期挺價，使得其他地區對印出口顯的更低，我國乙烯法出口再次顯露出優勢，但是仍然需要關注后續成交情況。成本端煤炭供應再度傳來利好變量，成本支撐偏強，盤面下跌至6300左右后面臨阻力反彈。策略建議：短期震蕩保持觀望，重點關注下游表現是否滿足預期。

甲醇。甲醇基本面呈現供需雙升的態勢，其估值的絕對水平已抬升至中等偏上的位置。隨著節前備貨行情接近尾聲，期價突破2600元/噸一線后繼續追多的風險較大，建議多單可適當逢高減磅、落袋為安。不過由于后期仍有秋檢和限氣等供應端的題材可以炒作，因此可待回調后布局再多單或以01-05逢低正套的頭寸來表達。PP仍處產能投放周期的情況下，MTO不應維持高利潤，PP-3MA中長期逢高做縮。

棉花。鄭棉維持區間震蕩。一方面，拋儲成交率持續下降，成交均價也有所下滑，需求端未見明顯起色，新棉上市之前供應趨于寬松；另一方面，籽棉收購即將開啟，棉農與軋花廠之間仍存在博弈，成本端支撐仍強。同時，需要關注新疆天氣的影響。

有色金屬：庫存維持低位，鋁價偏強運行

銅。美元偏強運行，銅價高位震蕩。周二倫銅收跌0.51%，滬銅主力日盤收跌0.82%，夜盤收跌0.35%。宏觀面，美國經濟保持韌性而歐洲硬著陸風險的上升，預計美元將維持偏強運行，進而施壓銅價，關注本周美聯儲加息進展。基本面，下游將逐步進入中秋及國慶節前備貨補庫階段，對節前短期消費或有所提振，但從下游訂單的反饋看，目前的訂單情況距離旺季仍有距離，作為推動銅價持續上漲的驅動有限，現貨市場貨源充足，現貨升水持續回落，預計銅價維持震蕩運行。

鋁/氧化鋁。庫存維持低位，鋁價偏強運行。周二倫鋁收跌0.07%，滬鋁主力日盤收漲0.42%，夜盤收跌0.57%。本周將逐步進入節前備貨階段，短期需求或逐步得到改善，但高價使得下游采購意愿不足，且旺季訂單表現平平，改善的幅度有限。周一鋁錠累庫1萬噸至52.9萬噸，倉單不足的問題或使鋁價持續偏強運行，跨期正套仍可持續關注。氧化鋁方面，目前的盤面價格已經處于全行業盈利水平，需求端無更多增量，進一步向上的驅動有限，投機可逢高適當介入空頭。

鎳/不銹鋼。據最新消息，印尼2023年不再簽發新的鎳采礦配額，鎳礦短缺擔憂或再度被燃起，原料成本或進一步抬升。前期空單止盈離場，關注政策端的變化情況，短期操作上可輕倉試多。

農產品:短期震蕩下跌

油脂。近期油脂呈現震蕩下跌的走勢。主要還是因為預計后市供應增加。根據usda數據顯示，美豆收割率為5%，生長優良率維持不變仍為52%，略高于市場預期的51%。預計近期將維持震蕩下跌趨勢。

豆粕/菜粕。國內方面，油廠開機維持低位，整體供應偏緊，存在遠期訂單較少的情況。需求則維持剛需，表觀消費量較高，豆粕跟隨美豆重心下移。長期，南美大豆預測豐產，近遠月價差較大。豆菜粕價差較大，存在價值回歸的空間，建議空豆粕多菜粕套利。

白糖。巴西八月產糖量數據走高，創三年內新高，增產局面不改，泰國印度雙雙具備減產預期。消費端中秋備貨高峰期已過，現貨成交一般。近期預測國儲糖將準備輪儲或者拋儲，糖價有所下滑。短期內建議觀望，前期高位處有壓力。

生豬。現貨有下跌趨勢，部分地區出欄價逼近8元/斤，河南跌破8元/斤，體重快速拉升后有小幅回調。散戶扛價意愿強，標肥價差再度拉開，二育商觀望后期腌臘行情準備再次入場，整體市場壓欄情緒一般，目前學生開學中秋旺季需求表現不及預期，非瘟影響一般，若有漲幅也比較有限，疊加七八月壓欄二育的部份迎來集中釋放，利空因素主導。熱鮮走貨一般，屠宰量低位震蕩，8月大中小豬存欄量均環比上升，能繁母豬存欄量上升，育肥飼料量上升，暫時沒有強力的上行驅動，向下突破16000要繼續觀察十一的消費情況。短期偏空看待。

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