摘要：黑色系板塊延續上漲。能源化工甲醇維持看空。消費改善有限，有色金屬普跌。農產品關注今日中午MPOB月度報告。

2023年5月10日

?黑色系板塊：延續上漲

螺卷。唐山豐南區發布產量平控的消息，刺激盤面價格繼續上漲。近期投機需求也在改善，因此短期盤面或還有所反彈，但減產的力度和時間仍需要考驗，在沒有落地前，鋼價上行的空間也會受壓制。

鐵礦。鐵礦跟隨黑色系走強，減產本身利空鐵礦需求，但鋼價上漲刺激了鋼廠對原料補庫的需求，本身港口鐵礦還在去庫。從情緒上看反彈還沒結束，但基本面隨著鋼廠補庫結束轉弱的確定性也強，操作上短期可以以反彈來對待，但注意風險。

雙焦。受口岸通關限制及問題露天煤礦撤銷核增的影響，昨日雙焦大幅拉漲。但口岸通關受限已證偽，而問題煤礦產能主要是動力煤，對焦煤的實際供需影響有限。盤面走勢主要是情緒的影響，短期有一定上行驅動，激進者可短期輕倉做多。但上方空間不大，且基本面看大方向仍舊偏空，此次反彈是布局中期空單的機會。

鐵合金。節后雙硅表現震蕩，硅錳成本支撐弱，硅鐵成本線受蘭炭限產預期暫持穩。雙硅內蒙寧夏多地現貨價格下調，硅鐵北方虧損更為嚴重，整體硅鐵開工下滑程度和速度均大于硅錳，雙硅庫存高位，受其影響供應端雙硅開工均有下行，產量回落，上周五庫存數據顯示雙硅均有小幅去庫，節內下游需求表現一般，五一節內硅錳收儲情緒消退。硅鐵盤面目前已經跌至成本線，向下空間不大，硅鐵可以逢高空，硅錳價格偏高，可以輕倉空單入場。此外五月鋼招短期對需求有所拉動，但或許鋼招量不容樂觀，蘭炭淘汰裝置即將啟動，短期或拉動硅鐵盤面價格，需要注意后續市場變動。

玻璃純堿。數據顯示純堿庫存52.79萬噸，持續壘庫8.37萬噸，堿廠待發訂單環比走弱，下游對純堿居高不下的現貨有抵觸心理，堅持鋼需采購，不愿意做大庫存，市場有比較一致的共識，遠興投產預計略微延后，短期盤面預計較為波動，基本面寬松疊加多頭信心不足，中期來看純堿盤面價格會進一步下調。總的來說，之前推薦的純堿逢高做空仍舊沒有問題，前期空單可以繼續持有。節后玻璃跳水，隆眾數據顯示玻璃庫存環比減少1.04%，不及節前市場預期，沙河產銷在68%、51%，華東華中地區也類似，除華東補庫以外全線下挫，訂單反饋較弱。宏觀內外在本周出現了一些利空因素，主要需求還是靠家裝玻璃撐著，地產竣工數據略有好轉，但梅雨季將會對施工造成一定影響，需求較4月份有所減弱。供給端目前400點的盤面利潤下供給開始上來，之前周報提到的兩個利空因素（供應、產銷）全部兌現，玻璃短期開啟下行通道，策略上輕倉試空。

能源化工：甲醇維持看空

原油。原油終端需求確有退化，但原油自身基本供需層面仍然較為穩定，海外市場近月價差均為back結構，這意味著前期下跌中有一定超跌成分。隨著周五美國就業數據偏強，宏觀壓力緩解的情況下，原油價格連續向上修正，關注今晚美國通脹數據指引。此外加拿大野火也導致超過30萬桶/日的供應減量，短期利好油價。建議前期買入的看漲期權繼續持有。

瀝青。5月第1周瀝青產業數據顯示煉廠開工率和出貨量環比走低，其中開工率下降更為明顯，廠庫小幅走低，相對位置仍然偏低，社庫庫存上行。周度產業數據維持樂觀，因此在上周五成本端獲得一定支撐后瀝青也即時反彈，預計短期延續修復性反彈走勢為主。

LPG。五月沙特阿美CP官價上調使得海氣估值相對低位，當前基本面暫無突出矛盾，PDH裝置利潤有所收窄，然開工率進入持續回升通道；調油路線需求穩定，對期價有一定支撐。短期整體維持區間波動，關注PDH利潤做空機會。

PTA。昨日TA日盤有所回落，夜盤延續跌勢。全球金融市場風險偏好回暖，TA盤面價格跟隨原油成本端強勢反彈。預計短期仍然以反彈回調為主，但是進入傳統淡季后，終端紡織負荷下滑明顯。策略建議：09合約逢高做空，可嘗試空TA多EG套利。

MEG。前期油價下跌后成本下移但持續虧損下成本邏輯淡化，供應端轉產利好消息逐步兌現，低估值低利潤之下市場對于供應端的變化的敏感性有所提升，預計乙二醇短期彈性較好，會走出一波反彈走勢，但是需求端的疲軟會拖累乙二醇彈性。策略建議：EG作為底部較為明確的品種，但反彈空間有限，09合約區間操作為主。

PVC。前期海外利好消息對V提振有限，PVC基本面而言，供應檢修裝置重啟加速，下游需求無亮點，短期可能出現累庫跡象，疊加外貿出口競爭加劇，即將進入6月份的淡季，因此反彈幅度較弱。策略建議：09合約區間操作為主，09合約逢高做空。

甲醇。反彈情緒消退，甲醇漲后回落。春檢已近尾聲、存量裝置恢復以及進口預期增加等供應端利空壓制仍在，供應料將維持充裕基調。傳統下游迎來需求淡季，陽煤恒通（30萬噸/年）MTO裝置5月6日兌現檢修，魯西化工（30萬噸/年）MTO裝置受園區事故影響重啟時間尚不明確。雖然輕烴裂解裝置延遲投產（據聞投產推遲至6-7月）導致浙江興興（69萬噸/年）MTO裝置短期暫無停車跡象，但09合約內該裝置降負或停車的可能性較大，總體需求仍將偏弱運行。港口和社庫已經進入累庫周期，新投產裝置突發停車以及成本端供應收縮造成的反彈持續性較弱，維持逢高做空09合約和09-01逢高反套的觀點不變。

有色金屬：消費改善有限，有色普跌

銅。基本面趨弱，預計上方空間有限。周二倫銅收漲0.41%，滬銅主力日盤收漲0.06%，夜盤收跌0.30%。宏觀面，短期博弈短暫陷入僵持，關注周三美國CPI數據。中長期，由于美聯儲加息或至終點，美元可能已經進入中線趨勢性走弱階段，弱美元對銅價提供一定的支撐。基本面，5-6月煉廠檢修較多，增量相對有限，增產壓力更多集中在下半年，但非洲銅預計將逐步流入市場，供應壓力邊際有所增加，短期需關注硫酸脹庫帶來的或有減產。消費方面，漸入淡季，電網訂單反饋不及預期，消費環比或將走弱。總體基本面趨弱，上行預計受限。

鋁。西南汛期將至，鋁價偏弱運行。周二倫鋁收跌0.26%，滬鋁主力日盤收跌0.84%，夜盤收跌0.05%。供應端，西南將逐步進入汛期，關注后續降水情況以及云南地區的復產預期變化。貴州某鋁廠計劃于5月中旬全部停產，四月底企業運行產能約為5萬噸左右，影響相對有限。消費端，初端開工下滑，新增訂單有限。電解鋁冶煉綜合成本下滑至16500附近，低位成本在15500附近，對鋁價形成拖累。短期更多呈現的是結構性問題，鋁錠偏緊而鋁棒較為寬松，后續鋁水比例預計將逐步調整，同樣施壓鋁價。短期利空因素較多，維持逢高沽空思路對待。

農產品:關注今日中午MPOB月度報告

油脂。由于美豆播種進度快于預期，昨日油脂反彈受阻，尤其是豆油承壓最為明顯。而棕櫚油由于即將公布的mpob月度報告預期利好相對較為抗跌。另外周五晚上將公布usda月度報告預期利空。操作上，建議近期可進行多棕櫚油空豆油套利，等usda報告公布后油脂可整體做空。

豆粕/菜粕。短期，受進口大豆通關檢驗規則的改變，使得國內供應階段性趨緊，庫存持續下降，且五月仍然有部分油廠存在停機檢修的計劃。但隨著通關大豆逐漸進入油廠，油廠大豆庫存開始回升，預計周壓榨量達到180萬噸。操作建議逢高做空。

生豬。昨日2307合約下跌0.37%。部分二育入場，前期二育開始出欄。五一節后消費回落，收儲消息起到一定提振效果，但情緒反彈將很快消耗殆盡。樣本屠企日度屠宰量節后縮量。目前供應相對穩定較充裕，下游端白條走貨一般。預計近期盤面小幅反彈，上方空間不宜過分看高，價格缺乏上行支撐。

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