策略摘要

鋅錠現貨市場庫存下滑明顯，倉單庫存已經降至1萬噸，對鋅絕對價格形成支撐。終端剛需采購現貨升貼水較為穩定，貿易商貨源較少挺價明顯，關注進口鋅錠對升貼水的沖擊情況。下游鍍鋅開工率小幅下滑，壓鑄和氧化鋅開工略有回升，整體消費端保持穩定。進口礦TC小幅上漲5美元/千噸至-30美元/千噸，但冶煉廠原料端依舊存在補庫需求，國內高海拔礦山存在季節性減產，12月國產礦預期開工率下滑，國產礦加工費難走出順暢的上漲趨勢，進口礦加工費長單談判仍處于僵持階段，基本面偏強狀態尚未改變。

核心觀點

■市場分析

現貨方面：LME鋅現貨升水為-21.78 美元/噸。SMM上海鋅現貨價較前一交易日下跌10元/噸至25510元/噸，SMM上海鋅現貨升貼水較前一交易日上漲185元/噸至530元/噸，SMM廣東鋅現貨價較前一交易日下跌20元/噸至25500元/噸。SMM廣東鋅現貨升貼水較前一交易日上漲175元/噸至520元/噸，SMM天津鋅現貨價較前一交易日下跌10元/噸至25580元/噸。SMM天津鋅現貨升貼水較前一交易日上漲185元/噸至600元/噸。??

期貨方面：2024-12-23滬鋅主力合約開于24895元/噸，收于25025元/噸，較前一交易日上漲70元/噸，全天交易日成交162151手，較前一交易日增加67492手，全天交易日持倉128649手，較前一交易日增加56983手，日內價格震蕩，最高點達到25070元/噸，最低點達到24670元/噸。夜盤方面，滬鋅主力合約開于25065元/噸，收于24960元/噸。

庫存方面：截至2024-12-23，SMM七地鋅錠庫存總量為7.01萬噸，較上周同期減少-1.93萬噸。截止2024-12-23，LME鋅庫存為251975噸，較上一交易日減少2150噸。

■策略

單邊：謹慎偏多。套利：中性。

■風險

1、海外礦大面積復產投產。2、國內消費不及預期。3、流動性變化超預期。?

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