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　　期貨日報

　　近日，俄烏沖突的演變給許多交易者“當頭一棒”，知名機構也栽了！

　　油價“兇猛”！花旗“大空頭”一個月前自信滿滿，現在割肉離場

　　一個月前，當布倫特原油價格為82美元/桶時，花旗集團大宗商品主管向彭博社表示，他預計到今年下半年，布倫特原油價格將下跌18%—20%，并在12月的布倫特原油期貨上建立了空頭頭寸，建議投資者以82.39美元/桶的價格賣出。

　　當時他們寫道，他們對這一交易“非常有信心”，該交易的止損價為92美元/桶。

　　然而，俄烏沖突讓原油市場風云突變。周四，國際油價已連漲三日，美國WTI 4月原油期貨突破110美元/桶，布倫特5月原油期貨突破112美元/桶。昨日油價持續拉升，盤中布油沖上117美元/桶，美油站上114美元/桶。截至今晨收盤，WTI 4月原油期貨收跌2.65%，報107.67美元/桶；布倫特5月原油期貨收跌2.19%，2月15日以來首次收跌逾2%，和美油均創2月15日以來最大收盤跌幅，收報110.46美元/桶，暫別周三所創的2014年6月以來高位。SC原油主力合約收漲2.34%，報703元/桶。

　　于是，花旗在周三的報告中表示，由于烏克蘭局勢引發油價上漲，觸發92美元/桶的止損位，該行以11.5%的虧損幅度解除2022年12月布倫特期貨的空頭頭寸。花旗分析師Aakash Doshi和Edward Morse等人表示：“我們繼續預計原油價格在6—9個月的時間里將有顯著下行空間，其時機受到俄烏沖突升級、供應風險溢價擴大以及系列原油期貨上漲勢頭的負面影響”。

　　分析師們表示，油價短期可能上探125美元/桶，導致該行“退避三舍”。未來一個月可能有更好的機會戰術性或專題性再次做空能源市場。

　　也有知名機構表示，投資者加大了對美國能源股的做空押注。

　　標普全球市場情報公司周三表示，在俄烏緊張局勢將油價推至七年高點之際，投資者卻加大了對美國能源股的做空押注。

　　標普全球在一份研究報告中表示，總體分析顯示賣空者似乎認為，能源股最近的漲勢可能正在逐漸消退，即便油價飆升至2014年以來的最高水平。2月中旬，在美國主要交易所交易的能源股，其空頭頭寸比例達到3.49%，這一比例是自2020年12月底以來的最高水平。

　　但標普全球也指出，賣空者對標普500指數中的五大能源股“似乎沒什么興趣”，例如埃克森美孚、雪佛龍、馬拉松石油等。這五大能源股的做空頭寸比例甚至還不及標普500指數2.18%的平均水平。截至2月中旬，全球最大能源股埃克森美孚的空頭頭寸比例不足1.2%。

　　有交易者“心態已崩”，也有人“富貴險中求”！專業人士提醒：對品種有深入研究才適合入場

　　據第一財經報道，有交易員稱，大宗商品、股市的波動程度令人聯想到2008年金融危機前后。“收益率跌，美股高位回調，大宗商品飆升——這局面太可怕了，上次看到這個情況還是2008年。”

　　“市場上躥下跳，嚇死人了，早前做空美元的敞口仍在流血。”有外資行交易員表示。這說出了眾多交易員的心聲，不論是外匯、商品、股票、債券，近期概莫能外。

　　“這周初，銀行同業都在觀望，不敢輕易交易了。美元對人民幣境外掉期點飆升，主要體現為境外缺美元，而這個掉期點的飆升已導致掉期估值畸形。交易員心態都崩了。”有國有大行外匯交易員說。

　　“除了對沖基金，幾乎沒有對手方去賣人民幣。估計對沖基金也不是很加得動倉了，而且不少多頭頭寸也在賠錢了。”也有對沖基金交易員說。

　　近日，對沖基金正在拋售新興市場貨幣，但人民幣匯率卻穩如泰山，本周初還一度對美元飆升，在岸即期匯率逼近6.3關口。隔夜避險交易重新抬頭，多種交易產品的波動性上升，風險資產暴跌。

　　大宗商品漲勢驚人，標準普爾商品指數年內漲幅達到37%，彭博大宗商品指數接近1960年以來的最大周漲幅，上一次這么大漲幅還是赫魯曉夫執政期間。

　　截至周三，彭博大宗商品指數本周已累計上漲8.6%。由于該指數僅在全球每一交易日結束時更新，除非周五出現大幅逆轉，該指數可能已經超過了1974年9月石油危機末期9.7%的漲幅，并將創下新的紀錄。

　　歐洲天然氣期貨也創紀錄新高，上漲至197.91歐元/兆瓦時。此前，歐洲天然氣更是一度跳漲60%之多，TTF基準荷蘭天然氣期貨價格一度飆升至近195歐元/兆瓦時的歷史新高。

　　金屬方面，倫敦期鋅一度站上4000美元/噸關口，創2007年以來新高，日內漲超3%。倫敦三個月期鋁價格飆升，一度漲近6%，再創新高。

　　農產品期貨也在上漲，CBOT小麥期貨周四再次漲停，漲7.1%至11.34美元/蒲式耳，創下14年來的最高水平。該品種在過去的一個月里飆升50%。

　　俄烏沖突以來，大宗商品市場波動加劇，交易是否更難做了？

　　去年全國期貨實盤大賽產品組一位獲獎選手對此有截然不同的看法。“現在交易風險確實很大，但這也帶來了一些平時找不到的機會。比如俄羅斯的股指，當前俄羅斯股市已經腰斬，如果現在入場，能夠抗住回撤，沖突結束大概率能賺錢。許多大宗商品則相反，處于高位。”

　　具體來說，該獲獎選手表示，2020年新冠疫情來襲，原油價格出現過“疫情底部”，有同行堅持購入低位籌碼，最終收獲可觀的盈利。“當下或許就是‘沖突底部’，這些突發事件造成的短期大幅波動是存在機會的，但是入場前，投資和需要對突發事件的重點因素有深入的認識和研究，比如俄烏沖突波及范圍有多大、程度有多強、時間有多長？做好了這些準備，才可能抓住機會。”

　　也有資深交易員表示，此時入場一定要控制風險，不能拖泥帶水，更不能孤注一擲，“一口吃個胖子”的心理一定要摒棄。“目前我的整體倉位不重，占總資金的30%，原油最少，瀝青相對多一些，收益還可以。行情波動大，應該控制風險，但也不用過分恐慌。和原油聯系緊密的品種，注意要降低倉位。”該交易員說。

　　有機構交易員表示，要分品種看待交易形勢，俄烏沖突以來，有的品種更容易做，比如原油。西方制裁俄羅斯引發的供應中斷及歐佩克按兵不動勢必導致油價走高。雖然盤面快速上漲會讓投資者有所不適，但可以運用高點的慣性趨勢交易法則。

　　“我一直做多相關化工品，PTA曾經的中樞價格在7500元/噸附近，兩年前受負油價的影響跌超70%，嚴重背離了當時價值。我堅持持有后中間雖有反復，但價格的優勢始終讓我堅信價格總有回歸時。”上述交易員表示，如果沒有對相關品種深刻的認知，寧可休息也不能莽撞而為，“懂得舍棄也是對自己和行情最大的尊重”。

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責任編輯：趙思遠