來源：南華期貨 作者：南華期貨

研報(bào)正文

【玻璃】

【盤面動(dòng)態(tài)】玻璃2505合約昨日收于1342，0.3%

【基本面信息】截止到20250102，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4419.3萬重箱，環(huán)比-103.1萬重箱，環(huán)比-2.28%，同比+37.01%。折庫存天數(shù)20.4天，較上期-0.5天。

【觀點(diǎn)】宏觀情緒和預(yù)期仍會(huì)反復(fù)交易。基本面上，當(dāng)前現(xiàn)實(shí)矛盾并不凸顯，我們看到玻璃日熔小幅下滑至15.8萬噸附近，隨著市場進(jìn)入淡季，尤其年底趕工以及訂單完成后，部分產(chǎn)線或開啟冷修，短期1-2月供應(yīng)預(yù)計(jì)進(jìn)一步下滑。現(xiàn)貨端在降價(jià)后，整體出貨有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)下產(chǎn)業(yè)上游庫存處于中性水平，一季度或面臨較大的累庫壓力。目前玻璃價(jià)格整體驅(qū)動(dòng)并不明顯，暫時(shí)上下空間有限。

【紙漿】

【盤面回顧】截至1月3日收盤：紙漿期貨SP2503主力合約收盤下跌20元至6026元/噸。夜盤上漲62元至6088元/噸。

【產(chǎn)業(yè)資訊】針葉漿：山東銀星報(bào)6450元/噸，河北俄針報(bào)5900元/噸。闊葉漿：山東金魚報(bào)4700元/噸。

【核心邏輯】上周紙漿外盤集中報(bào)價(jià)，進(jìn)口針闊葉漿價(jià)格均有不同程度上漲，但漲幅不大，美元對(duì)人民幣上漲，使得紙漿進(jìn)口成本提高，供應(yīng)端對(duì)國內(nèi)紙漿價(jià)格呈利多驅(qū)動(dòng)。

近期國內(nèi)木漿成品紙產(chǎn)能集中落地，成品紙周度產(chǎn)量除銅版紙持穩(wěn)以外，白卡紙、雙膠紙、生活用紙周度產(chǎn)量均有不同程度提升，部分大型紙廠年前原料備貨，短期需求端支撐漿價(jià)。 周度國內(nèi)紙漿港口庫存去庫，期貨倉單量持穩(wěn)。由于成品紙前期漲價(jià)后近期價(jià)格持穩(wěn)，紙漿原料價(jià)格上漲壓縮成品紙利潤。預(yù)計(jì)后勢隨著成品紙利潤減少，紙廠對(duì)高價(jià)漿的接受度降低，紙漿價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)減弱，短期上行空間有限。

【原木】

【盤面動(dòng)態(tài)】主力合約原木2507昨日收盤價(jià)829，0%

1、木聯(lián)數(shù)據(jù)，2024年12月27日-2025年1月2日，18港針葉原木實(shí)際到船11條，較上期減少15條，環(huán)比減少56%;到港總量約31.6萬方，較上期減少25.3萬方，環(huán)比減少44%。

2、截至12月27日，木聯(lián)數(shù)據(jù)，國內(nèi)針葉原木總庫存為267萬方，較上周增加4萬方，周環(huán)比增加2%;輻射松庫存為210萬方，較上周增加2萬方，周環(huán)比增加0.96%;北美材庫存為38萬方，較上周增加3萬方;云杉/冷杉庫存為13萬方，較上周減少1萬方。

3、原木通數(shù)據(jù)，優(yōu)質(zhì)口料材3.9中A普遍報(bào)價(jià)810元/m3，主流成交價(jià)800元/m3(包貨800元/m3有成交)。

4、原木通，1/1-1/10，預(yù)到港12船，總貨量44.4萬方。嵐山周邊預(yù)到7船，貨量26.3萬方，占比59%;長江口預(yù)到1船，貨量2.5萬方，占比6%。另有，2船北美材分別到達(dá)嵐山/太倉。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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