導語

4月起低熔共聚PP因供應緊缺導致價格表現強勁，與標品拉絲價差走擴，價差最高點在7月初達到440元/噸。后續隨著供應偏緊的局面逐步改善，低熔共聚價格亦出現回落。然而進入10月份，低熔共聚再度走強，甚至在11月月均價環比上漲，與拉絲價格表現分化。此次低熔共聚走強是否是相同原因，又將在何時轉向？

品種價格分化 ?低熔共聚價格明顯走強

10月以來，低熔共聚市場價格相對于其他品種明顯走強，即便在整體市場價格下跌的情況下，低熔共聚仍保持上漲趨勢。以華東市場為例，11月拉絲市場月均價在7504.29元/噸，環比下跌1.14%；而低熔共聚市場月均價則在7766.19元/噸，環比上漲0.63%，品種價格表現出明顯的市場差異。在此期間，低熔共聚與拉絲價差明顯走擴。截至12月9日，兩者價差自10月初的60元/噸擴大至395元/噸。

低熔共聚價格走強背后的原因主要在于兩方面：一方面，由于生產企業排產持續處于低位，導致現貨供應相對緊張；另一方面則在于下游主要應用領域需求表現穩定，形成了市場供不應求的局面。

排產低于年均水平 ?低熔共聚現貨收緊

近兩個月，低熔共聚產量持續偏低。具體來看，10月低熔共聚產量環比減少11.02%，同比去年下降17.41%，11月低熔共聚產量環比減少17.56%，同比下降17.00%。一方面行業整體開工負荷率同比下滑，導致PP總產量下滑。四季度新產能投放節奏放緩，計劃內大修裝置集中，臨停裝置增多，使得檢修損失量持續高位，11月PP開工負荷率降至76.93%，同比下降3.1個百分點。另一方面，企業排產低熔共聚的比例也在下滑。近期，東華能源因上游乙烯供應商檢修而無法生產共聚品種，而大連恒力、殼牌、寧波金發、金能化學、中韓石化等裝置因切換生產中高熔共聚或臨時停車，減少了低熔共聚排產比例。據卓創資訊跟蹤數據，10月下旬以來，低熔共聚生產比例始終維持在5%-9%，低于去年同期的10.2%和今年前三季度的9.6%，從而導致產量環比和同比均下降，供應偏緊。

此外，年底有寶豐、裕龍等新產能投放的預期，以及今年春節較往年提前，部分生產企業為緩解年底庫存壓力提前預售，更進一步加劇了供應緊張的局面。

主要領域開工負荷穩定 ?需求尚存

低熔共聚主要應用于托盤、周轉箱、MPP管和板材等行業，近兩個月下游注塑領域行業開工負荷率在51%左右，且11月底至12月初同比略高于去年開工。10月至11月期間，盡管小型企業反饋訂單下滑、需求不足，但大型企業多數表示訂單穩定，并且原料庫存相對較低。同比略。隨著低熔共聚現貨價格的上漲，工廠出于防漲情緒進行階段性備貨，需求的相對穩定在一定程度上支撐了低熔共聚的價格。

后市短期價格仍堅挺??月末與拉絲價差或有收窄

臨近年底預計低熔共聚下游相關領域消費或隨季節性轉弱，未來需求端支撐不足，主要變量仍以供應端為主。根據12月裝置最新生產動態和排產計劃，預計低熔共聚轉產增多，產量約在35.96萬噸，環比增加35.96%。然而，燕山、揚子、中安、金能等企業計劃在中下旬階段生產低熔共聚，東華能源一期則計劃在月底生產K8003，多套裝置生產時間靠后。因此考慮到從生產到市場供應的流轉周期，以及當前部分企業已超賣且無庫存壓力的現狀，預計短期內現貨供應緊張的情況難以明顯緩解，中上旬價格仍表現堅挺，與拉絲價差或在月末有所收窄。

文|孫之淇

來源|卓創資訊

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