核心觀點
■?市場分析
上期所燃料油期貨主力合約FU2503前日收漲1.56%，報3326元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約LU2503前日收漲1.62%，報4005元/噸。
元旦前日原油震蕩上行，燃料油隨之走高。原油及天然氣的走強均對燃油有提振作用，高低硫燃油價格雙雙走高，高硫燃料油盤面價格再創近幾月新高，低硫燃料油盤面也呈現企穩攀升。高硫燃料油市場結構依然保持堅挺，基本面偏強；地緣政治對伊朗燃料油供應造成影響，并導致亞洲高硫燃油市場邊際收緊；但需注意冬季存在邊際走弱預期。低硫燃料油2025年第一批出口配額與2024年首批持平，預計國產量將逐步回升；近期海外部分煉廠檢修、冬季對燃油需求有望逐步增加，市場結構有短期企穩跡象；但中期剩余產能充裕、下游船燃需求份額被替代的趨勢未改，LU估值未來將面臨新的壓力。
策略
單邊中性，短期觀望為主；關注高硫燃料油市場邊際轉弱的信號
■?風險
無
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